股市三年间跌宕起伏，东证资管旗下东方红启东收获可观超额收益lg...

资本市场的复杂多变，对基金的投资管理构成极大挑战。经过三年的运作，能够在市场的跌宕起伏中脱颖而出，获得可观的正收益，是东方红启东三年持有混合基金交出的答卷。

东方红启东三年持有混合基金成立于2020年3月16日，成立以来股票市场经历大涨大跌，截至2023年3月15日，东方红启东的份额累计净值达到1.4945元，成立以来净值增长率49.45%，实现了不错的收益，而同期业绩比较基准收益率为-0.89%。（数据来源于基金管理人，经过托管行复核。）

得益于基金份额锁定三年的持有期模式，尽管期间经历了市场的跌宕起伏和净值的波动，发行期内认购的投资者得以完整地获得了基金的收益。而今，东方红启东三年持有混合基金成立已满三年，发行期内认购的份额已持有期满，持有人在每个交易日（非港股通交易日除外）均享有赎回的权利。

市场跌宕起伏  东方红启东收获较好超额收益

2020年3月16日，东方红启东三年持有混合基金成立，之后A股市场开启了一段近十个月的上涨，2021年2月见顶后开始转跌，期间仅有少数板块行情出现。2022年市场大幅下跌，沪深300指数全年下跌21.63%。直至2022年11月，A股和港股市场重拾升势。

尽管三年间市场剧烈波动，东方红启东三年持有混合基金凭借精选优势行业和优质个股，成立以来仍然获得了较好的超额收益，截至2023年3月15日，该基金成立以来净值增长率为49.45%，同期业绩比较基准收益率为-0.89%。

东方红启东三年持有混合基金成立以来业绩表现：

注：统计区间2020年3月16日至2023年3月15日，净值增长率和业绩比较基准收益率数据来源于基金管理人，经过托管行复核，沪深300指数和万得偏股混合型基金指数收益率来源于Wind。东方红启东三年持有混合基金2020年3月16日至2020年底，净值增长率为81.41%，业绩比较基准收益率为22.71%；2021年净值增长率9.03%，业绩比较基准收益率-5.58%；2022年净值增长率-26.18%，业绩比较基准收益率-15.81%。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+银行活期存款利率（税后）×20%。基金经理李竞自基金2020.03.16成立至今担任基金经理。

东方红启东三年持有混合基金的回报来源离不开基金经理李竞的全心付出和东方红资产管理权益投研团队的鼎力支持。

基金经理李竞2008年复旦大学硕士毕业后即进入东方红资产管理，是东方红自主培养、颇具个性特点的基金经理，也是一位沉着稳健又积极创新进取的行动派。14年的证券从业经历、9年的投资管理经验使得李竞积累了深厚的实力，形成了他稳健的风格；对新兴产业、新鲜事物充满兴趣又是李竞创新进取的一面，他始终保持开放包容的心态，具有敏锐的观察力和细致的研究能力，从互联网、新媒体、到新能源，持续研究和跟进各种新技术、新业态的应用和发展。

李竞拥有计算机专业和经济学专业的复合背景，为其提供了扎实的专业基础，投资研究覆盖范围广泛，对制造、周期、消费、新能源汽车、光伏、互联网等领域均有深入研究。他从行业研究员起步，2013年12月开始担任集合产品的投资经理，2020年3月转型为公募基金经理，目前管理着数只基金产品。

投资追求“守正出奇”  做大概率成功的投资

李竞的投资框架非常朴素纯粹：做大概率能够成功的投资，以长期的维度，精选优质的个股，以合理的价格买入并长期持有。用长期绝对收益的思维，帮助投资者理财。

在东方红价值投资的框架基础上，李竞建立了三个主要原则：第一，精选个股；第二，重点把握大概率能实现稳定增长的好公司，重视投资回报的确定性；第三，守得住，在能力圈范围内投资，不随意变化风格。

《孙子兵法》中的“凡战者，以正合，以奇胜。”是李竞推崇的一句话，他认为“守正出奇”是要在恪守正道的前提下，再出奇制胜。李竞会在“守正”的基础上，进行一些“出奇”的操作，在有把握的范围内尽量做大概率的事情。见证过很多公司的兴衰起伏，李竞非常注重观察上市公司的组织能力、管理能力、产品能力，在这些能力的基础上，再去考察公司新提出的一些生态化、创新型的举措。

对于投资标的，李竞一般是研究和跟踪了很多年，对公司、管理层和产业链充分了解之后，才会去重仓买入。他很少去追求一家公司“从0到1”的过程，而是希望在一家公司“从1到2”甚至是“从2到3”的过程中重拳出击，力争获取更有把握的回报。

他倾向于挑选那些“幸运的行业+优秀的公司+合理的估值”兼具的企业：一是选择发展空间较大、竞争格局成熟稳定的行业。二是精选前景广阔、远超同行的细分行业龙头公司，公司要有优秀的管理团队、和谐的企业文化和比较完善的现代企业制度，能够明确地制定发展战略，并且高效执行。三是全方位评价公司的内在价值，以较为合适的价格买入并长期持有，他更看重长期稳定可持续的增速。

在贯彻价值投资逻辑时，李竞还强调要寻找非共识的正确，发掘预期差，更大概率地把握好的投资机遇。他认为，在市场的不同阶段，同一家企业会有不同的定价，再优秀的公司也存在被市场错误定价的可能。他希望自己的投资组合是还没有被市场充分认知的，市场预期并不高，同时公司的资质较好，符合其对未来三至五年成长空间的要求。

组合均衡配置  提升抗风险能力

对于李竞而言，相比于短期收益，他更看重组合的抗风险能力，不会去重仓押注个别行业。他在组合管理中注重行业均衡，均衡配置传统与新兴行业，在坚定持有优秀公司的同时，从控制组合整体估值的角度进行防守。

这种均衡是他对自己组合的要求，也是对投资者负责，因为资本市场常常存在预测不到的黑天鹅和灰犀牛，这是对市场和自己能力的尊重。

在投资组合上，李竞既有长期研究筛选出的好行业和好公司，也有与时代高速发展十分贴合的新兴行业，行业较为分散，持股较为集中。这样构建起来的组合波动可能较小，客户持有体验会比较好。单一行业持股一般不超过两家公司。即便有两只重仓股属于同一行业，这些个股的差异度与离散度往往也较高，从而较好地熨平组合的波动。

李竞将力争长期、稳健、追求风险调整后的回报作为其投资的核心关键词。

追求长期业绩：主要追求三到五年甚至更长期的业绩。

追求稳健和更好的投资体验：投资者长期存在的追涨杀跌现象，原因之一就是市场波动较大，投资者情绪随之起伏较大。李竞在长期持有优秀的公司的同时，注重通过行业均衡和估值保护来防守，努力控制波动。

追求风险调整后的回报：收益与风险共存，短期大涨的业绩背后可能承担了看不见的风险。李竞在投资中重视风险与收益的匹配，不将业绩表现建立在承担高风险的基础上，追求风险调整后的回报。

对于2023年，李竞在东方红启东三年持有混合基金2022年的四季报中写道：“2023年我们对中国资产整体比较乐观。但是这种乐观并非是盲目的全面性的乐观，我们依然认为未来的机会是结构性的而非全面性的，相对于之前家电龙头和互联网龙头的相似走势，2023年可能会是相对成长股里面的阿尔法机会的大年。”

截至2022年底，东方红启东三年持有混合基金的前十大重仓股：

注：对于同时在对于同时在A+H 股上市的票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。内容来源东方红启东三年持有混合基金2022年四季报。

李竞在基金2022年四季报中表示，截至2022年底，东方红启东三年持有混合基金的仓位总体保持高位，复苏初期阶段增持具备增强自控可控能力的中国制造，重点配置制造业方向里具备竞争力及护城河的中高端制造业，包括通用自动化等行业；受公共卫生防控持续时间和居民资产负债能力影响对消费短期保持一定谨慎，中期关注消费服务及互联网板块里受公共卫生防控影响，但市场预期相对合理的港股公司；同时，希望持续发掘提高社会效率，增加百姓福祉的新兴公司。

风险提示：本基金设三年持有期，持有期内不可赎回（红利再投除外）。投资本基金可能面临：市场风险，管理风险，流动性风险，信用风险，技术风险，操作风险，参与债券回购的风险，参与国债期货的风险，参与股指期货的风险，参与资产支持证券的投资风险，参与定向增发股票风险，投资科创板股票的风险，参与证券公司短期公司债券的投资风险，参与存托凭证的风险，投资北交所股票的风险，本基金特有投资策略带来的风险（包括但不限于投资港股通标的股票的风险），法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。基金过往业绩不代表未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读本基金《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。本基金为混合型基金, 其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和管理责任。

（来源:界面AI）

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