在上周讨论油价等待关键突破之后,偶然间发现了一个有意思的相关性情况。同为大宗商品重要组成的铜在过去一个季度呈现了明显的强势,而和原油走出了短期背离的行情。考虑到两者属性的相通和长期的正相关性,这一背离值得关注:市场必然在某个资产上出现了误判,而正确的方向将代表风险资产的前景判断依据。
相较于原油,铜价本身有着更多的利好因素。一方面是去年年末政策调整所带来的对于中国放开和经济复苏前景的预期,另一方面过去几周在供给端一块,铜矿和产地的相关问题都造成了短期供不应求的市场氛围。这帮主了铜在周线和月线级别上的表现都远好于原油和美股指。
从超长期角度来说,铜和原油存在一定的竞争关系,尤其是可再生能源概念兴起之后,唱多铜的声音是越来越多。但是不可否认的是,在现阶段来说,两者依然很难走出负相关性的行情。这就意味着,市场对于原油市场的悲观/中性情绪和对于铜需求的乐观情绪之间,必然出现了一个错误的预期。
今年而言,影响铜价前景的主要因素除了人尽皆知且计价明显的美联储之外,美国以及中国的经济情况也是重中之重。上半年焦点或在中国实际复苏状况的验证,下半年则可以看到热炒的美国衰退论是否能在经济数据上得到体现。至于罢工停产等产出端的消息,仅是短期刺激和提振,不能用于趋势性的判断,即便铜库存处于历史低位。
从交易角度来说,铜价本身目前处于历史均值水平偏高的位置,同时也位于2021年多数时间多空争夺位置附近,并不具备太好的性价比机会。投资者不妨等待利好环境下再次冲击历史高位的机会,亦或者等待中位数价格的可能。和直观的交易相比,更有价值的则是油价和铜价之间互相的“证伪”。油价跟随铜价=风险偏好积极,做多风险资产;铜价跟随油价开始回落=市场面临较大的调整压力,应该做空风险资产;短期背离走势延续=市场分歧明显,后市很有可能波动加大的情况,可以压铸波动率的上行。
此外,和铜价相关度较高的澳元汇率在受到指引和影响的同时,也有机会倒推强势铜是否可以延续。过去一个月,澳元/美元已经出现了两个周线级别的反转吞噬,本月如果跌破0.6706则会形成月线反转。澳元以及原油持续走软的前提下,铜出现补跌的概率会大大的增加。
$NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2304(GCmain)$ $WTI原油主连 2304(CLmain)$