拓邦股份：3月31日接受机构调研，包括知名机构景林资产的多家机构参与lg...

2023年4月3日拓邦股份（002139）发布公告称公司于2023年3月31日接受机构调研，国寿资产、恒泰证券、恒健国际、宏鼎财富、易米基金、上海汐泰投资、上海合道资管、Parametrica Management Limited、Neuberger Berman、泰信基金、汇丰晋信基金、景林资产、盈峰资管、Cyber Atlas Capital、佳许盈海(上海)私募基金、中国国际金融、上海聚劲投资、北京睿谷投资、北京鼎萨投资、金元证券、深圳展博投资、浙江米仓资管、国金证券、中银国际证券、上海证券、敦和资管、北京匀丰资管、国海证券、太平洋资管理、安信证券、明亚基金、上海混沌投资、太平资产、天风证券、中信建投、红土创新基金、北京沣沛投资、深圳宏鼎财富管理、光大证券、上海途灵资产、上海长见投资、华泰柏瑞基金、恒生前海基金、国寿安保基金、海富通基金、西部利得基金、宁波莲盛投资、泉果基金、生命保险资管、Regent Capital、进门财经、安联投资、申港证券、永赢基金、上海煜德投资、韩国投资信托运用、西藏源乘投资、富国基金、上海盘京投资、嘉实基金参与。

具体内容如下：

问：公司下游的客户的发展情况，下游景气度情况？

答：这是从去年以来大家比较担心的问题。公司的产品属于产业链中游，下游的应用领域还是比较多的。虽然我们聚焦在家电、工具、新能源这三个赛道，但里面有很多细分的赛道。以家电板块为例，我们不是所有的家电业务都做，只在部分细分领域占较高的市场份额。从产品的角度，如以变频技术应用为代表的空调、冰箱，一些厨房大电、热泵类、清洁类和服务机器人产品，在2022年取得不错的增长，包括应用场景从家用向商用领域延伸，技术的升级，都有助于业务向增量市场发展；从市场角度，我们布局更高景气度的市场，比如中东市场、印度市场；公司家电业务30个亿的体量，相对千亿级家电市场需求仍有很大的拓展空间。家电行业发展多年，行业增速虽然不高，过去几年我们家电业务的增速是高于行业增速，未来在我们已突破的大家电市场、已突破的品类里，聚焦优势品类，提升市占率。2022年小家电有所下滑，2023年随着经济逐步复苏，小家电预计会逐步暖，家电业务将实现超越行业的增速。工具板块，下游特别集中，虽然欧美的经济景气度不太好，行业增速在放缓，但公司工具产品的应用场景在增加，欧美以外市场的渗透率也很低，未来可提升的空间还比较大，我们认为工具锂电化、无绳化未来还有红利期。公司在工具板块是头部客户策略，先突破了全球非常靠前的客户，产品端以专业级和工业级产品为主，属于客户高增长的板块，这两块近几年增长是非常好的。未来随着工具锂电化、无绳化渗透率提升，产品向高压、高功率、便携和智能的趋势来发展。凭借公司在工具板块的产品组合，无论在第一大客户还是在其他工具客户，都还会有进一步的提升，头部企业优势有助于市占率的提升。新能源板块，虽然欧洲储能需求可能有所放缓，但是整个板块，以锂电池为代表的能源应用才刚刚开始，未来几年，在部分细分领域具备优势，公司通过不断做强产品和提升内部运营能力，有信心实现收入、利润的增长。

问：今年有没有看到一些特别高景气、突出的一些领域，会比较明显景气的领域？

答：工具板块，园林工具业务有所突破，预计今年会贡献一个不错的增速；家电板块，2022年突破的日系大客户和印度大客户之后，在变频技术为代表的空调领域、服务机器人领域预计会有不错的增长。新能源板块，原来家储只提供了锂电池，今年随着PCS、整机和美国以外其他区域的突破，预计也有成长空间；在新能源车领域，具备成熟的电源技术，会围绕交流、直流充电桩、充电枪、充电模块等来拓展市场，市场足够大、市场机会丰富。未来发展会呈现有结构性的增长，并非行业普涨，新能源也是有区域、品类的涨跌差异。公司将根据优势去找到适合的细分市场，公司的客户储备、产品储备，足以支撑去实现细分领域的高市占率。我们是提供行业中游的产品，几百种的产品矩阵，能够加速我们产品从0到1及1到N的实现过程，在新应用到来时获取订单，并将产品、技术储备，快速应用到新需求领域。公司打造的以技术创新为基础的总成本领先战略，不一定要每个产品都获得特别高的毛利，不同客户、不同产品的策略不同，构建总成本领先，包括了研发、制造、销售等综合的费用。当新的需求、新的应用领域出来，能很快适配。公司每年快速增长的业务都是在前两年或者更早有了耕耘，才有可能实现收入的突破。新项目今年还会有很多，在没有上量之前，不好去做更详细的分解。

问：未来中国的数字经济发展，进入到一个新的阶段。人工智能，也是会把数字经济和数字工作推动到一个新的阶段、新的时代。拓邦一直在智能家居、智能化方面应该是做了很多的积淀和布局，主要是哪些积累和布局？

答：在人工智能时代，智能控制器的应用场景将更加广泛，同时也带来了更多的机遇。人工智能和物联网要落地，需要和外部环境、用户交互，这就离不开感知、HMI、执行、控制等各个模块，这些模块和I算法算力结合才能构成完整可落地的人工智能应用，这些不可或缺的模块和它们的组合都是公司智能控制器解决方案涵盖的范围。企业可以通过不断创新和技术提升，抓住机遇，实现更加稳健、可靠、高效的发展。可能的机遇有智能化升级随着人们对智能化需求的不断提高，智能控制器将会在各个领域得到广泛应用。例如，智能家电、电动工具、园林工具、新能源汽车等领域，都需要智能控制器的支持，以实现智能化升级。比如在工商业储能场景，不仅仅是简单的电源、BMS和电池，需要做好整个能源管理，通过整个控制系统，实现数字化、智能化的一个产品。数据收集与分析智能控制器可以通过传感器等设备收集大量的数据，并通过人工智能算法进行分析和处理。这些数据和分析结果可以应用于产品的优化和改进，同时也可以为企业提供更加准确的决策支持。人机交互随着人工智能技术的不断发展，智能控制器将能够更好地与人进行交互。例如，智能音箱、智能家居等产品，都需要智能控制器的支持，以实现更加自然、智能、人性化的交互方式。智能制造智能控制器可以应用于工业自动化领域，实现智能制造。例如，在生产线上，智能控制器可以控制机器人、GV等设备，实现自动化生产。这将提高生产效率、降低成本，并为企业带来更大的竞争优势未来的产品都会围绕智能、低碳、数字化去展开，公司产品平均单价及自主可控产品收入逐年提升，也是数字化和智能化的一个综合表现。

问：2022年新能源毛利率对比2021年下降3个多点，公司业务占比较高的户储海外竞争加大，新能源的盈利能力是否能继续保持？

答：2022年新能源业务毛利率下降，主要是电池上游材料价格大幅上涨及通信备电业务毛利不高共同影响。公司新能源业务中非电池形态产品的毛利率较高，非电池形态产品收入占到新能源板块的4成左右，2023年这部分盈利能力受海外业务影响有限。随着上游原材料材料的逐步落，成本压力会下降。储能领域的需求大，拓邦在这个市场的市占率还不高，有很多区域、客户、产品拓展的空间，整体新能源的盈利能力有望保持或提升。

问：公司产品出口占比较高，当前海外经济衰退，预计对公司的影响有多大？

答：海外不同的区域与不同的产品市场之间依旧存在差异。从地区上来讲，东南亚、印度等新兴市场存在不错的成长空间，2022年度公司在这两个地区也取得了不错的成绩。从产品市场上来讲，公司所聚焦的高端品牌与更加智能化的多个产品品类，在2022年依旧保持稳定，相信在2023年后期经济形势逐步恢复的前提下，会有不错的增长。

拓邦股份（002139）主营业务：智能控制系统解决方案的研发、生产和销售,即以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心,面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案。

拓邦股份2022年报显示，公司主营收入88.75亿元，同比上升14.27%；归母净利润5.83亿元，同比上升3.13%；扣非净利润4.84亿元，同比上升11.96%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入23.4亿元，同比上升8.92%；单季度归母净利润1.24亿元，同比上升24416.53%；单季度扣非净利润1.15亿元，同比上升722.26%；负债率43.83%，投资收益56.49万元，财务费用-1.23亿元，毛利率20.14%。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.23。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3445.24万，融资余额增加；融券净流入477.77万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓邦股份（002139）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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