开源证券：给予东方日升买入评级lg...

开源证券股份有限公司殷晟路,鞠爽近期对东方日升进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩符合预期，聚焦光储再出发》，本报告对东方日升给出买入评级，当前股价为25.32元。

　　东方日升(300118)
　　2022年重新聚焦主业，利润同比扭亏
　　公司2022年实现营业收入293.85亿元，同比增长56%，实现归母净利润9.45亿元，同比扭亏。其中2022Q4公司实现营业收入83.63亿元，同比上升43.13%，环比下降0.5%，实现归母净利润1.97亿元，同比增长149.78%，环比下降18.7%，公司2022Q4毛利率为8.5%，环比下降1.9pct。主要系2022Q4受年末疫情及下游需求大幅波动影响，公司硅料与组件产品售价均环比均有有所下降。除此之外，公司还计提了1.78亿元的资产减值损失和0.77亿元的信用减值损失。考虑到公司组件、硅料受行业供需状况趋缓影响，销售价格均呈现下降趋势，储能系统业务受原材料电芯价格下降影响，其对应板块收入将受到一定影响。预计公司2023-2024年归母净利润为18.66/22.59亿元（原21.25/25.94亿元），2025年为28.37亿元，EPS为1.64/1.98/2.49元（2023-2024年原为1.86/2.28元），对应当前股价PE为15.5/12.8/10.2。考虑到公司加码高效异质结电池组件技术有望实现弯道超车，维持“买入”评级。
　　聚焦组件主业，加码异质结产能建设
　　公司2022年实现组件销量13.48GW，同比增长66.3%，其中海外组件销售8.1GW占比60.1%，国内组件销售5.38GW，占比39.9%，其单瓦售价为1.79元/W，同比提升9.8%。在产能扩张方面，公司2022年新增马来西亚年产3GW高效太阳能电池及组件产能以及内蒙古包头3GW组件产能，截至2022年底分别拥有电池片和组件产能15GW与25GW。在异质结电池组件产能布局方面，公司持续加码研发投入打造高效电池组件产品，同时稳步推进浙江宁海15GWN型超低碳高效异质结电池片与15GW高效太阳能组件项目一期部分、江苏金坛4GW电池片和6GW组件项目，预计2023年将实现异质结电池组件批量出货。
　　储能业务前瞻布局，加码研发加速产品迭代
　　公司2022年全球储能系统集成产品出货量超1GWh，实现了对北美、欧洲、国内等全球主要市场MWh级以上出货。在产品开发上，公司依托双一力产业化平台，完成对GoldenSigma户外储能柜的技术迭代，被认定为浙江省首台套产品。
　　风险提示：异质结产能投放不及预期、行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券贺朝晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.58亿，根据现价换算的预测PE为14.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方日升（300118）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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