今年以来，多数非美货币表现不佳，但人民币却相对坚挺。从贸易角度看，传统出口国贸易差额由顺转逆，而我国贸易顺差创出新高，支撑人民币保持韧性。从货币政策角度看，中美货币政策分化背景下，中美利差倒挂导致的资本外流更集中在债市，单一口径的资本外流对于人民币的冲击有限。短期来看，人民币一方面有我国出口强劲的支撑，另一方面或仍受到美元指数上行的压力，多空力量相对均衡下，人民币近期走势或更多地取决于A股市场的表现，股汇联动效应有所增强，本质则反映国内宏观经济基本面修复预期。