山西证券：给予力量钻石买入评级lg...

山西证券股份有限公司王冯,孙萌近期对力量钻石进行研究并发布了研究报告《2022年归母净利润同增92%，预计今年新增千台压机》，本报告对力量钻石给出买入评级，当前股价为122.81元。

　　力量钻石(301071)
　　事件描述
　　3月10日，公司披露2022年年度报告，2022年，公司实现营业收入9.06亿元，同比增长81.85%，实现归母净利润4.60亿元，同比增长92.12%，实现扣非净利润4.37亿元，同比增长90.53%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
　　事件点评
　　22Q4疫情影响设备装机叠加终端需求放缓，营收与业绩增速环比放缓。2022年，公司实现营收9.06亿元，同比增长81.85%，其中22Q1-Q4单季度营收分别为1.92、2.56、2.27、2.32亿元，同比增长126.9%、91.4%、80.1%、50.4%。2022年，公司实现归母净利润4.60亿元，同比增长92.12%，其中22Q1-Q4单季度归母净利润分别为1.01、1.38、1.11、1.10亿元，同比增长147.8%、105.3%、108.9%、40.6%。22Q4公司营收和业绩增速环比均有所放缓，预计一方面由于公司设备装机进度受到疫情影响有所放缓，另一方面受到海外培育钻石下游需求放缓影响。截至2022年末，预计公司六面顶压机装机量近1000台，预计今年公司新增压机设备1000台。
　　培育钻石为公司最大收入来源，2022年销售价格下降致毛利率小幅下滑。2022年，金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石分别实现营收1.74、3.16、3.89亿元，同比增长27.0%、103.0%、97.1%，三者销售占比分别为19.2%、34.9%、42.9%，培育钻石为公司最大收入来源。分半年看，2022H1，金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石分别实现营收0.81、1.36、2.22亿元，同比增长32.0%、111.1%、149.5%。2022H2，金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石分别实现营收0.93、1.80、1.67亿元，同比增长23.0%、97.3%、54.1%。我们预计2022年下半年培育钻石销售均价较上半年下降约20%，2022年公司培育钻石出货量约72万克拉。从各产品盈利能力角度看，2022年金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石毛利率分别为52.7%、54.0%、79.25%，同比下滑5.2、上升4.0、下滑2.1pct。
　　2022年印度培育钻石进出口增速前高后低，2023年2月培育钻石出口增速转正。2022年，印度进口培育钻石毛坯14.74亿美元/+31%，渗透率为7.4%，同比提升1.4pct；出口培育钻石裸钻17.15亿美元/+50%，渗透率为7.0%，同比提升2.4pct。2023年1月，印度进口培育钻石毛坯1.32亿美元/-13.7%，出口培育钻石裸钻1.03亿美元/-15.5%；2023年2月，印度进口培育钻石毛坯0.63亿美元/-59.1%，出口培育钻石裸钻1.35亿美元/+7.3%。
　　2022年公司盈利能力小幅下滑，各项费用率均有所优化。2022年，公司毛利率同比下滑0.8pct至63.3%，22Q4公司毛利率同比下滑8.0pct至58.3%。2022年，公司期间费用率同比下滑4.4pct至5.6%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.7%、1.8%、4.9%、-1.7%，同比下降0.5、1.2、0.5、2.2pct，截至2022年末，公司拥有研发人员80名，占总员工比例13.45%，已获授权专利51项（含8项发明专利），目前已经批量化生产15克拉以下大颗粒高品级培育钻石，处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石已突破30克拉。2022年公司净利率同比提升2.7pct至50.8%，22Q4公司净利率同比下滑3.3pct至47.6%。存货方面，截至2022年末，公司存货为2.05亿元，同比增长58.2%，存货周转天数为181天，同比下降47天。现金流方面，2022年，公司经营活动现金净流入3.29亿元，同比增长14.1%，22Q4经营活动现金流净额为0.69亿元，同比下降56.9%。
　　投资建议
　　2022年，公司营收与业绩在新增装机如期落地、培育钻石和金刚石微粉收入高增驱动下，实现快速增长，全年盈利能力基本维持稳定。2023年2月印度培育钻石裸钻出口金额增速由负转正，美国培育钻石渗透率持续提升，价格继续呈下降趋势，根据Tenoris，2022年，培育钻石销量占比提升至33.4%，销售金额占比为11.8%，2023年2月美国天然钻石销量同比下降25%，培育钻石销量同比增长59%，销售额同比增长20%。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为4.68、6.21和8.20元，对应公司2023-2025年PE约26.2、19.8、15.0倍，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　培育钻石毛坯价格下滑；公司产能扩张不及预期；下游需求不及预期；公司2022年度利润分配方案未实施的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券刘章明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.1亿，根据现价换算的预测PE为16.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为170.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，力量钻石（301071）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。