“经济无法着陆”的情况可能会引发新一轮科技股主导的股市抛售lg...

　　就业市场的火热可能会使美国经济避免放缓或衰退，从而迫使美联储上调利率，高于市场人士的预期。华尔街一位顶级经济学家警告说，这对股市投资者来说不是好消息。

　　Apollo Global Management首席经济学家兼合伙人Torsten Slok周二在采访中表示，风险是出现"不着陆"的情况，这意味着美国股市和信贷市场将面临更多下行，因为这将迫使美国联邦储备理事会将指标利率上调至高于市场人士或央行官员目前预期的水平。

　　美联储放缓经济、降低通胀的努力常常被比作一架大型喷气式飞机的着陆，经济学家和美联储官员经常谈论实现“软着陆”的努力，而不是“硬着陆”。“不着陆”的情况意味着，经济放缓是可以避免的，或者至少是可以推迟的，尽管随着美联储继续收紧货币政策，未来可能会有算账的风险。

　　这对科技公司和高杠杆公司来说尤其意味着麻烦，到2023年为止，这些公司的股价已经大幅反弹，引领市场强劲上涨。

　　斯洛克说:“利率需要提高，这对科技股、成长型股票和纳斯达克（Nasdaq）都不利。”然而，他表示，股市在2023年开始大幅上涨，因为缺乏任何明显的放缓迹象，让去年暴跌后减持股票的投资者措手不及。

　　展望未来，风险在于持续的通货膨胀（去年12月同比增长6.5％）需要比预期更长的时间才能恢复到美联储2％的目标。斯洛克说，出现这种风险的主要原因是，劳动力市场从几乎所有指标来看都处于火热状态。

　　上周五公布的1月份就业报告显示，美国经济增加了51.7万个就业岗位，远超预期，同时失业率降至3.4％，为1969年以来的最低水平。劳动力参与率处于历史低位，每周首次申请失业救济的人数仍然不多。

　　斯洛克说，尽管汽车和耐用品等对利率敏感、依赖融资的行业活动放缓，但占美国经济80％的服务业仍在强劲增长。如果服务业需要填补成千上万的工作岗位，工资增长可能会加剧通货膨胀。

　　不过，除了劳动力市场，还有更多的粘性。Slok称，楼市下滑显示出缓和迹象，抵押贷款利率大幅上升，但已脱离近期高位。他指出，中介报告称，在春季销售旺季之前，来自潜在购房者的客流量已经开始增加。这意味着近几个月来房地产市场疲软对通胀的影响可能会消退。

　　他说，中国在解除新冠疫情限制措施后重新开放经济，可能会推动大宗商品价格回升，在通胀数据持续几个月放缓后，这也加剧了价格压力。

　　斯洛克说，如果联邦基金利率达到5.5％左右的峰值，高于美联储略高于5％的预期，他不会感到意外。联邦基金期货市场已经接近美联储的预期，但仍有在年底前降息的空间。

　　在美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表讲话后，股市在下午的交易中出现剧烈波动，周二股市反弹。多头抓住了鲍威尔反复强调的“反通胀”进程已经开始的观点，尽管他强调通胀需要很长时间才能回落到目标水平，特别是考虑到劳动力市场的强劲势头。

　　周三股市走低，因投资者消化了多位美联储发言人的讲话，并继续权衡企业收益。

　　今年以来美国国债收益率的回落为科技股和成长股留下了引领强劲反弹的空间，纳斯达克COMP指数自去年12月31日以来上涨了逾15％，而标准普尔500指数上涨了8.5％。道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average）在去年的抛售中表现优于其他主要股指，今年迄今为止上涨了约3％。

　　与此同时，标准普尔500指数仍处于它在2022年跌入的熊市，当时美联储为控制不断飙升的通货膨胀，将利率从接近零大幅上调至4％以上，导致该指数下跌。这导致美国国债收益率飙升，股市暴跌，尤其是对利率敏感的科技股和成长股。

　　收益率上升对所谓的成长股尤其不利，这些股票的估值是基于遥远未来的收益。国债收益率上升意味着这些现金流的贴现幅度更大，从而降低了它们的吸引力。

　　斯洛克认为，如果美联储在2023年不得不以比市场预期更大的力度加息，那就会让去年盛行的动态重现。这意味着股市和债市又将迎来艰难的一年。这是罕见的双重打击，去年两者都大幅下跌，削弱了传统的60％股票/40％债券的投资组合，这种投资组合通常在经济低迷时期提供缓冲。