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十大券商策略:规避主题炒作、回归业绩主线 关注三条投资主线

2023-04-09 20:04:24
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摘要:中信策略:规避主题炒作 回归业绩主线   当前市场处于全年第二个关键的做多窗口,经济从局部复苏到全面修复只是时间问题,宏观环境不支持持续主题交易,主题炒作热度短期已到极致,机构调仓带来的增量资金效应已相当有限,预计全球流动性拐点主线和财报季业绩主线将阶段性接力AI主题。首先,全球流动性拐点在不断确认,地缘环境改善明显,预计国内经济恢复预期将在本月中旬经济数

  中信策略:规避主题炒作 回归业绩主线

  当前市场处于全年第二个关键的做多窗口,经济从局部复苏到全面修复只是时间问题,宏观环境不支持持续主题交易,主题炒作热度短期已到极致,机构调仓带来的增量资金效应已相当有限,预计全球流动性拐点主线和财报季业绩主线将阶段性接力AI主题。首先,全球流动性拐点在不断确认,地缘环境改善明显,预计国内经济恢复预期将在本月中旬经济数据集中公布后继续上修,这是此轮行情的基础。其次,年初至今工业环节局部偏冷是滞后性反应,经济复苏的领域会逐渐增多,全局性修复只是时间问题,今年不是2013~2015年经济持续降速的特征,“弱经济强主题”不是常态,市场不会持续无视业绩而执着于远景主题的炒作。最后,AI相关板块纯主题炒作热度或降温,机构进一步调仓带来的增量对于AI主题的边际影响非常有限。

  华安策略:内预期改善、外偏好回升 继续进攻复苏与科技

  4月第1周指数放量走强,TMT均延续强势。展望第2周,市场对经济复苏以及宏观政策预期有望逐步改善。一是一季度宏观经济陆续公布, 有可能高于当前市场低预期;二是国常会要求“适时出台务实管用的政策措施”,后续政策落地有望提振市场政策预期;三是美国经济数据陆续公布,5月FOMC会议加息预期逐步收敛。因此,继续围绕尚未被定价的经济复苏预期差和TMT产业周期进行配置,关注三条主线:一是可选消费稳步复苏,关注食品饮料,医疗服务和美容护理中的可选方向和地产链下游;二是出行链条,关注航空机场、酒店餐饮和旅游景区;三是数字中国和AI商用双轮驱动的TMT产业浪潮下直接受益的TMT方向计算机、通信、传媒,和扩散的电子。

  广发策略:“AI+”堪比13年“移动互联网+”

  借鉴13年“移动互联网+”两大主线数字媒体与影视院线的行情,贯穿行情的主线必须同时具备三大要素:内生产业发展催化、外部政策持续刺激、盈利印证;行情分三阶段,沿着产业链轮动:第一阶段行情以上游硬件为主,第二阶段扩散到中游软件、服务,第三阶段进一步下沉至下游应用;如何判断不同阶段行情的切换信号?三大指引指标:外部政策催化、行业内生催化、阶段性回调;借鉴13年“移动互联网+”行情,本轮“AI+”行情也将分三阶段走:上游算力→中游软件服务→下游应用。当前行情仍在第一阶段,重点首推“上游算力”(AI芯片/服务器交换机/光模块光芯片/液冷温控/互联网);同时投资者需要关注向第二阶段“中游软件服务”(网络安全/AI大模型/数据平台/分布式数据库)和第三阶段“下游应用”(办公软件/智能家居/游戏/教育/智慧工厂)的切换信号。

  天风策略:科创板的β越来越有利 如果美国消费尽快出清就更好

  短期成交额占比达到或者接近前次高点的时候,行情不会马上结束,情绪会进入亢奋阶段,板块形成内部轮动、补涨,大概持续几周时间(平均1个月)。随后一段时间,成交额占比会回落,情绪退潮,板块会休息一段时间。更中长期来看,股价能否创新高,就取决于产业趋势和基本面兑现的情况。也就是说,成交额占比的指标,只能用来衡量市场热度和短期择时,但对中长期的股价趋势没有太多指引意义。因此,从3月下旬TMT板块成交额占比大幅飙升以后,板块就进入了1个月左右的亢奋阶段,内部开始补涨、轮动。4月中下旬开始,成交额占比会逐步回落,板块也可能会开始调整。但关键是下半年是否有基本面兑现,关乎科创板为代表的TMT板块能否再创新高。

  海通策略:关注海外风险的扰动

  A股处在牛市初期,第一波上涨结束后或进入震荡蓄势阶段。牛市可以分为三个阶段:第一阶段孕育准备期,第二阶段全面爆发期,第三阶段泡沫疯狂期。去年10月底以来的上涨属于牛市的孕育准备期,这一阶段基本面还未明显改善,市场的上涨主要源自政策宽松和悲观预期修复。回顾此前四轮牛市初期的第一波上涨,上涨时间持续3-4个月,宽基指数涨幅约25%-30%;22年10月至今A股第一波上涨持续近5个月,上证指数最大涨幅16%、沪深300最大涨幅22%。历次熊市见底后第一波上涨行情走完,市场往往会获利回吐,背后的原因是基本面还不够扎实。历次回吐过程中上证指数平均下跌46天(剔除2019年),上证指数、沪深300、万得全A平均回撤13%左右、回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的涨幅。本轮行情结束后的第一次回调的扰动因素主要来自海外,部分国家的债务风险或将暴露;此外,还需持续关注国内宏微观基本面的验证情况。但总的来看,从经济周期和股市周期来看,22年10月底是A股熊转牛的转折点,短暂回调不改牛市格局,修整蓄势期也是牛市主升浪的布局区。

  西部策略:事情正在发生变化

  短期来看,市场情绪与交易拥挤度均达到极端水平,叠加近期资金分歧放大,宏观流动性预期的进一步修正,市场波动率上升的风险正在加剧。中期来看,随着国内经济复苏的基础逐步夯实,叠加金融改革推进对于传统行业的估值提振,价值风格的回归仍是大势所趋。建议配置:医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域;和线下经济修复相关度较高的食品饮料,酒店机场,餐饮旅游等,地产链上的家电,建材,轻工,工程机械等行业;消费电子中的存储、面板等细分行业。

  中银策略:本轮AI主导的科技股投资思考

  本轮AI+行情软科技出现牛股的概率更高,但选股难度更大。加入中美科技竞争大背景这一约束条件,我们要思考新的方向,关注消费互联网中的AI+元宇宙,以及AI在产业数字化的趋势,产业互联网中工业智能化,AI+制造有望成为投资洼地和新的轮动方向。

  兴证策略:数字经济哪里还有洼地?

  短期由于畏高心理叠加季报期,市场已开始有意识得寻找拥挤度低或涨幅落后的板块。3月底以来,TMT板块在前期超额收益显著的情况下进一步加速上行,拥挤度再次抬升,叠加季报期相对看重业绩,共同带动近期市场开始向股价仍处于低位、且业绩改善预期较强的板块做均衡,躲避“过热”防“灼伤”。例如我们前期提示的医药、地产链等板块近期均有表现。

  华西策略:4月可以积极一些 关注三条投资主线

  在上期月报中提出,国内外流动性环境均有利于权益市场行情的展开,A股有望演绎震荡中攀升的“小阳春”行情,4月不妨积极一些。当前海外美联储加息进入尾声,同时实质性衰退风险尚可控;国内经济处于复苏前期,宏观政策呵护经济平稳增长,流动性维持合理充裕,同时企业盈利有望筑底回升,支撑A股指数上行。结构上,杠杆资金的持续入市或强化TMT行情的进一步延续,板块内部机会或进一步扩散。行业配置上,关注三条投资主线:1)AI相关的数字经济有望成为贯穿全年的重要主题;2)受益于美债利率下行和AI应用催化的半导体行业;3)“中特估值体系”和“一带一路”催化下优质央企/国企投资机会。

  招商策略:A股一季报的两条线索 业绩高增与景气修复

  A股正处于盈利周期下行接近尾声的阶段,预计一季度是本轮盈利下行周期的底部阶段;进入二季度后,企业盈利大概率会开启新一轮的上行周期,基数效应和1-2月新增社融转正也奠定了企业盈利增速的拐点。2023年盈利增速或将呈现“N”型的震荡上行走势,整体A股盈利增速或将保持在个位数增长,全年盈利修复较为温和。综合考虑一季报业绩预告披露以及细分行业景气度,一季度业绩看点可沿着盈利高增和景气修复两条线索展开,第一条线索是在业绩高增领域,一方面是具有较高景气度的新能源领域,即电力设备(电网设备、电池、光伏设备即其他电源设备等)、汽车零部件等行业,从一季度业绩预报来看部分公司业绩增速中枢或有下移,但整体增速依然较高;另一方面则是极低基数背景下可能会带来业绩表观增速回升,即基数效应下具有困境反转空间的行业,包括建筑材料(水泥)、航空机场、旅游休闲等行业业绩向上反弹的确定性较强。第二条线索则是在景气修复领域,一方面是计算机、传媒等板块景气度修复(及产业政策加持)带动业绩逐渐走出低谷,二季度之后,伴随着半导体下行周期接近尾声以及AI+应用对于硬件端的需求提升,不排除电子行业盈利也会迎来修复。另一方面则是地产链即耐用消费品领域需求也出现边际回暖,地产链消费如家居、装修建材等景气度和业绩仍有较大改善空间。

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