Mysteel黑色市场周度观察：短期市场的两条线索-超预期和需求顶lg...

本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（3月4日）发布。

月报中我们对三月钢材行情保持乐观，预判“上有顶，下有底”的价格波动可能演绎价格中枢逐步上移的行情，大幅下跌风险在预期，成本和产量放缓的支撑下偏小。而短期内钢材及其原材料的市场交易逻辑或将围绕两条线索继续演绎：超预期的利好政策和钢材需求月内高点及其持续水平。

市场现在对这两条线索仍然心有疑虑，但我们依旧保持相对乐观的预判。 3月3日，央行释放降准信号：按照惯例，或将尽快落地，这已经是超预期的利好政策。以此为锚，后续政府对经济发展的不断支持的决心和行动应不会低于预期。

本月螺纹表需高点（Mysteel螺纹周度表需数据）预计将能到达350万吨，但仍需关注达峰后的水平波动情况。上周，钢材市场价格走高信心不足，甚至还有小幅下调的可能，但预计随着这两条线索逐步水落石出，钢材及其原材料的价格上行动力将会强化。

螺纹：上周螺纹钢厂库存、社会库存均去库，总库存同比跌6%。钢厂库存较大的山西上周出现明显去库，此外江苏、山东等省份同样去库明显，钢厂压力缓解。与此同时长、短流程钢厂利润均在100元/吨上下浮动，螺纹产量进一步增加使上海螺纹*均价小幅回调了2元至4260元/吨。

本周随着两会的召开，工厂和工地均有减产或暂停施工，螺纹供需增速将开始放缓，基本面矛盾不突出，重点在于两会能否释放超预期的利好的政策，如：降准降息、其他政策性金融支持工具等。预计两会期间螺纹价格震荡偏弱运行，月度观点维持价格调整后随着下游补库启动继续反弹的判断。

热卷：上周热卷数据中性偏利多。供应方面，热卷产量保持平稳，原料成本上涨抑制热卷产量大幅上涨，钢厂利润维持20-30元/吨的微利。同期，需求增量空间不明显：周环比上涨1.12万吨至308.35万吨，低于去年同期水平（已连续六周维持在305-310万吨区间）。本周由于华北地区BG整周复产，TG检修，预计热卷产量有小幅增长至310万吨/周左右。

目前热卷供应压力较小，而需求端由于下游企业完全复工，集中补库基本结束，导致短期需求见顶：本周预计热卷表需或小幅下降，后续需求持续力度尚待观察。短期虽然需求见顶，但原料成本和两会积极预期导致市场情绪较好，正套资源入场较多，价格仍有上涨预期。

铁矿：上周青岛港PB粉*周均价905元/吨，较上上周下跌5元/吨。周初矿价冲高回落，一度在890元附近徘徊。但钢价在低价位成交转好，同时，两月PMI数据大超预期，市场又迎来一波小反弹行情。

按以往情况，两会期间北方工地或将停工，高炉也有焖炉情况，供需两淡。但市场驱动核心开始转向宏观政策预期，而2023年经济总基调或围绕着扩大内需和积极的宏观经济政策来刺激全年经济增速。因而市场整体预期仍将保持乐观，价格维持上涨趋势。

双焦：焦炭方面，上周全样本独立焦企开工率下滑0.6%至74.6%，但仍同比高出1.4%，虽然有焦化限产传闻，但目前焦炭基本面并无供需矛盾。需求端，上周铁水产量增幅下滑明显，仅微增0.24万吨至234.36万吨，需求上涨幅度降速。上周焦炭第一轮提涨虽在周一浮出水面，但后续主力钢厂并未有接涨声音，仅有内蒙等地部分钢厂接受，因此焦炭第一轮提涨仍未靴子落地。虽然提涨阻力并不强，但明显博弈加剧，落地周期拉长，若第一轮焦炭提涨迟迟无法落地，焦炭期货价格将面临回调风险。

焦煤方面，受阿拉善盟矿难事故影响，各地产区加强了两会期间煤矿安全生产检查，内蒙部分地区产量稍有缩减、生产受到一定限制，除乌海地区外，整体上焦煤供应并不存在明显紧缺。但市场情绪推高煤价，市场竞拍成交较好，下游采购意愿增加，因此煤矿价格向上探涨。本周进入两会时间，安检力度不会放松，市场对煤价接受程度较高，但谨防两会后煤价冲高回落风险。

废钢：上周各地区废钢价格涨跌互现，其中张家港重废*市场均价环比上涨4元/吨至2860元/吨。元宵节后，独立电炉钢厂在经历了两周快速复产后，产量增速逐步放缓：本Mysteel调研的87家独立电弧炉产能利用率环比增4.7%至57.9%，低于去年农历同期67.1%的水平。当前独立电炉利润扩张趋势不明显（上周谷电利润均值为118元/吨，环比降24元/吨），叠加厂内成材库存压力较大，未来短期内电炉产量环比增速或较低。

上周铁废价差小幅扩大（当前江苏地区铁废价差在-39元/吨，废钢的经济效益有好转），长流程钢厂用废需求呈现增长，Mysteel调研的61家长流程钢厂周均废钢日耗环比增5.6个百分点。由于上周钢厂到货增量大于需求增量，钢厂废钢库存继续累增：61家长流程钢厂上周库存环比增11.3万吨，增幅较上上周有所扩大。

展望后市，基地或保持较快地出货节奏，钢厂到货量后期有望继续回升：61家长流程钢厂废钢库存或保持累库，叠加电炉产量后期增速放缓，废钢供应仍显宽松：短期废钢价格有下行压力。但当下钢材需求逐步恢复将导致价格难以大幅下跌，后续或跟随钢价上行而走高。

注：文中*号分别代表以下规格的周均价格（除废钢外均为含税价格）：

螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm

热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.

铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）

焦炭：日照港准一级出库

焦煤：临汾低硫主焦

废钢：张家港重废（厚度≥6mm）

作者：黑色产业研究服务部