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ATFX国际:日本2022年人口下降75万,通胀率的回升或难以持久

2023-04-17 16:19:44
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摘要:ATFX国际:日本总务省发布最新数据,截至2022年10月1日,不计在日本居住的外国人,日本人口总数为1.22031亿,较上年减少75万。回顾历史,日本在2008年达到峰值人口1.28084亿人,随后开始下降,除了2010年出现小幅反弹外,其它年份均稳定减少。从宏观经济角度看,人口越多全社会的消费需求越高,在供应不变的情况下,通货膨胀率越高。十多年来,日本一直深受低通胀(甚至通缩)的困扰,

  ATFX国际:日本总务省发布最新数据,截至2022年10月1日,不计在日本居住的外国人,日本人口总数为1.22031亿,较上年减少75万。回顾历史,日本在2008年达到峰值人口1.28084亿人,随后开始下降,除了2010年出现小幅反弹外,其它年份均稳定减少。从宏观经济角度看,人口越多全社会的消费需求越高,在供应不变的情况下,通货膨胀率越高。十多年来,日本一直深受低通胀(甚至通缩)的困扰,最主要的原因就是人口总数不能稳定增长,且年轻人占比持续下降。

  ▲ATFX图

  今年1月份,日本的CPI等速达到了近十年以来的新高——4.3%,似乎低通胀问题已经得到有效缓解。叠加日本央行行长从黑田东彦换成植田和男,金融市场认为日本的YCC宽松货币政策将有可能出现松动。然而,2月份,日本的CPI增速大降一个百分点至3.4%,表明通胀率依旧不够稳定。金融市场关于央行放弃YCC的预期迅速降温,最终导致日元对美元大幅贬值(同期的其它非美货币大都实现对美元升值)。过去一年,全球通胀率之所以稳步回升,主要是受到了能源价格上涨的推动。今年以来,WTI价格从高位持续回落,最低曾触及64美元/桶。失去了能源价格的支撑,全球各国的通胀率自然会先后出现回落。只不过,对于人口结构较为健康的美国来说,金融市场对最终CPI增速的预期不会太低。而日本则不同,因为人口下降问题,其CPI增速极有可能重新回到通货紧缩的状态。

  ▲ATFX图

  3月21日开始,日本十年期国债收益率开始上升,今日最新值为0.479%,接近YCC政策规定的上限0.5%,意味着金融市场看好日本央行加息的资金又多了起来。并且,日本国债的长短期收益率倒挂临界期缩短为3个月,暗示日本央行极有可能将会在上半年开启加息操作。债券市场的预期呈现出短线特征,在日本CPI增速已经在2月份回落的情况下,日本央行抛弃YCC政策的可能性并不高。

  ▲ATFX图

  技术角度看,在美元指数下跌期间,USDJPY非但没有共振性下跌,反而出现了白色圈内的反弹。虽然USDJPY的中长期趋势依旧是空头,但预计日元相对美元的升值幅度要远逊于其它非美货币。2023年的投资主旋律是美联储停止加息和美元贬值,欧元和黄金是重点关注品种,日元关注度偏低。

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