2022年贸易顺差创历史新高lg...

　　2022年经济受到多重压力，一波三折、探底下行，但仍有不少亮点，比如外贸领域贸易顺差创历史新高，这反映出中国制造的优势。单月数据上，海外阶段性的补库完成导致我国出口趋势性放缓，叠加国内12月疫情闯关高峰导致生产阶段性放缓均拖累12月的出口景气。进口跌幅收敛主要是受到季节性因素的影响。2022年全年出口增速为7.0％、进口增速为1.1％，贸易差额增速为30.9％，全年贸易差额为8776亿美元。预计2023年全球经济将会出现东升西降的局面，今年中国出口增速会弱于进口增速，贸易顺差也可能会进一步收敛。

　　2022年12月份，中国出口金额（美元口径）同比增长-9.9％（Wind一致预期-10.4％），11月为-8.7％；进口金额（美元口径）增长-7.5％（Wind一致预期-8.6％），11月为-10.6％；贸易差额为780.1亿美元。

　　▍出口跌幅扩大符合预期。

　　我们在《2022年12月经济金融数据前瞻—疫情闯关高峰时期，经济增长阶段性承压》（2023-1-3）中提到海外进口企业库存高企，阶段性的补库完成将导致我国出口趋势性放缓，同时叠加国内12月处于疫情闯关高峰阶段，国内到岗率不足和生产阶段性放缓均会拖累出口景气。12月出口增速为-9.9％（我们在上述前瞻报告中预测为-10％）。短期内出口的逻辑基本不变，后续可能会受到国内生产恢复和基数因素影响呈现出月度数据的波动。

　　我们从11月开始提示，高频数据方面八大港口集装箱吞吐数据对出口的指导性在下降，因为目前外贸空箱同比保持增长，重箱同比下降。因此我们建议当前阶段更多参考运价的数据判断出口景气。上海出口集装箱运价指数12月较11月下降了10％左右，显示外贸景气还在放缓。

　　分国别/地区来看，12月中国对美国、欧盟、日本、东盟的出口增速分别为-19.5％、-17.5％、-3.3％、7.5％，其中对欧盟的出口增速回落最多为6.9个百分点，仅对东盟的出口增速还保持了正增长。对欧盟出口增速的回落也主要是因为欧盟区域内内需持续处于下降通道，但值得关注的是12月欧元区制造业PMI小幅改善，后续需继续观察是否已经呈现阶段性见底。

　　从主要出口商品来看，增速表现靠前的仍然是成品油、汽车、肥料、船舶、箱包、稀土、农产品等，拖累较为明显是手机、自动数据处理设备、高新技术产品等。结构和此前的变化也较为相似。向后看，预计国内疫情对生产端的扰动将逐渐消除，后续出口将主要受到外需变化的影响，短期来看一季度出口增速仍然有较大压力。

　　▍季节性因素导致进口增速跌幅收敛，后续还可能出现反复。

　　进口方面，12月进口增速为-7.5％，较上个月回升3.1个百分点。我们在《2022年12月经济金融数据前瞻—疫情闯关高峰时期，经济增长阶段性承压》（2023-1-3）中分析，从季节性因素来看，进口增速有望出现低个位数负增长，但考虑到国内12月受到疫情的影响内需放缓，预计进口增速约为-7％左右。我们一直也在提示对进口增长的预测要更加侧重考虑季节性因素，同时再结合对需求的判断，此外韩国前20日的出口数据也对我国进口增速的预期有比较好的参考效果。

　　从进口国家/地区的增速表现来看，12月中国从美国、欧盟、日本、东盟、韩国的进口增速分别为 -7.1％、 -13.5％、 -16.5％、 -7.7％、 -27％，中国从美国的进口增速较上月变化不明显，从非美地区的进口增速分化较大，从日本的进口增速表现最好，从东盟的进口表现较差。

　　从行业上看，进口增长较快的行业主要集中在肥料、飞机、纸浆、大豆、成品油等，进口跌幅较大的行业主要是纺织纱线、自动数据处理设备、液晶平板、美容化妆品等产品。

　　向后看，预计疫情扰动消退会后国内需求将逐步复苏，但出口景气的回落也会拖累部分的进口需求，结合季节性因素预计后续进口增速还将有所波动。

　　▍2022年全年贸易差额维持30％以上高增长，贸易差额创历史最高。

　　2022年全年出口增速为7.0％、进口增速为1.1％，贸易差额增速为30.9％，全年贸易差额的增速为8776亿美元，创历史新高。考虑到2023年全球经济预计将会出现东升西降的局面，预计今年中国出口增速会弱于进口增速，贸易顺差也可能会进一步收敛。