三月临近，震荡若有加剧，珍惜消费布局时机lg...

　　白酒：三月逐步迎来政策和数据的释放期，我们认为白酒真实动销的边际改善将成为估值不断向上的强有力支撑，Q2宴席需求集中释放有望超预期、Q3渠道实现全面复苏，在动销不断向好的强预期下，估值修复仍将继续。在这一轮餐饮的强复苏中，礼赠、家宴、宴席等白酒消费得以迅速恢复，商务消费复苏节奏较缓，故多数高端、区域龙头标的基本面恢复进程符合预期，回款进度亦符合预期，预计Q1业绩确定性高，估值也已修复至合理水位，我们认为当下板块β的估值修复已告一段落，而强α标的仍将继续走出优势行情。强α标的包含：全年有望实现量价齐增的五粮液，重新开始新一轮扩张周期、业绩有望超预期的舍得酒业，以及业绩持续有释放的洋河股份。投资建议：短期来看，高端酒、区域龙头动销最先恢复，次高端需求中商务活动占比较高，恢复速度较慢。考虑到改善的确定性，叠加预期先行的规律，关注还有估值修复空间的五粮液，次高端舍得酒业，洋河股份，建议关注老白干和伊力特。

　　餐饮产业链：餐饮消费需求持续恢复，积极关注主要原材料成本变化以及公司利润弹性释放的过程。主要原材料方面，近期猪肉价格持续下行，目前与去年同期基本持平；棕榈油、豆油价格近一个月维持相对低位震荡，菜油价格持续下挫。目前来看，我们对全年的餐饮链的复苏以及利润弹性释放（尤其是油脂类原材料占比较高的企业）保持乐观心态。

　　啤酒：旺季预期驱动行情，高端化有望随现饮恢复性增长节奏加速。随着市场对消费恢复的信心增强，啤酒的旺季预期已经开始演绎。建议重点关注重庆啤酒、燕京啤酒、乐惠国际、青岛啤酒和华润啤酒。

　　乳制品：需求端逐步复苏，成本端继续小幅下行，乳制品公司有望迎来估值修复与利润弹性，建议关注子公司经营效率改善、费用率有望下降的新乳业和疆外扩张的天润乳业。

　　保健品：建议重点关注高壁垒益生菌原料公司科拓生物。

　　大众食品：本周玉米市场整体震荡调整中。稻米市场，粳稻涨势明显，糯稻保持下行趋势，考虑到黑龙江产区陈粮陆续流入市场，压制新粮购销，且23年黑龙江产区糯稻种植面积或将大幅增加，叠加海外市场今年越南糯稻种植面积创十年历史新高，预计短期内市糯稻价格上涨乏力。油脂方面，印尼方面收缩棕油出口，叠加近期国内消费端势起导致的现货市场放量，国内棕油步入去库存周期。

　　风险提示：疫情影响消费复苏、经济下滑影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。

　　来源：方正证券