信达证券：给予东方盛虹买入评级lg...

信达证券股份有限公司左前明,胡晓艺近期对东方盛虹进行研究并发布了研究报告《一季度盈利修复，大炼化未来可期》，本报告对东方盛虹给出买入评级，当前股价为12.46元。

　　东方盛虹(000301)
　　事件：2023年4月20日晚，东方盛虹发布2023年一季度报告。2023年一季度，公司实现营收295.34亿元，同比114.44%，环比72.57%；实现归母净利润7.17亿元，同比4.75%，环比169.68%；扣非后归母净利润6.97亿元，同比1.26%，环比166.51%%；实现基本每股收益0.11元，同比1.26%，环比166.51%。
　　点评：
　　成本端压力缓解叠加需求端温和复苏，公司业绩实现修复。成本端，进入2023年后，伴随俄乌冲突影响边际减弱、美元持续加息将联邦基金利率推至高位等因素影响，国际油价结束了单边下行态势，整体企稳运行。2023年一季度，布伦特原油价格均价为82.10美元/桶，环比变化-7.37%。需求端，2023年一季度国内GDP同比增长4.5%，经济运行开局良好，接触式服务业和聚集型消费场景加快恢复。伴随国内疫情防控措施改善，居民出行反弹，叠加基建投资持续抬升，成品油、化工品消费复苏，聚酯下游需求回暖，行业库存有所去化，单吨盈利环比明显改善。2023年一季度，涤纶长丝POY、DTY、FDY单吨净利润分别为84.58、245.46、47.71元/吨，环比变化455.72%、63.90%、164.17%；POY、DTY、FDY平均库存天数分别为21.27、24.17、27.98天，环比下降-28.54%、-20.29%、-23.77%。
　　大炼化加码业绩增长，公司未来盈利可期。2022年12月，公司1600万吨大炼化装置全面投产，公司炼化项目拥有280万吨/年芳烃产能，乙烯裂解装置规模达到110万吨/年。炼化项目投产后，公司产品结构将更为均衡，并在产能逐步释放和行业景气度上行过程中，业绩增长有望更上一层。同时公司炼化项目成品油收率设计值为31%，我们认为，该项目低成品油收率将带来更多化工品产出，一方面有望持续丰富下游产品创收来源，另一方面也为公司聚酯化纤、新能源新材料业务提供稳定的原料供应，增强产业链抗风险能力，持续开拓业绩增量空间。
　　新增高端产品产能或将持续放量，赋予公司成长性。在新增产能方面，公司持续开拓下游化工新材料市场，公司2万吨超高分子量聚乙烯项目已于去年底投产，预计今年将持续带来业绩增量；公司加速布局EVA、POE等新能源新材料产品，去年三季度，800吨POE中试项目已成功投产，未来还将加码30万吨/年POE和20万吨/年α-烯烃工业化产能，实现EVA和POE双线并进。此外，公司可降解塑料、磷酸铁锂项目、POSM及多元醇等项目亦持续推进当中，助力公司向高端化和高附加值产品升级。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为73.99、81.96和88.26亿元，同比增速分别为1249.8%、10.8%、7.7%，EPS（摊薄）分别为1.12、1.24和1.33元/股，按照2023年4月20日收盘价对应的PE分别为11.13、10.05和9.33倍。考虑到公司受益于自身竞争优势和行业景气度回升，2023-2025年公司业绩增长提速，维持对公司的“买入”评级。
　　风险因素：原油价格短期大幅波动的风险；EVA产能投产不及预期；聚酯纤维盈利不及预期风险；炼化产能过剩的风险；“碳中和”政策对石化行业大幅加码的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券杨林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利72.33亿，根据现价换算的预测PE为15.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.52。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方盛虹（000301）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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