中航证券：给予华兰生物买入评级lg...

中航证券有限公司沈文文,李蔚近期对华兰生物进行研究并发布了研究报告《新浆站建设稳步推进，看好疫苗疫后复苏》，本报告对华兰生物给出买入评级，当前股价为21.92元。

　　华兰生物(002007)
　　2022年年报
　　报告期内，公司实现营业收入45.17亿元，同比增长1.82%；归属于上市公司股东的净利润10.76亿元，同比下降17.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.94亿元，同比下降25.61%；基本每股收益0.59元，同比下降17.33%
　　核心业务稳中有增
　　分行业来看，报告期内，公司疫苗制品营收18.18亿元，同比下滑0.38%；血液制品营收26.79亿元，同比增长3.14%。分产品来看，报告期内，公司人血白蛋白、静注丙球、其他血液制品以及流感疫苗分别实现收入9.88亿元、7.75亿元、9.16亿元和18.18亿元，占营业收入之比分别为：21.87%、17.16%、20.28%和40.24%，同比增速分别为：-2.29%、9.33%、4.37%、-0.39%。
　　新浆站建设稳步推进，血液制品领先地位有望进一步强化
　　作为国内血液制品行业龙头，公司日前共有单采血浆站32家，其中广西4家、贵”州1家、重庆15家、河南12家，2022年采浆量为1100多吨，目前公司血浆综合利用率、多个产品的市场占有率均处于行业前列
　　报告期内，公司积极申请新建单采血浆站，先后获准在河南省共7地设置单采血浆站，建设稳步推进，同时完成了封丘、滑县、凌县、鲁山、贺州、博白、武隆及潼南共8家浆站单采血浆许可证的换发工作。随着公司新浆站未来投人使用及原有浆站的浆源拓展，公司血液制品业务有望持续增长，进一步增厚公司业绩。此外，随着浆站增加采浆量增长，研发能力提升，公司征地350亩新建华兰生物医药研发及智能化生产基地，以满足未来人血白蛋白、静注人免疫球蛋白及其他新产品的生产需求。随着公司的生产规模扩大和产业布局拓展，公司在血液制品行业的领先地位将得到进一步强化
　　流感疫苗批签发继续保持领先，产品管线进一步丰富
　　报告期内，公司取得流感疫苗批签发共计103个批次、其中四价流感疫苗（成人剂型）77批次，四价流感疫苗（儿童剂型）14批次，三价流感疫苗12批次，四价流感疫苗及流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。2022年2月，疫苗公司国内首家取得四价流感疫苗（儿童剂型）的《药品注册证书》，可用于6-36个月龄儿童接种填补了国内市场空白，进一步巩固其在流感疫苗行业中的优势地位；2023年2月份先后取得冻千人用狂大病疫苗（Vero细胞）、吸附破伤风疫苗的生产批件，产品管线进步丰富。此外，疫苗公司抢抓mRNA疫苗发展机遇，已逐步建立了mRNA疫苗研发平台，并积极开展mRNA流感疫苗等多款mRNA疫苗前期研发工作。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023-2025年摊薄后EPS分别为0.81元、0.94元和1.09元，对应的动态市盈率分别为26.18倍、22.50倍和19.42倍。随着新冠疫情影响的淡化以及流感疫苗接种意愿的增强，公司疫苗业务有望恢复增长；此外，随着河南省新设浆站的陆续投入使用，有望为公司贡献业绩增量。维持买入评级
　　风险提示：产品安全风险、研发低于预期的风险、浆站拓展不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.99亿，根据现价换算的预测PE为26.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为26.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华兰生物（002007）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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