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近期的措施无法逆转欧美许多银行的死亡!半夏投资李蓓最新发声:美国银行危机远未结束,金融市场要小心一些

2023-03-22 13:23:48
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摘要:今日,半夏投资李蓓发文表示,美国小银行危机远未结束。   她指出,本轮美国的银行业危机有两个关键点:   1,银行的风险管理存在严重的问题和漏洞,造成实质性资产负债表创伤;   美国银行业总体40%的资产是按揭贷款,基于按揭贷款的MBS,长期国债。因为几家大银行此类资产平均比例更低,仅20%左右,所以小银行的此类资产比例大于50%。   美国90%以上的按揭贷款

  今日,半夏投资李蓓发文表示,美国小银行危机远未结束。

  她指出,本轮美国的银行业危机有两个关键点:

  1,银行的风险管理存在严重的问题和漏洞,造成实质性资产负债表创伤;

  美国银行业总体40%的资产是按揭贷款,基于按揭贷款的MBS,长期国债。因为几家大银行此类资产平均比例更低,仅20%左右,所以小银行的此类资产比例大于50%。

  美国90%以上的按揭贷款都是固定利率的,期限20-30年。因此,美国小银行50%以上的资产都是长期固定利率资产,粗略估计这部分资产久期大于10年。于是美国的银行面临着巨大的久期风险。

  作为对比,中国的银行业90%以上的按揭贷款都是浮动利率的。弹性而健康。

  随着过去一年美联储大幅加息,这些长期固定利率资产如果按照最新市场价格定价,已经贬值了20%以上(当然,银行在报表上把此类资产计入持有到期账户,账面并不体现亏损)。考虑到50%的占比,银行总资产如果按市场定价出售,平均贬值10%。

  而银行普遍是10倍以上杠杆的,所以如果就当前市场价格变现资产,很多美国小银行已经资不抵债,实质破产。并不仅仅是流动性问题。

  2,存款流失;

  一家金融机构如果存在上面的情况,存量资产按市场价格实际破产,并不是一定会死。只要还能维持正常的资产增速,资产和负债健康增长,那新的优质资产就可以稀释之前的亏损资产。时间就能解决一切的问题。

  而且现在的问题是:

  美国全行业的存款在流失。

  这个存款流失并不是硅谷银行的风险爆发之后才发生的,而是在己之前已经持续了半年,并不是个别银行的现象,而是全行业总体的现象。

  本世纪以来,第一次,持续半年时间,全美银行业存款负增长。

  另外,李蓓指出,虽然很多小银行的死亡大概率难以避免,但本轮危机,完全不能跟2008年相比,对实体经济的影响远远小于2008年。就是银行自己的问题。

  “区别于2008年居民部门资产价格暴跌,杠杆崩溃重创。本轮居民部门不仅没有变坏,反而是变好了。美国企业部门,总体并不依赖银行体系融资,有着发达的直接融资市场。因为银行危机,长短利率下行,企业的融资成本反而下降,大企业甚至是受益的。这也是大型科技公司占比高的标普500指数近期为什么如此坚挺的原因。会有一些依赖银行的小企业受到伤害,但这在美国整个经济中比重不大。区别于2008年,美国的系统重要性大银行位于风暴核心,本轮问题主要在区域银行。美国的银行业总资产大约20万亿美元,区域银行占比1/3,总资产表大约7万亿。美国总的负债(政府+企业+居民)合计近70万亿,区域银行占比仅1/10。只要处理平稳,并不会对实体经济造成特别大的打击。美国纳税人没有理由为这些愚蠢的区域银行管理层,股东买单。所以,本轮银行危机,对实体经济的影响有限,远小于2008年。 ”

  不过她也表示,:至于对金融市场的影响,不确定性则会高得多。

  “毕竟仅美国区域银行就由7万亿美元的资产负债表。还有情况类似的欧洲银行。之前已经被合并的瑞士信贷,其资产负债表之前多年萎缩,构成其脆弱的基础,而另一家资产负债表多年萎缩的大银行,是德意志银行。我还没有来得及细致的研究德意志银行的资产负债表细项。但大方向来说,一家高杠杆的大型金融机构长期缩表,一般情况,只要遇到金融条件收紧,都是很危险的。而这些银行跟金融市场的联系广泛和复杂。各种隐秘的角落,都可能带来意想不到的冲击。所以,未来一段时间,金融市场上,还是要小心一些。 ”

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