光大证券：给予盛新锂能评级lg...

光大证券股份有限公司王招华近期对盛新锂能进行研究并发布了研究报告《2022年报点评：归母净利润再创历史新高，资源端和冶炼端双重加码》，本报告对盛新锂能给出评级，当前股价为37.1元。

　　盛新锂能(002240)
　　事件：2023年3月6日，公司发布2022年报，2022年公司营业收入120.39亿元，同比+299.03%；归母净利润55.52亿元，同比+541.32%（收入和利润增速均为21年调整后口径）。
　　点评：2022年公司产品量价齐升，全年归母净利润再创历史新高值。公司2022年锂产品产量和销量分别为47,658.63和47,469.72吨，分别同比提升18.29%和12.77%。2022年报告期内，电池级碳酸锂的价格由年初的27.75万元/吨上涨至年末的51.95万元/吨；电池级氢氧化锂的价格由年初的21.35万元/吨上涨至年末的52.05万元/吨。
　　矿石和盐湖资源布局双管齐下，海外包销协议助力原料供应。矿石端：业隆沟锂辉石矿已于2019年11月投产，原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨，且公司积极推动增储；津巴布韦拥有萨比星锂钽矿项目，其中5个矿权原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨。盐湖端：公司目前拥有SDLA盐湖项目（2,500吨碳酸锂当量）的独立运营权，Pocitos盐湖将启动年产2,000吨碳酸锂当量的中试生产线建设。包销端：公司与金鑫矿业、银河锂业、ABY公司、AVZ矿业、DMCC公司等境内外企业签署了长期承购协议。
　　引入战投比亚迪，获取产业协同增长空间。2022年报告期内，公司引入比亚迪作为战略投资者，公司根据证监会的批复向比亚迪非公开发行46,630,917.00股股票，该等股份已于2022年12月13日上市。双方将在原材料购销和加工、技术合作交流、矿产资源合作开发、产业链资源协同等领域进一步深化合作，实现资源共享、优势互补。
　　印尼6万吨/年锂盐项目稳步推进，公司锂盐产能位居全球前列。公司子公司致远锂业设计产能4万吨，已于2020年第四季度全部建成；遂宁盛新设计产能3万吨，已于2022年初全部建成；印尼盛拓设计产能6万吨，预计2023年底建成；公司在遂宁还规划了年产1万吨的锂盐项目，利用盐湖锂资源原料生产电池级碳酸锂或氯化锂，公司锂盐产能位居全球前列。
　　盈利预测与估值：考虑到公司未来锂盐产能不断扩张，我们上调23-24年盈利预测，预计2023-2024年归母净利润分别为62.5亿元、68.0亿元，分别上调36.2%/8.3%，新增2025年盈利预测，预计2025年归母净利润为61.7亿元，对应2023-2025年PE为5倍、5倍、5倍，建议关注。
　　风险提示：下游电动车产量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；行业供给侧产能过快释放；公司项目建设达产不及预期；安全环保风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河华立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利45.42亿，根据现价换算的预测PE为7.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为59.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盛新锂能（002240）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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