国金证券：给予顺络电子买入评级lg...

国金证券股份有限公司近期对顺络电子进行研究并发布了研究报告《静待需求复苏，新兴产业持续增长》，本报告对顺络电子给出买入评级，当前股价为25.92元。

　　顺络电子(002138)
　　业绩简评
　　2023年2月27日，公司披露2022年年报。2022年全年公司实现营业收入42.38亿元，同比下降7.41%；实现归母净利润4.33亿元，同比下降44.81%。2022年单Q4,公司实现营业收入10.57亿元，同比下降3.99%，实现归母净利润0.26亿元，同比下降85.91%。
　　经营分析
　　消费通讯类终端需求下滑，短期公司业绩承压。2022年全年公司收入规模减少，盈利能力下滑，全年毛利率为33.00%，同比下降2.06%，单Q4毛利率为30.35%。公司业绩下滑原因主要系：（1）2022年多因素叠加，消费及通讯市场景气度降低，终端应用订单同比下降明显。通讯及消费领域产品产能利用率不足，导致库存消化压力增加、固定成本折旧增加、人工效率降低。（2）公司前期扩产投入产品线，增加产能短期内利用率未达预期。（3）公司产品销售结构变化，消费及通讯应用的主要产品比例降低，新兴产业主要是汽车电子、新能源等应用领域收入比例增加，市场拓展前期产品线相对单一，份额增长的同时也导致毛利率水平有所波动。
　　静待需求回暖业绩修复，新兴产业持续放量。预计随着2023年消费市场景气度逐步回升，消费电子、通讯类客户需求或迎边际改善，公司有望凭借其产品质量、客户资源、交付能力等优势，率先实现业绩修复。公司战略性布局汽车电子、储能、光伏、大数据、工业控制、物联网、模块模组等新兴产业，新兴市场将持续增长，公司国内优势产业业务战略布局将进一步兑现业绩。预计随着大客户份额持续提升，产能利用率及人工效率将逐步恢复，管理变革及创新带来的运营效益将逐步体现，公司毛利率有望逐步提升。
　　盈利预测与估值
　　预计2023~2025年归母净利润为7.89、10.84、15.37亿元，同比+82.19%/+37.35%/+41.82%，公司现价对应PE估值为26.52、19.31、13.61倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、大股东质押减持风险、汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券刘凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.7亿，根据现价换算的预测PE为21.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为34.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顺络电子（002138）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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