【财报解读】财报双beat，毛利下滑，未来还得看交付！lg...

摘要：特斯拉4季度盈利营收双双高于预期，交付创历史新高，不过受到汽车ASP平均售价下降，以及汇率波动影响，导致其毛利率大幅下滑。财报后的电话会议特斯拉重申预期多年内年均交付增速达50%，受此消息影响，特斯拉盘后涨超5%。

$特斯拉(TSLA)$1月25日盘后发布2022年四季度及全年财报，财报显示，特斯拉期内实现营收243.2亿美元，同比增长37%，高于彭博一致预期的241.8亿美元；四季度非美国通用会计准则口径下调整后每股收益（EPS）为1.19美元，同比增长40%，高于彭博一致预期的1.12美元。

特斯拉没有发布新的交付和营收指引，不过重申，“我们计划尽快增加产量，以符合我们在2021年初开始设定的50% 的复合年增长率目标。此外，马斯克(Elon Musk)周三在与股东和分析师的电话会议中表示，今年1月至今，我们看到了有史以来最强劲的订单。我们目前看到的订单数量几乎是生产率的两倍。”受此消息影响，特斯拉盘后涨超5%。$特斯拉(TSLA)$​

主要数据如下：

• 四季度营业收入243.18亿美元，同比增长37%，连续第二个季度刷新一季度所创的季度营收新高，高于彭博一致预期的241.8亿美元；
• 四季度调整后净利润为41.06亿美元，刷新一季度创下的利润新高33.18亿美元，同比增长43%，高于彭博一致预期的39.8亿美元；
• 四季度非美国通用会计准则口径下调整后每股收益（EPS）为1.19美元，同比增长40%，高于彭博一致预期的1.12美元;
• 四季度GAAP口径下的公司总体毛利率为23.8%，较三季度的25.1%环比下降1.3个百分点，低于分析师预期环比升至25.4%；
• 四季度汽车业务的毛利率从三季度的27.9%降2个百分点至25.9%，低于分析师预期环比升至28.4%；
• 四季度自由现金流14.2亿美元，同比下降49%，低于分析师预期的31.3亿美元；
• 四季度资本支出18.6亿美元，同比增长3%，低于分析师预期的19亿美元。

具体来看

交付和营收刷新历史记录

四季度营业收入243.18亿美元，同比增长37%，连续第二个季度刷新一季度所创的季度营收新高，高于彭博一致预期的241.8亿美元。

第四季度，特斯拉生产了超过43.9万辆汽车，交付了超过40.5万辆汽车。2022年，汽车交付量同比增长40%，至131万辆，产量同比增长47%。说真的，虽然交付数据是个明牌，但特斯拉这次财报真的不好预测的。 为什么呢？主要是频繁的降价给汽车收入增加了不确定性，来张降价图给朋友们感受一下，这是特斯拉全系价格大跳水啊。 如果按照最新的数据来看，4季度汽车销售收入202亿，按照40.5万的交付来看，平均售价（ASP）是直接从5.5万美元每辆跳水到5万美元每辆，应该算是近些年的新低了。而带动特斯拉财报超预期的业务主要来自碳积分收入和储能业务。其中4.67亿美元来自2022年第四季度的监管信贷，同比增长48%，环比增长63%。

能源业务同样亮眼，来自能源部分的收入13.1亿美元，再创新高。三季度太阳能电池板的装机量达100兆瓦，略低于二季度创造的单季纪录106兆瓦，依旧保持着美国业内领先地位。三季度特斯拉部署的能源储量达2.5GWH，创单季新高，同比增长152%。 频频降价，毛利不及预期

四季度GAAP口径下的公司总体毛利率为23.8%，较三季度的25.1%, 同比下降360bp，低于分析师预期环比升至25.4%；四季度汽车业务的毛利率从三季度的27.9%降至25.9%，低于分析师预期环比升至28.4%。

对此，特斯拉的解释是受到了汇率的影啊相，根据特斯拉财报数据，特斯拉表示汇率波动对营收的冲击达到14亿美元，对于利润的影响达到3亿美元。不过对于熟悉特斯拉业务的朋友，相信对这回的数据并不意外，毕竟价格战一定程度上会削薄毛利。

单就这次财报来看，特斯拉算是不好不坏吧，交付上升和利润下滑对于很多投资者来说都是明牌，对于特斯拉的投资更多的是看预期。

特斯拉维持年增速50%

纵观特斯拉电话会，重点其实还是增速，特斯拉没有发布新的交付和营收指引，不过在财报会重申了多次交付目标。

“我们计划尽快增加产量，以符合我们在2021年初开始设定的50% 的复合年增长率目标。

马斯克(Elon Musk)周三在与股东和分析师的电话会议中表示，“今年1月至今，我们看到了有史以来最强劲的订单。我们目前看到的订单数量几乎是生产率的两倍。”

马斯克(Elon Musk)表示到2023年内部生产潜力接近200万辆，如果没有外部干扰因素的情况下，销售和生产都将达到200万辆

特斯拉值不值得买？

距上次财报，特斯拉股价大跌了34%，甚至一度接近腰斩，那么在这个时间节点，特斯拉是否还值得投资呢？

相信关注特斯拉的朋友，一定比较关注特斯拉的交付指引，因为特斯拉的估值一直比较高，40倍的市盈率是远高于传统汽车企业的，也是远高于汽车行业平均的12.4。

大家对于特斯拉的估值更多的是基于对于成长股的估值。而对于成长股的估值，大家会更愿意估值溢价。因此，对于特斯拉这个标的，投资者更加看重的是它的交付以及指引。如果按照年增速50%的目标来看，特斯拉目前的股价并不贵。 而对于推特的收购完成，股票的抛压也进一步缩小。虽然降价一定程度上损害了特斯拉的品牌价值，推迟了特斯拉的盈利周期，不过当我们考虑一下明年的经济形势，将时间轴拉长，这个举措可以说是一个非常明智的。

总体上说，这次财报算是好坏参半吧，对于特斯拉的投资更多的是基于信心，基于对50%增速目标达成的信心。

你对于特斯拉有信心吗？你看好特斯拉吗？欢迎大家给我留言，分享对于特斯拉的看法。