债市早报：流动性延续收敛，主要利率债收益率多数小幅上行lg...

　　金融界2月20日消息 金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时的债市信息。

　　【内容摘要】2月17日，流动性延续收敛，主要资金利率继续上行；银行间主要利率债收益率多数小幅上行不足1bp；中梁控股公告仍在考虑境外债务整体解决方案条款，景瑞控股正考虑潜在全面重组全部美元优先票据，“20佳源创盛MTN002”本金展期3年兑付等议案获持有人会议通过；转债市场指数延续跌势，超八成转债个券下跌；海外方面，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。

　　一、债市要闻

　　（一）国内要闻

　　【银保监会、央行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》征求意见】2月18日，为进一步完善商业银行资本监管规则，推动银行提升风险管理水平，提升银行服务实体经济的质效，银保监会会同人民银行开展《商业银行资本管理办法（试行）》的修订工作，形成了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见。修订的重点内容包括：一是构建差异化资本监管体系，使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配，降低中小银行合规成本。二是全面修订风险加权资产计量规则，包括信用风险权重法和内部评级法、市场风险标准法和内模法以及操作风险标准法，提升资本计量的风险敏感性。三是要求银行制定有效的政策、流程、制度和措施，及时、充分地掌握客户风险变化，确保风险权重的适用性和审慎性。四是强化监督检查，优化压力测试的应用，用好用活第二支柱，进一步提升监管有效性。五是提高信息披露标准，引入70余张披露模板，要求银行详细披露风险相关定性和定量信息，增强市场的外部约束。

　　【央行起草“北向互换通”规则】为规范开展内地与香港利率互换市场互联互通合作（简称“互换通”）相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护利率互换市场秩序，2月17日，央行起草了《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。“互换通”是指境内外投资者通过香港与内地基础设施机构连接，参与香港金融衍生品市场和内地银行间金融衍生品市场的机制安排。《办法》共二十三条，主要明确了“互换通”的投资范围、境内外投资者准入要求、相关基础设施交易清算安排、责任主体义务和职能、汇兑管理安排、监管规则和行政处罚等相关内容。值得注意的是，此次发布的《办法》适用于“北向互换通”，即香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。“南向互换通”有关规定另行制定。

　　【1月末境外机构持有银行间市场债券3.28万亿元】2月18日，央行上海总部发布《1月份境外机构投资银行间债券市场简报》。《简报》显示，截至2023年1月末，境外机构持有银行间市场债券3.28万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.6％。从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.23万亿元，占比67.9％；其次是政策性金融债，托管量为0.72万亿元，占比22.0％。1月份，新增4家境外机构主体进入银行间债券市场。截至1月末，共有1075家境外机构主体入市。1月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为0.83万亿元，日均交易量约为487亿元。

　　【证监会发布境外上市备案管理相关制度规则】2月17日，证监会发布境外上市备案管理相关制度规则，自2023年3月31日起实施。此次发布的制度规则共6项，包括《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》和5项配套指引。《管理试行办法》共六章三十五条，主要内容包括：一是完善监管制度。对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理，明确境内企业直接和间接境外发行上市证券的适用情形。二是明确备案要求。明确备案主体、备案时点、备案程序等要求。三是加强监管协同。建立境内企业境外发行上市监管协调机制，完善跨境证券监管合作安排，建立备案信息通报等机制。四是明确法律责任。明确未履行备案程序、备案材料造假等违法违规行为的法律责任，提高违法违规成本。五是增强制度包容性。结合资本市场扩大对外开放实际和市场需要，放宽直接境外发行上市在特定情形下的发行对象限制；进一步便利“全流通”；放宽境外募集资金、派发股利币种的限制，满足企业在境外募集人民币的需求。配套指引内容涵盖监管规则适用、备案材料内容和格式、报告内容、备案沟通、境外证券公司备案等方面，进一步明确和细化备案要求。

　　【2022年银行理财各月度平均收益率为2.09％】2月17日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》。报告显示，截至2022年底，银行理财市场存续规模27.65万亿元，较年初下降4.66％；全年累计新发理财产品2.94万只，募集资金89.62万亿元；去年理财产品累计为投资者创造收益8800亿元，2022年各月度，理财产品平均收益率为2.09％。

　　【四川证监局召开2023年辖区公司债券和资产支持证券监管暨高质量发展工作会议】2月16日，四川证监局联合四川省地方金融监管局、沪深交易所组织召开2023年辖区公司债券和资产支持证券监管暨高质量发展工作会议。会议指出，四川省债券市场还存在区域发展不均衡、民营发行人占比偏低、利率相对偏高、资产支持证券发行成效不高等问题。为进一步推动辖区债券市场提质增量，四川证监局建议各市州强意识、重培育、精匹配、把节奏推动区域债券发行；要求发行人专注经营，强化内生发展，用好债券融资工具优化债务结构，守住风险底线；中介机构勤勉尽责，为市场提供更加专业的服务，加大风险发现的敏锐性和风险报告的及时性；并从全面从严治党角度，就贯彻廉政纪律监督、防范廉政风险、建设廉洁文化方面提出明确要求。

　　（二）国际要闻

　　【美联储理事称通胀仍然太高，未来还应每次会议加息25个基点】2月17日，美联储理事鲍曼表示，美国通胀仍然太高，美联储需要继续加息，直到看到抗击高通胀取得明显更多的进展。本周，美国陆续公布了1月CPI和PPI通胀数据。虽然相关数据的同比涨幅继续放缓，但明显高于预期，环比重回上涨或涨势加速。鲍曼指出，没有看到需要看到的东西，尤其是通胀方面，没有人会质疑通胀太高了这一点。虽然鲍曼提及，看到了很多非常不一致的经济数据，但她表示，有证据表明，到目前为止的加息尚未使经济足够放缓，借贷成本尚未达到足够限制性的水平。鲍曼认为，为了平衡供需关系，有必要承受加息的代价。不过她没有提供更多线索，说她支持加息到多高的水平，或是美联储是否应该重新回到更大的加息步伐上。当被问及她需要看到什么信息，才能支持暂停紧缩的货币政策时，鲍曼表示，需要看到“通胀的持续下降”。鲍曼的评论与本周其他美联储高级官员的言论相呼应。美联储官员们近日讲话整体鹰派，这提升了市场对未来加息的预期，目前认为3月、5月和6月的会议上都有加息。同日，里士满联储主席巴尔金表示，倾向于支持美联储在未来单次会议上的加息幅度为25个基点，那将允许FOMC对新的数据做出灵活的反应。他透露，曾在2月1日结束的FOMC会议上支持美联储加息25个基点。

　　【欧洲央行高级官员警告市场低估了通胀持续风险】2月17日，欧洲央行两大官员警告市场低估了通胀持续的风险，表示需要采取更有力的行动来控制通胀。欧洲央行执委施纳贝尔指出，欧央行距离宣称在通胀方面取得胜利还相去甚远，广泛的通货紧缩过程甚至还没有开始。较弱的政策传导性可能需要更有力的行动，在几乎所有情境下，3月份加息50个基点都是需要的。当被问及欧央行是否会在利率达到3.5％的峰值停止紧缩时，施纳贝尔表示，这可能过于乐观。同时，欧央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦也表达了相似的观点，其指出目前通胀增速过快，且可能会持续发展下去。利率水平和持续时间比（加息）速度更重要，欧洲央行必须尽可能长时间地保持高利率。关于何时停止加息，维勒鲁瓦表示，欧央行从现在到9月期间（的某时）将达到最终利率，可能会加息至3％以上，3月会议后的行动将不那么紧迫。潜在通胀是决定何时暂停加息的关键，在整体通胀触顶后，潜在通胀可能会触顶。 尽管欧元区20个国家的整体通胀和能源成本的下降速度快于预期，但剔除波动因素的指标仍保持在历史高位。此外，工资增长强劲也是一个令人担忧的问题。施纳贝尔预计，工资增长或使通胀在未来几年保持在5％的高位，高于欧央行2％的通胀目标。施纳贝尔表示，欧元区工资增长大幅加快，与美国相比，工资合同期限更长，谈判过程更为集中，因此预计工资通胀将更加持久。

　　（三）大宗商品

　　【国际原油期货价格继续下跌，NYMEX天然气价格转跌】2月17日，WTI 3月原油期货收跌2.15美元，跌幅2.74％，报76.34美元/桶，全周累跌4.24％；布伦特4月原油期货收跌2.14美元，跌幅2.51％，报83.00美元/桶，全周累跌3.92％；NYMEX 3月天然气期货收跌4.77％，报收2.275美元/百万英热单位。

　　【沙特能源部长重申：2023全年OPEC将维持产量不变】2月17日，沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王在接受采访时表示，OPEC+在去年10月达成的协议将持续到今年结束，即将石油产量目标削减200万桶/日，直至2023年底。这意味着整个2023年不会有石油增产。上周OPEC上调了2023年全球石油需求增长预测，但阿卜杜勒阿齐兹亲王表示，若要令OPEC决定增产，需要更多保证：无论你依据的是什么趋势，遵循谨慎的态度，不仅需要看到积极趋势的开始出现，而且要确保这个市场的这些积极信号能够持续下去。OPEC的另一个重要成员国阿联酋本周也表示，OPEC“几乎没有必要”改变其生产路线。该国能源部长接受采访时表示，原油价格水平“证明了供需平衡”。高盛和国际能源署（IEA）等机构预测，如果OPEC+保持产量不变，市场将在今年下半年大幅收紧，因为中国经济的增长将刺激燃料消费的复苏。但阿卜杜勒阿齐兹亲王认为，目前尚不清楚全球货币和财政紧缩政策将持续多久：对于通货膨胀可能会增加多少，以及央行行长将如何根据他们的授权做出反应，目前还没有定论。此外，阿卜杜勒阿齐兹亲王还指责IEA及其最初预测俄罗斯产量将下降300 万桶/日导致去年美国释放战略石油储备。

　　二、资金面

　　（一）公开市场操作

　　2月17日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展8350亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有2030亿元逆回购到期，因此当日公开市场净投放资金6320亿元。上周央行公开市场操作净投放资金210亿元。

　　（二）资金利率

　　2月17日，银行间市场流动性延续收敛，主要资金利率继续上行：DR001上行10.66bps至2.148％，DR007上行12.07bps至2.249％，其他期限利率亦全线上行。

　　数据来源：Wind，东方金诚

　　三、债市动态

　　（一）利率债

　　1.现券收益率走势

　　2月17日，央行维稳流动性态度不变，但资金面紧势并未得到实质性缓解，现券期货震荡偏弱，银行间主要利率债收益率多数小幅上行不足1bp。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220025收益率小幅下行0.08bp至2.8880％；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.15bp至3.0565％。

　　数据来源：Wind，东方金诚

　　债券招标情况

　　数据来源：Wind，东方金诚

　　（二）信用债

　　1. 二级市场成交异动：

　　2月17日，地产债成交价格整体稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10％。其中，“20旭辉02”跌超15％，“20宝龙04”跌超35％。

　　2月17日，城投债成交价格整体稳定，仅“17射阳城建债”跌超33％。

　　2. 信用债事件：

　　招商蛇口：公司公告称，拟收购南油集团24％股权、招商前海实业2.89％股权，交易价89.28亿元，并拟配套募资不超85亿元。

　　中梁控股：公司公告称，仍在考虑境外债务整体解决方案条款；正与部份境外债权人签订保密协议。

　　佳源创盛：公司公告称，“20佳源创盛MTN002”持有人会议通过变更本息兑付议案，延期3年。

　　中国奥园：公司公告称，拟2.56亿港元出售奥园健康29.9％股权予南粤基金。

　　中骏集团控股：穆迪将中骏集团控股有限公司的公司家族评级（CFR）从“B2”下调至“B3”，并将该公司的高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa1”。

　　昆明轨交集团：惠誉评级将昆明轨道交通集团有限公司的“BBB+”长期外币和本币发行人违约评级列入负面观察（RWN）。该公司直接发行的高级无抵押债务“BBB+”评级也被列入负面观察名单。

　　华融金租：标普全球评级应华融金融租赁股份有限公司的要求，撤销了对该公司的“BB+”长期/“B”短期发行人信用评级。撤销前评级展望为“发展中”。

　　世纪互联：穆迪投资者服务公司将世纪互联集团公司的“B2”企业家族评级列入下调观察名单，此前评级展望为“负面”。

　　新世界：公司公告称，新世界集团拟4.9亿元受让6.12％公司股份，转让完成后，新世界集团及其一致行动人黄浦区国资委合计持有公司28.75％股份，持股比例进一步提高。

　　景瑞控股：公司公告称，公司2023年2月到期之14.5厘优先票据将于2023年2月19日到期。于到期时，票据未偿还本金额3.5亿美元及应计利息1268.75万美元将到期并应予支付。公司正在考虑潜在全面重组全部美元优先票据以公平对待所有债权人，公司已暂停支付票据。未支付可能使其他债权人可以要求集团加速偿还其债务。于公告日期，公司尚未收到集团任何债权人的任何加速到期通知。票据到期时，票据将从联交所除牌。公司的境外债权人可联络其财务顾问。

　　潍坊滨海旅游集团：近日，公司公告称，2023年2月12日，网传某投资人认购的潍坊滨海旅游集团有限公司债权融资产品逾期。经核实：2021年10月，根据青岛联合信用资产交易中心相关管理办法及规定，潍坊滨海旅游集团有限公司在青岛联合信用资产交易中心登记备案了潍坊滨海旅游集团有限公司债权资产9号债权融资产品，发行规模为5,000万元，期限为1年期或2年期。依据投资协议文本，舆情涉及的投资人认购的份额尚未到期，公司不存在债务逾期的情况。

　　（三）可转债

　　1. 权益及转债指数

　　【A股三大股指集体收跌】 2月17日，A股市场主要股指继续走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.77％、1.61％、2.51％，深证成指和创业板指连续四个交易日调整，两市成交额缩量至9141亿。申万一级行业指数多数下跌，其中计算机、通讯跌幅超过3％，电子、电力设备跌幅超过2％；当日仅9个行业指数上涨，其中煤炭、美容护理涨幅超过1％。

　　【转债市场指数延续跌势】2月17日，转债市场主要指数开盘后持续走弱，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.74％、0.67％和0.88％。但转债市场日成交额813.48亿元，较前一交易日增加9.71亿元。当日，超八成个券下跌，476只个券中66只上涨，408只下跌，2只持平。个券表现上，医药行业个券涨势较强，前十大个券中有7只属于医药及医疗器械行业，其中特一转债上涨15.30％，大幅领先市场，另外智能转债触底反弹，收涨7.09％，位列第二；当日转债个券调整明显，其中蓝盾转债、金轮转债跌逾8％，火炬转债、恩捷转债、朗新转债、太极转债、汉得转债等跌逾5％。

数据来源：Wind，东方金诚

　　2. 转债跟踪

　　本周，百畅转债拟于2月22日开启申购。

　　2月17日，神马股份、亚康股份可转债发行申请获证监会核准批复，志特新材发行可转债申请获深交所审核通过。

　　2月17日，豪美转债、全筑转债、正丹转债、金农转债、回盛转债公告预计触发转股价格下修条件。

　　2月17日，明泰转债公告可能满足赎回条件。

　　（四）海外债市

　　1. 美债市场：

　　2月17日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至4.60％，10年期美债收益率下行4bp至3.82％。

　　数据来源：iFinD，东方金诚

　　2月17日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至78bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大1bp至15bp。

　　2月17日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.36％。

　　2. 欧债市场：

　　2月17日，除英国10年期国债收益率上行4bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至2.46；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行3bp、2bp和5bp。

　　数据来源：英为财经，东方金诚

　　中资美元债每日价格变动（截至2月17日收盘）

　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理