天风证券：给予卓然股份增持评级lg...

天风证券股份有限公司张樨樨,李鲁靖近期对卓然股份进行研究并发布了研究报告《2023开门红：新获振华订单，与林德成合作伙伴》，本报告对卓然股份给出增持评级，当前股价为30.45元。

　　卓然股份(688121)
　　1. 下属子公司收到总计金额为 69.4 亿元订单
　　公司下属子公司（卓数）收到振华石油化工有限公司的采购订单，其中30/67 万吨/年 PO/SM 主装置及其配套模块化设计制造安装 EPC总承包合同订单为 33.6 亿元（含税）； 40 万吨/年丁烷反应单元工程设计制造安装 EPC总承包合同订单金额为 21.3 亿元； 26 万吨/年顺酐主装置及其配套模块化设计制造安装 EPC 总承包合同订单金额为 14.5 亿元。
　　订单金额总量达到 69.4 亿元，占公司 2021 年年度经审计营业收入的177.81%。
　　2. 与林德签署《关于 EDHOXTM 技术落地中国及全球合作之战略伙伴合作备忘录》
　　林德工程是享誉世界的工业气体装置制造商、拥有技术专利的工程承包商和工业设备制造商，专注于提供满足国内气体市场需求的综合工程解决方案，具备提供成套 EPC 工程和交钥匙工程的能力。我们认为公司与林德合作可以进一步提高自己在国际市场上面的竞争优势，以及在双碳方面（氢气利用等）获得突破。
　　3. 后续乙烯订单有望继续放量
　　截至 2023 年 4 月 14 日，南京扬子石化、镇海炼化、岳阳石化、塔河炼化以及塔里木炼化的乙烯项目共计 540 万吨，进入环评公示或招标阶段。兰州石化120 万吨乙烯项目依旧处于建设方案研讨中。总计产能规划达到 660万吨。
　　4. 盈利预测
　　参考公司 2022 年业绩快报，以及受益于新订单的签订以及后续乙烯订单的放量， 我们将公司 22/23/24 年的归母净利润预测 2.02/2.40/2.59 亿元，调整至 1.81/3.09/8.19 亿元，对应 EPS 为 0.99/1.18/1.28 元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示： 1）乙烯投产进度不及预期的风险； 2） 订单未能及时交付的风险； 3）乙烯市场占有率不及预期，导致订单金额下降的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋崔文娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.04亿，根据现价换算的预测PE为30.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.87。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卓然股份（688121）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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