居民存款创历史同期新高！不买房、不买股推升居民存款大增？关于“超额存款”存在三个误区lg...

　　金融界2月13日消息 央行2月10日公布的2023年1月份金融数据显示，1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。

　　其中，住户存款增加6.2万亿元，创历史同期新高，同比多增7900亿元。非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。

　　三大原因促使居民新增存款创历史同期新高

　　广发宏观指出，居民存款增加6.2万亿元，创历史同期新高，主要有三个原因：一是今年1月信贷开门红派生的存款总量偏高；

　　二是春节前企业发放工资奖金，会带来大量企业存款向居民存款转移，放大了居民存款的增量，2017年以来，只要1月存在“信贷开门红+春节发放奖金”两个因素，居民存款增量至少有3万亿元；

　　三是居民购房意愿以及耐用品消费意愿未明显修复，影响了居民部门向企业部门存款的回流。

　　不买房、不买股推升居民存款大增？

　　关于“超额存款”存在三个误区

　　中国人民银行的数据显示，2022年全年，人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元，其中住户存款增加17.84万亿元。

　　全年看，人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元。其中，住户存款增加17.84万亿元，而2021年全年住户存款增加9.9万亿元。

　　中金公司指出，即使减去理财抛售的影响之后，2022年居民存款可能同比仍然多增4-7万亿元，超额存款（超出历史趋势的部分），可能仍然有3万亿-6万亿元。

　　在中金公司看来，关于居民存款的高增长，目前一般观点存在三个理解误区：一是把储蓄与存款混为一谈，二是认为居民存款大幅上升主要因为是居民在疫情期间“节省”导致的，三是有观点认为居民疫情期间不买房不买股是推升居民存款上升的主要原因。

　　中金公司试图澄清这三个误区，并强调称，居民存款大幅增加的主要原因不是“节省”的结果。在信用货币社会，贷款创造存款，节省是美德，但是如果家庭整体的消费倾向都大幅下降（储蓄率大幅上升），宏观的结果将是经济走弱，收入下降，贷款走弱，存款也随之走弱而不是上升。换言之，居民消费倾向整体大幅下降的结果可能是存款下降而非上升。

　　同时，居民不买楼、不买股也不是居民存款大幅上升的主要原因。中金认为居民存款大幅上升主要是财政和准财政发力的体现。

　　中金公司通过对M2的拆分发现，去年M2同比增速相比2021年底上升2.8个百分点，其中财政直接贡献了1.9个百分点（包括央行利润上缴），如果其将7400亿元政策性金融工具也纳入“财政”的口径来考虑，那么财政的贡献将达到2.2个百分点，这还没有考虑其他政策性信贷、普惠金融对于M2的支持。

　　中金公司指出，2022年的情况可以概括为，财政发力，直接受益于财政扩张的人收入可能相对上升更明显，但是由于大量私人部门的交易行为因为疫情的压制而难以充分实现，总的收入增速上升偏慢。

　　根据行为经济学的理论，如果居民存款大幅上升主要是财政和准财政发力的体现，那么居民释放超额存款的动机会比较强，这意味着我们对消费的复苏可以乐观一些。不过，超额存款的分布也是影响其释放的一个因素，这会影响后续消费结构的变化甚至楼市股市的表现。