开源证券：给予佳先股份买入评级lg...

开源证券股份有限公司诸海滨近期对佳先股份进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：全年营收预增18%，原料自产及生物可降解材料助剂产能加速落地》，本报告对佳先股份给出买入评级，当前股价为6.15元。

　　佳先股份(430489)
　　苯乙酮和苯甲酸甲酯自产产能实现投产，2022全年营业收入预计增长18.33%根据业绩快报，2022年佳先股份实现营业收入5.67亿元，同比增长18.33%，归母净利润6036.76万元同比下降2.97%。佳先股份三季度实施DBM二期项目、原材料自产项目、技改项目等项目建设，产销量受一定影响，利润同比下降。我们小幅下调盈利预测，2022-2024年对应净利润0.60亿元、0.86亿元、0.91亿元（原值0.75/0.87/0.94），EPS为0.44/0.63/0.67元，当前股价对应PE为14.0X/9.7X/9.2X。考虑到佳先股份新增原料苯乙酮和苯甲酸甲酯各5000吨自产产能并实现对外销售，有望成为新的营收增长点，维持“买入”评级。
　　PVC环保热稳定剂助剂小巨人，切入生物可降解材料功能助剂项目
　　佳先股份是专业从事PVC环保热稳定剂助剂研发、生产和销售的高新技术企业，是我国化工行业《二苯甲酰甲烷》、《硬脂酰苯甲酰甲烷》标准的主起草单位，荣获高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业等多项荣誉，2022年8月入选第四批国家级专精特新“小巨人”企业。2022年8月佳先股份与合肥工业大学化学与化工学院签订协议，联合建立“生物可降解材料应用技术研究中心”切入生物可降解材料行业。2023年2月，年产1.5万吨生物可降解材料功能助剂项目正式进入建设阶段。
　　各国环保趋严背景下，无铅热稳定剂具备较大空间
　　现阶段佳先股份主要产品为PVC热稳定剂中的硬脂酸盐类热稳定剂。热稳定剂是PVC添加剂中使用量第二大的品种。目前主要的热稳定剂有铅盐类、硬脂酸盐类、复合型热稳定剂（部分含铅）、有机锡类等热稳定剂，其中铅盐类约占34%，硬脂酸盐类约占21%，复合型约占28%（部分含铅），当前铅盐类热稳定剂目前在我国各类热稳定剂消费结构中占比最大，当前随着各国环保要求的趋严，热稳定剂正在向无铅化、环保化的发展方向，预期硬脂酸盐类将替代铅盐类热稳定剂，佳先股份所处的细分行业后续具备较大的成长空间。
　　风险提示：产能释放不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

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