业务集中度高，市占率低！华宝证券IPO遭证监会41项问询lg...

　　金融界2月6日消息 继开源证券之后，华宝证券IPO也获得了证监会反馈。

　　近日，证监会披露了《华宝证券首次公开发行股票申请文件反馈意见》（以下简称“《反馈意见》”）。据悉，此次证监会就规范性问题、信息披露、与财务会计资料相关的问题及其他四个主要方面，共提出41个问题。

　　关于竞争状况和同业公司比较情况，证监会对华宝证券提出以下三点要求：

　　一、在“业务与技术”章节的行业竞争格局部分补充披露财富管理、证券自营和资产管理三类业务的行业竞争格局；

　　二、结合收入结构、主要盈利来源、主要收入区域等，分析公司是否面临业务区域集中、主要业务市场占有率较低的情形及应对性措施，并完善公司的竞争地位部分的披露，充分提示风险；

　　三、公司竞争地位、主要财务数据、主营业务情况、金融资产减值等重要会计政策和会计估计与同行业可比公司的比较情况，以及可比公司的选取标准；招股说明书各章节披露的同行业可比公司请保持一致。请保荐机构督促发行人按要求进行信息披露，并说明核查过程和结论，明确发表核查意见。

　　公开资料显示，华宝证券成立于2002年，注册地为上海，注册资本金为40亿元。根据招股书，华宝证券2021年度的总资产、净资产、净资本、营收、净利润在行业中的排名分别是第67名、第80名、第76名、第71名、第78名。值得注意的是，在当前排队IPO的6家券商中，华宝证券无论是资产规模还是盈利能力都稍逊一筹。

　　华宝证券的保荐机构中金公司在招股书中坦言，“在竞争日趋激烈的市场环境下，公司不断优化收入结构及业务布局，但受限于净 资本规模较小、人才储备相对不足等因素，公司的业务收入依旧主要来源于财富管理、资产管理及证券自营业务”。

　　关于业务布局，招股书显示，华宝证券的主营业务包括财富管理业务、证券自营业务、资产管理业务、投资银行业务等。截至2021年末，上述业务分别创收6.23亿元、3.16亿元、7438.08万元、2791.16万元，占营业收入的比例分别为59.99％、30.45％、7.16％、2.69％。

　　在证券行业同质化竞争激烈的局面下，如何走出特色化、差异化道路成为券商当前发展共同面临的难题。倘若高度依赖自营、经纪这类“靠天吃饭”的业务，公司业绩会受市场影响大幅波动。然而，2019年至2021年，华宝证券自营业务占总营收比例分别为45.74％、23.72％、30.45％；此外，代理买卖证券业务占财富管理收入比例在报告期内均超50％，可见，财富管理业务仍是以传统经纪业务为主。

　　对于上述两项业务的高占比，证监会在《反馈意见》中指出，结合不同类别业务目标市场特征、规模趋势和竞争格局等，进一步分析披露报告期内证券经纪业务增速较快的原因、是否存在增速下滑风险，该类业务区域集中度较高的原因、向外部分拓展业务的可能性。

　　资管业务方面，据华宝证券招股说明书，2019年至2021年，公司受托资产管理规模分别为145.72亿元、156.81亿元和232.03亿元，2019年至2021年资产管理业务收入分别为9221.88万元、1.28亿元和7438.08万元。

　　对此，证监会要求华宝证券披露各类资产管理业务投资规模、收益率等、主要集合资产管理计划、单一资产管理计划的资金构成、投资对象等，并说明同类型资管计划管理费率差异较大的原因，资管类产品是否存在以自有资金购买的情况、是否为分级产品及相关约定、是否购买次级份额及具体情况等。

　　投资银行方面，证监会要求华宝证券按业务类型列表说明投资银行业务主要项目的详细情况，并说明业务模式、经济效益等是否与同行业公司存在明显差异。近年来，随着全面注册制的正式实行，各大券商纷纷招兵买马，大力发展投行业务。虽然华宝证券投行收入呈逐年增长态势，但占主营收入的比例仍然较低。数据显示，2019年至2021年，华宝证券投行收入分别为199.06万元、464.25万元、2791.16万元，占比分别为0.29％、0.60％、2.69％。

　　此外，作为一家上海本地券商，华宝证券目前共有24家营业部，其中，上海5家，浙江5家，江苏2家，江浙沪合计12家。据Choice数据，注册地位于江浙沪三地的券商共计29家，三地营业部共计2777家，而华宝证券在三地的市占率不足0.5％。

　　未来，随着马太效应逐渐加剧，资产规模小、主营业务单一、市占率较低的华宝证券能否突出重围？其又能否成功上市？