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硅谷银行造成流动性危机还没结束

2023-03-14 09:16:59
有连云
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3月13日A股大小指数分化,中字头狂欢,数字经济概念活跃。上证指数收涨1.2%报3268.7点,创业板指跌0.56%。市场成交额8399.2亿元,北向资金净买入27.7亿元。

来源:Wind

3月12日提到的硅谷银行倒闭危机,在3月13日盘前有了新进展。美国宣布推出一项名为银行定期融资计划(BTFP) 的紧急融资工具,将向抵押美国国债、机构债务、抵押贷款支持证券 (MBS) 和其他合格资产的银行提供最长一年的贷款。

美国相关部门宣布,从3月13日周一开始,储户可以支取他们所有的资金,与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担。

好消息是市场对于美国加息的预期大幅降温。高盛在最新发布的报告中指出,硅谷银行风波让美国意识到了加息对美国银行系统的压力,因此预计美国不会在3月议息会议上加息。

目前芝商所美国观察工具显示,下周不加息的可能性升至40%,加息25基点的可能性为60%。同时3月13日美债收益率、美元急跌,人民币大涨,也推动3月13日A股和港股的上涨。

来源:芝商所

但短期市场在挤兑风波下,还是有流动性担忧,下午欧洲股市普遍下跌,美国几家银行也面临倒闭危机盘前大跌。硅谷银行倒闭这样的风险事件,可能会继续带来全球资本市场的震荡。接下来需要密切关注周二晚上将披露的美国2月CPI数据,如果CPI数据如预期顺利走低,美国转向也可能加速到来。

3月13日计算机板块涨势汹涌,计算机ETF(512720)、软件ETF(515230)高开高走,分别收涨4.38%、4.39%。今年高层会议提出组建国家数据局,负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。

来源:Wind

国家数据局的组建,说明数字经济的发展真正进入落地阶段。另一方面,国家层面将数据作为未来经济社会发展核心,给予高度重视,短期有望加速数据要素流通和使用的步伐加快,长期有利于数据、算法、算力等数字经济相关产业的发展。

此外,百度近期官方宣布,计划于3月16日在北京总部召开新闻发布会,主题围绕文心一言的发布。文心一言是基于百度文心大模型技术产生的生成式对话产品。文心一言是基于百度文心大模型技术产生的生成式对话产品,市场的期待比较高。

微软此前也表示,GPT-4将在本周发布,将提供多模态模型。一方面模型体量进一步变大、参数规模持续提升,有望带来效果的改进;另一方面或将从单一的NLP模型向多模态演进,从而有望实现多模态聊天(在对话中引入图片等内容)、视觉和语音识别和理解能力等,将继续丰富ChatGPT的应用场景。

短期高交易热度和拥挤度下,计算机软件板块在积累一定涨幅后,有下行压力。2023年全年来看,国内宏观经济有望企稳向好,数字经济政策密集,AIGC商业化落地,行业信创加速推进,各行业IT需求有望逐步回暖,叠加2022年的低基数效应,板块仍有行情机会,可以考虑遇调整逢低分批加仓。(详见《黄岳:信创产业方兴未艾,软件行业投资价值解析》)。

建材板块近期在基本面上看到积极变化。春节后初期玻璃数据整体偏弱,至节后第6周生产厂商库存一直累积,但上周(第7周)生产厂商库存开始出现大幅下行,据卓创资讯统计,上周玻璃重点监测省份生产企业库存总量环比下降5%。

8省玻璃库存走势 (万重箱),来源: 卓创资讯,长江证券

同时渠道库存也在下降,以沙河为例,在厂库大幅下降的同时,贸易商库存也在下降。表明当前数据开始积极,不仅是降价后渠道补库,竣工端需求或已出现改善。

开工端材料则是延续强势。建筑钢材向好,长材表观消费量农历同比上升10%,其中螺纹钢同比+16%,线材同比-1%,地产占比更高的螺纹更为强势,与玻璃好转印证,或表明地产端正在改善。

此外,全国水泥出货率已恢复至62%,较去年农历同期上升3个百分点,华东水泥出货率已恢复至79%,较去年农历同期上升9个百分点。当前已处于节后第7周,劳工返岗以及冬季寒冷因素等影响渐退,全国施工已渐入旺季,反映当前基本面积极。

在前期地产刺激政策不断累积、疫后经济修复、基建实物工作开展落地的情况下,建材ETF(159745)有望迎来全面的需求和景气回升。

交运板块3月13日出现反弹,交运ETF(561320)上涨2.15%。根据2月快递发展指数,估计1-2月快递行业累计件量同比实现了中高个位数的增长;3月初以来,我国快递日均揽收量平均值约3.66亿件,相较去年3月日均2.76亿件的低基数,需求恢复态势明显。考虑到2023年宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏以及快递经营效率提升,叠加2022年快递需求低基数,2023年快递需求增速有望恢复,有望带动交运板块的估值修复。

由于国内防控的持续反复,此次航空业需求从低谷恢复的时间相较过去更长,但边际改善的可能性大于边际继续恶化的可能性。自2020年防控以来,国内民航需求虽数次探底,但国内需求有较强韧性。每次探底后,一旦出行管制放松,需求的反弹都比较迅速。而防控过后,航空业供给侧或将出现明显缩减,在重大危机下生存下来的航司有望迎来更加有利的市场竞争环境。国际航班同样有望迎来加速修复。韩国、澳大利亚、意大利等国均不同程度放宽中国公民入境要求,且航班运行规模也正逐步恢复中。

石油运输量方面,随着管控放松后我国逐步走出“第一波冲击”,出行及制造业对油品的消耗量有望较快修复,对淡季的运输量形成支撑;未来油品进口的来源或转变为运距明显更长的中东及美国,行业的平均运距大概率因此拉长。可以关注交运ETF(561320)。

2023年3月10日,中国、沙特、伊朗三国在北京发表了三方联合声明,正式宣布沙伊双方同意恢复外交关系。沙特伊朗此次建交,有助于增加两国之间经济往来与互利合作,为基建项目提供更多需求与机会。同时,中国作为协调方,其影响力的大幅提升将推动“一带一路”建设,为中国企业在中东地区的项目创造更好的环境与条件,提高基建项目的效益和质量。

周末多家基建、地产上市公司发布公告,披露新增合同金额以及1~2月业绩情况。中国电建、中国建筑等公司的新签合同总额均有30%以上的同比增长。2022年以来,国家政策持续鼓励适度超前开展基础设施投资,加快布局新型基础设施建设。其中,根据2023年政府工作报告,今年新增专项债务限额将比上年增加1500亿元,基建增长预期明确。

基建板块当前景气度持续回升,开复工加快回暖,稳 增长继续发力下景气度有望加速提升。目前板块估值仍处于低位,结合此前有关部门提出的探索建立中国特色估值体系,可以关注基建ETF(159619)、共赢ETF(517090)。

来源:Wind

(来源:界面AI)

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