优质客户将成最佳“防火墙”，信用卡巨头有望笑傲低迷周期lg...

　　摩根士丹利表示，American Express的高收入倾向客户群，应能让其安然度过预期中违约率将大幅上升的一年。

　　该投行分析师Betsy Graseck将American Express的股票评级从持有上调至增持，称鉴于该公司客户的信用评分较高，信用损失带来的风险较小。

　　她在周三给客户的一份报告中说:AXP的FICO卡会员比例较高，信用倾斜风险较低（次贷比例为5％，同行中位数约为20％），我们预计信用损失到2024年才会达到新冠病毒爆发之前的水平，而所有其他信用卡同行的信用恶化都会超过预期。

　　在摩根士丹利上调评级之前，上个月尽管American Express第四季度业绩弱于预期，但这家信用卡发行商发布了强劲的指引并提高股息，带动股价飙升。今年迄今为止，该公司股价已上涨21％。

　　Graseck还预计，随着企业支出复苏、信用卡费用增长、美元走软以及高收入消费者不顾通货膨胀继续消费，American Express在2023年的收入增长将超过15％。

　　她表示:与面临更快亏损恶化敞口的同行相比，American Express的持卡人面临的通胀压力不大。

　　市场营销和非信用卡运营费用的调整有望为American Express未来提供约400个基点（4％）的正运营杠杆，这是该公司十多年来最大的一次。她指出，这也使该公司成为到2024年该机构覆盖范围内唯一实现积极的经营杠杆和每股收益增长的股票。

　　在这种背景下，Graseck表示，American Express的股价理应高于同行。她将该公司的目标股价上调至每股186美元，较周二收盘价高4％，对应市盈率为16.5倍。

　　在同一份报告中，摩根士丹利将Discover Financial Services的股票评级从增持下调至持有，理由是这家信用卡公司在财报发布后表现出色。

　　Graseck表示，市场已经完全消化了Discover Financial资本回报的影响。该股在2023年的涨幅超过20％。

　　她说:尽管与次级抵押贷款敞口更大的同行相比，不断上升的信贷损失对DFS的风险较小，但在我们看来，这种压力仍会拖累2023年的每股收益增长，预计将同比下降12％。我们更看好AXP的积极盈利增长，预计2023年该公司每股收益增长15％。