周茂华：预计2023年GDP增速5.0%以上，增长点主要来自消费、投资，稳外贸政策不能松懈lg...

　　“我国经济已挺过最困难时刻”，但经济恢复过程不会是一片坦途。2023，如何看待当前面临的挑战？资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？金融界推出《启程：百位首席预见2023》特别策划，希望透过专业人士的讲解，给广大投资者带来启发。

　　本期嘉宾：光大银行金融市场部宏观研究员 周茂华

　　核心观点：

　　积极财政适度扩大支持力度，落实此前出台的减税降费政策措施，降低企业财务负担；合理加大地方政府专项债券发行力度，扩大重点领域融资支持。

　　通过总量工具+结构工具+改革手段，保持流动性合理充裕，畅通货币政策传导，引导金融机构进一加大实体经济薄弱环节、制造业、绿色发展、科创企业、重点基建领域支持力度，激发微观主体活力。

　　稳外贸政策不能松懈，要继续加大外贸企业纾困力度，引导金融机构加大外贸中小企业支持力度，助力外贸企业积极拓展海外市场，不断优化外贸结构。

　　2023年人民币汇率面临环境更为友好，从人民币面临内外环境看，人民币有望继续在合理均衡水平附近运行，预计对美元在6.5-7.0附近波动。

　　国内需求处于追赶供给，短期出现需求持续过热的风险偏低，预计2023年通胀中枢抬升，但整体温和可控。

　　预计2023年GDP增速在5.0%以上，经济增长点主要来自消费、投资，其中消费中，服务业消费明显反弹，投资中，基建、制造业投资保持较高景气，房地产投资逐步企稳复苏。

　　经济复苏需要积极财政与稳健货币政策配合

　　金融界：中央经济工作会议指出，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。您认为，财政、货币政策应具备哪些应对之策？

　　周茂华：近年来，我国经济遭遇内外多重因素冲击，生产生活受到严重干扰，有效需求不足，海外高通胀、金融环境收紧，全球需求趋缓；加之，地缘冲突外溢影响，全球疫情影响，极端天气等，经济发展面临环境复杂；

　　从中长期看，我国经济面临深层次供需结构矛盾，中国人口结构挑战（快速老龄化与少子化），推动经济产业转型升级与创新绿色发展压力，经济发展不平衡，资源环境约束，全球政经环境复杂多变（地缘冲突、保护主义、贸易壁垒、断链脱钩等），全球疫情持续演变等。

　　短期看，短期多因素导致国内有效需求不足是主要矛盾，同时，行业复苏不平衡，结构性问题突出，叠加外需趋缓、地缘冲突、疫情影响不确定性仍大，国内宏观调控政策需要积极作为，适度加大宏观政策调控力度，熨平短期经济波动，将短期干扰因素造成损失降至最低，用政策的确定性应对高度不确定性环境，确保经济行稳致远。

　　从财政和货币政策两大常规政策看，我国公共债务水平处于警戒线下方、物价温和可控、宏观风险趋于收敛，经济结构持续优化，国际收支基本平衡等，我国财政财政与货币政策空间仍大。

　　从我国经济面临主要矛盾看，宏观调控政策主要围绕“稳增长、稳就业、稳物价、防风险”，同时，兼顾短期与中长期，兼顾内外均衡，政策平衡的目标多，反映经济环境的复杂，这就需要财政、货币、产业等政策协调配合。从两大政策均有刺激需求与扩张内需功能看，目前情况，过于宽松货币政策可能导致物价上涨压力，金融自我膨胀，经济结构扭曲，不利于内外平衡；而实施积极财政对内需提振效果直接，见效快，有助于避免潜在金融风险集聚，同时，积极财政政策有助于引导产业结构转型；但近年来由于地方政府“增收减支”力度不断增大，部分地方政府存量债务压力仍偏大，这种情况下，如果没有货币政策配合，财政约束大。整体看，国内需要积极财政与稳健货币政策配合，促进财政、货币政策可持续，提升政策精准质效，以应对目前复杂环境。

　　积极财政适度扩大支持力度，落实此前出台的减税降费政策措施，降低企业财务负担；合理加大地方政府专项债券发行力度，扩大重点领域融资支持，优化资金使用效率，创新合作模式，并充分发挥政府资金杠杆作用，撬动更多社会资本参与重点项目，通过重点项目激发民间资本活力，促进就业和内需加快恢复，并增强经济发展后劲。

　　稳健货币政策支持实体经济力度进一步加大。通过总量工具+结构工具+改革手段，保持流动性合理充裕，畅通货币政策传导，引导金融机构进一加大实体经济薄弱环节、制造业、绿色发展、科创企业、重点基建领域支持力度，激发微观主体活力。同时，根据实际需要延长、适度扩大此前出台普惠小微、交通物流纾困、普惠养老、清洁能源等方面专项再贷款再贴现等工具；以及实施好政策性开发性工具，保障重点项目融资；指导和督促各区域用好用足一揽子稳楼市政策措施等。

　　稳外贸政策不能松懈，预计欧美主要经济体衰退程度偏温和

　　金融界：新年伊始，IMF 总裁格奥尔基耶娃对全球经济发出警告：今年将有1/3经济体陷入衰退，形势比去年更艰难。在这样的形势下，我国出口将会面临更加困难的局面，我们应该做好哪些应对？

　　周茂华：从主要经济体制造业PMI指数接连下滑，并跌破50临界点，反映全球需求在收缩，这对于我国外需前景构成不确定性，我国外贸出口面临一定压力；同时，随着全球产业链供应链逐步修复，外贸订单替代影响有所显现，以及保护主义、贸易壁垒、地缘冲突等因素干扰，加之去年出口基数高等。但近年来我国外贸表现充分展现韧性。

　　截至目前，我国外贸出口占全球出口比重15%；

　　一是，我国外贸结构持续优化，东盟成为我国第一大贸易伙伴，一带一路外贸规模保持快速增长；一般贸易和机电等高附加值产品出口比重不断提升，民营企业外贸出口比重稳步提升；

　　二是，外贸发展基础好。我国工业体系齐全，供应链产业链完备，产能配套能力强，外贸企业对全球市场变化适应能力强，海外仓、跨境电商等外贸模式创新活跃；

　　三是，我国外贸纾困支持政策有力有效。

　　接下来，稳外贸政策不能松懈。

　　一是，继续加大外贸企业纾困力度，在有效防疫情况下，提升贸易通关便利度；

　　二是，引导金融机构加大外贸中小企业支持力度，缓解短期融资压力，合理降低融资成本，创新金融产品助力外贸企业管理汇率波动风险等；

　　三是，助力外贸企业积极拓展海外市场，不断优化外贸结构；同时，鼓励外贸新模式、新业态创新发展；

　　四是，多部门政策配合，稳定产业链供应链，畅通物流运输，积极协助企业解决关键零部件短缺难题；落实好保供稳价政策措施，促进生产投入成本稳中有降；

　　另外，从欧美等主要经济体看，就业市场整体稳定，薪资增长，储蓄仍有一定潜力情况下，预计今年这些经济体衰退程度偏温和。

　　2023年人民币汇率面临环境相对友好，预计对美元在6.5-7.0附近波动

　　金融界： 2023年人民币汇率还将受到中美利差的巨大影响。您觉得2023年人民币预计将在什么位置稳定，或者说会在怎样一个区间波动？

　　周茂华：综合内外环境看，预计2023年人民币对美元在6.5-7.0附近波动。近期人民币对美元走强，主要是市场对国内经济复苏前景更趋乐观，美元近期走弱，以及近期市场情绪回暖吸引资金趋势流入。

　　近期美元走弱主要是美联储加息尾声，叠加市场对美国经济衰退前景担忧，以及欧央行等追赶加息等，拖累美元走势。

　　2023年人民币汇率面临环境更为友好，从人民币面临内外环境看，人民币有望继续在合理均衡水平附近运行，主要是国内持续优化防疫措施，疫情对经济干扰趋势减弱，加之一揽子政策支持，国内需求恢复趋势确定，经济复苏为人民币稳定提供坚实支撑；我国外贸韧性足，人民币资产吸引力持续增强，国际收支有望保持基本平衡；人民币汇率弹性足；以及美联储加息尾声，美国经济趋缓，欧洲追赶加息等都将制约美元大幅走强。

　　但地缘冲突、全球经济趋缓，各国经济分化等，全球经济、政策前景仍存在较大不确定性，全球外汇市场波动仍剧烈。

　　物价继续保持温和可控，短期出现需求持续过热风险偏低

　　金融界：考虑到当前海外通胀仍将高位运行，容易通过生产、流通等多个环节向我国传导，尚需要高度关注通胀反弹的潜在可能性。您如何看待今年的通胀预期？

　　周茂华：预计2023年通胀中枢抬升，但整体温和可控。

　　需求拉动。国内持续优化防疫措施，经济活动限制减少，经济需求回暖，带动商品、服务需求改善，利好物价；其中需要关注两方面通胀走势，一方面，国际能源、原材料等商品价格有望继续高位运行，随着下游、终端需求回暖，上下游价格传导压力；另一方面，此前受抑制的交通出行、餐饮住宿等服务需求恢复，可能带动服务价格走高，尤其部分行业存在劳动力短缺，部分服务供给短期难以有效满足需求，都可能出行局部服务价格过快上涨。同时，物流运输价格走高，可能对物价构成推动。

　　但是与预计物价继续保持温和可控。

　　一是，国内需求处于追赶供给。国内供给率先恢复，需求恢复有个过程，短期出现需求持续过热的风险偏低；

　　二是，食品价格上涨动力温和。国内粮食连年丰收，同时，影响食品价格的两大因素，猪肉价格与蔬菜价格有望保持稳定。从生猪存栏等指标看，国内生猪产能基本恢复正常，供给充裕，国内加强市场引导，官方投储保持灵活，生猪价格有望保持稳定；蔬菜生长周期相对短一些，国内物流畅通等，蔬菜市场供应短期存在波动，但整体有望保持稳定。

　　三是，国内保供稳价措施有力有效。

　　预计2023年GDP增速在5.0%以上，增长点主要来自消费、投资

　　金融界：请展望一下2023 年中国经济，预计2023年有哪些核心增长点？

　　周茂华：2023年，我国消费内需动能增强，经济稳步复苏。主要是国内持续优化防疫措施，经济活动受限制减少，经济活动恢复，商品与服务消费需求明显改善，最终消费已成我国第一引擎、压舱石。国内持续优化防疫措施，此前受抑制交通出行、餐饮住宿、旅游休闲等服务业需求将明显反弹，2019年，服务业对我国经济贡献达到63.5%，近十年服务业对我国经济增长的贡献率54.5%，服务业恢复在存就业、消费，扩内需、稳定经济大盘方面将发挥重要作用；

　　外贸保持韧性。今年我国外贸尽管面临一定不确定性，但我国工业体系齐全、产业链供应链完备，外贸结构持续优化，稳外贸政策力度不减，外贸新模式新业态创新活跃，我国外贸对国际市场适应能力强；另外，从欧美主要经济体就业情况看，预计今年经济衰退偏温和。整体看，我国外贸将保持韧性。

　　投资方面，从三大投资看，国内加大重点基建项目融资保障，基建投资有望保持高景气度；制造业方面，国内需求回暖，国内财政、金融支持政策有助于降低制造业经营压力，促进制造业投资维持高位；房地产投资方面，经济活动逐步回暖，一揽子稳楼市政策力度空前，供需两端发力，因城施策，保交楼工作稳步推进，楼市信心明显回暖，有助于带动房地产投资逐步改善。

　　加之，2022年基数相对低，预计2023年GDP增速在5.0%以上。

　　可以看出，2023年我国经济增长点主要来自消费、投资，其中消费中，服务业消费明显反弹，投资中，基建、制造业投资保持较高景气，房地产投资逐步企稳复苏。