Mysteel钢铁产业链月度观察：疫情过峰 钢价爬坡 预期冲顶lg...

本文为Mysteel大客户服务部《月报观察》精简版，原文已于上周六（12.31）发布。

2023年1月钢材市场将演绎春节行情：以农历春节为原点，比照近几年春节前后的钢材和炼钢原材料价格变化，并考虑今年的供需特点和交易情绪，我们大致判断今年的1月的春节行情或将有以下特点：

强预期继续：两周前我们判断强预期方兴未艾但动能或随着淡季来临逐步走弱。但年底疫情防控措施大幅加速调整又给市场注入了新的预期：希望明年一月份疫情在国内从北到南一次过峰，在节后达到相对平稳的状态（理想情境），为节后钢材需求启动做好铺垫。

基本面压力增加但价格坝体牢固：以螺纹为例，一月份的库存水平会显著提高，甚至同比高于去年水平。但由于今年冬储力道不及往年，市场流通货源集中于钢厂手中：虽然高价成交有限，也难以在1月份触发钢价大幅下调。

同时，Mysteel调研显示一月份铁水产量继续稳定在222万吨/天（Mysteel 247家铁水周度产量），叠加对钢材需求的强预期和季节性低供应，铁矿和废钢的价格也易涨难跌，为1月钢价提供成本支撑（但需注意双焦在节前有小幅下调可能）。

在此背景下，预计一月份钢价保持高位震荡，甚至有向上爬坡可能；考虑同期铁水产量保持稳定，炼钢原材料价格也将偏强运行。

螺纹：12月份螺纹表需环比下降了152万吨至1184万吨，产量环比下降了23万吨至1231万吨，。截止到月底，Mysteel35城螺纹库存568万吨，较上月底累库31万吨。虽然今年累库时间节点较往年略有提前，但农历来看春节前四周开始累库也属正常现象。在低产量、绝对库存较低的市场结构下，12月上海螺纹*均价3940元/吨，月环比上涨157元/吨。

1月份进入春节放假周期，螺纹需求将呈现预期内的断崖式下跌。随着短流程企业放假增多，螺纹产量也将出现有限的减量，平衡表推算1月底Mysteel35城螺纹库存将达1300万吨，同比去年春节后高出190万吨左右，从农历来看，处五年来偏高水平。但1月份钢厂螺纹产量仍处五年来较低水平，且货权多数集中在钢厂手中。

热卷：12月在热卷基本面良好（需求韧性较强），叠加成本和预期的强支撑下，价格震荡上行。1月热卷基本面季节性走弱，供强需弱。

供应方面，由于目前热卷品种的亏损程度较其他品种小，导致有转产热卷的情况；据Mysteel调研显示，1月钢厂检修影响量远低于去年同期水平，所以预计1月热卷周均产量上涨2万吨至308万吨/周。需求方面，由于今年过年较早，下游企业预计在1月初陆续放假，这与去年春节前两周放假时间基本一致。综上我们预计1月热卷累库幅度将会扩大，但由于今年整体库存偏低，预计累库高度或不及去年同期。

虽然热卷基本面较差，但成本和预期的支撑仍在，预计春节前热卷价格难有深跌。往年，节后累库一般持续到第二周：据Mysteel调研，2023年制造业和基建节后复工时间与传统假期基本一致——在元宵节前后复工。但在强预期和需求无法证伪的情况下，预计节后两周累库高度不及预期，价格较节前可能有所上涨。

铁矿：12月青岛港PB粉均价810元/吨，比11月均价上涨100元/吨，并达到了下半年的价格高点。国内防疫政策优化和地产三支箭政策落地，使得市场预期由弱转强。而铁矿石港口累库速度慢，钢厂库存低，因而在黑色商品中涨幅最大。

明年1月份，矿价预计仍将震荡上行。尽管春节前市场需求趋弱，但是港口库存淡季未能累库成为矿价上涨的支撑点。此外，北方地区钢厂仍将会在春节前2-3周开始主动补库，届时矿价仍有进一步冲高的可能性。虽然目前市场对于节后需求保持乐观，但对于需求强弱仍存较大争议，但不影响矿价震荡上行。

双焦：焦炭在十二月共计四轮提涨，累计涨幅400-440元/吨，提涨过程中利多逐渐出尽，在钢厂利润亏损下一月将开启提降周期。目前冬储原料补库进入后期：从历年春节前补库节奏看，一般春节前八周开始会有持续性焦炭累库，但今年已不到四周仍不见持续性累库，因此焦炭需求上涨程度有限；叠加焦企开工率稳定回升，焦炭供应充足，因此从基本面看价格整体偏弱。

焦煤方面，十二月山西炼焦煤主产地工人减员情况还未恢复正常水平，预计一月生产端仍受到影响。虽然焦企开工率持续回升对焦煤需求稳定增加，但市场有部分恐高情绪，竞拍涨跌互现，高煤价在一月将不可持续。随着一月焦炭开启提降节奏，焦企吨焦生产或再度进入亏损状态，开工率将有所下滑，对焦煤需求减弱。鉴于焦煤供应端受到减产压制，价格相较焦炭更有韧性。

废钢：在宏观转好及冬储行情的驱动下，十二月黑色商品价格普涨，电炉利润先涨后跌，电炉产量下半月快速下跌：本周Mysteel调研的85家独立电弧炉产能利用率较月初下降了8%，降幅为过去四年同期最大。预计春节前电炉产量将继续下降，或将于元宵节后陆续开工复产。

进入十二月，钢厂冬储进程陆续加快，但由于疫情对废钢供应链冲击较大，导致废钢资源紧张，十二月钢厂废钢整体累库幅度不及往年，且Mysteel调研的61家钢厂目前的库存绝对量也比去年同期低120万吨。春节前后由于基地放假，废钢资源短缺现象将愈发凸显，届时也将对废钢价格形成强支撑。

注：文中*号分别代表以下规格的月均价格（除废钢外均为含税价格）：

螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm

热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.

铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）

废钢：张家港重废（厚度≥6mm）

焦炭：日照港准一级出库

焦煤：临汾低硫主焦