思仪科技“赴考”科创板IPO，市场竞争等风险待破lg...

2022年12月29日，中电科思仪科技股份有限公司(下称“思仪科技”)冲刺科创板IPO获上交所受理，本次拟募资12.06亿元。

图片来源：上交所官网

思仪科技公司是一家专业从事电子测量仪器研发、制造和销售的高科技企业，是国内综合实力最强、收入规模最大的电子测量仪器研发制造企业。公司是国内电子测量仪器产品门类最全、频谱覆盖范围最宽的企业，主要产品包括整机、测试系统、整部件等，相关产品性能国内领先、国际先进。公司收入主要来源于上述产品的销售。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，公司2019年、2020年、2021年、2022年上半年营收分别为7.92亿元、12.51亿元、15.13亿元、7.59亿元;同期对应的归母净利润分别为-7,590.92万元、1.19亿元、1.91亿元、1.31亿元。

公司符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》2.1.2“发行人申请在本所科创板上市，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项”中第(一)项条件：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。公司选择前述条件作为申请上市标准。

本次拟募资用于高端电子测量仪器生产线改造与扩产项目、新一代移动通信测试研发与产业化建设项目、技术创新中心建设项目、补充流动资金。

思仪科技坦言公司存在以下风险：

(一)市场竞争的风险

由于国内企业在电子测量仪器领域起步较晚，技术积累时间较短，在产品布局及技术积累上与国外优势企业仍存在较大差距。大部分国内企业产品局限在中低端市场，仅有思仪科技等少数企业参与高端仪器产品的市场竞争。

具体而言，2021年全球电子测量仪器市场规模为893.5亿元。是德科技和罗德与施瓦茨分别以315.76亿元和175.33亿元的营业收入位列全球电子测量仪器市场前两位，并占据了主要市场份额。国内企业中，思仪科技以15.13亿元的收入位列国内企业市场份额第一位。

整体而言，目前发行人的经营规模、产品类型、技术储备等方面仍有较大的发展空间，由于国外的知名品牌已经形成了品牌、技术及用户壁垒，公司面临较大的市场竞争风险。

(二)技术创新、产品升级的风险

公司属于技术密集型行业，技术发展日新月异，迭代速度较快。公司现有产品技术以及研发阶段的多项产品和技术的自主知识产权是公司核心竞争力的体现。如果公司未能准确把握市场发展趋势，或未来研发资金投入不足，导致公司研发项目无法按计划取得成果，甚至出现研发失败的情形，将对公司业务发展造成不利影响。

(三)核心技术泄密风险

公司拥有覆盖多系列电子测量仪器产品的数百项专利，在电子测量仪器领域的多项核心技术方面取得突破，构成公司核心竞争力的重要组成部分。为了防止核心技术及数据库泄密，公司制定了《保密工作总则》等一系列保密制度，涉及核心技术的员工均签署了单独的保密承诺。

自成立以来，公司尚未出现技术泄密的情形。随着公司规模的扩大，人员及技术管理的复杂程度也将提高，一旦公司的核心技术泄露，将会对公司的发展产生较大的不利影响。

(四)客户集中度偏高的风险

报告期各期，公司对前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为66.28%、64.35%、48.31%和47.37%。公司客户集中度相对较高，如果由于自身经营原因，部分主要客户减少采购量，将会对公司的销售收入和经营业绩产生直接不利影响。

此外，尽管公司已与主要客户建立了长期稳定的合作关系，但如果公司产品技术迭代速度不能持续满足客户的需求，乃至与主要客户的合作关系发生变化，也将会对公司的生产经营带来不利影响。

(五)关联交易金额较大的风险

报告期各期，在经常性关联交易中，发行人向关联方购买商品/接受劳务金额分别为41,174.39万元、25,518.69万元、21,387.34万元和10,165.99万元，占当期营业成本比例分别为65.61%、30.33%、22.46%和22.68%;发行人向关联方出售商品/提供劳务金额分别为42,711.99万元、62,152.75万元、48,831.57万元和25,427.76万元，占当期营业收入比例分别为53.93%、49.69%、32.27%和33.51%。发行人与日常业务相关的关联交易金额及占比较高主要由于我国电子信息系统产业布局所致，以与中国电科及下属企业、A公司及下属企业的交易为主，符合行业及业务实际情况。

公司具有独立、完整的业务体系，能够独立进行经营决策，并且已经建立了包括《关联交易管理办法》在内的完整的内部控制制度，严格规定并执行了重大关联交易的审批程序，保证关联交易定价公允，但如果后续公司内部控制措施不能得到有效执行，公司关联方有可能通过关联交易对公司及中小股东利益产生不利影响。

(六)经营业绩波动的风险

报告期内，公司营业收入分别为79,200.29万元、125,081.37万元、151,310.39万元和75,890.49万元，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别为-9,207.41万元、6,754.02万元、15,226.88万元和11,110.72万元。报告期内公司经营业绩的波动主要受业务规模快速增长、报告期初资产划转等因素影响。

若未来由于国际政治经济环境恶化、国内宏观经济形势波动、行业政策变更、市场竞争加剧、技术迭代更新等原因，引致发行人主要产品的供需状况波动，可能对公司业务开展产生不利影响，并导致公司经营业绩下滑。

(七)毛利率波动的风险

报告期各期，公司主营业务毛利率分别为22.13%、34.82%、37.38%和41.06%，公司产品毛利率受下游应用市场供求关系、市场竞争情况、原材料价格波动情况、客户和产品结构等多种因素综合影响。若未来相关因素出现较大不利变化，公司的毛利率可能存在波动的风险。

(八)政府补助波动的风险

报告期各期，公司计入当期损益的政府补助分别为1,900.00万元、6,039.67万元、4,577.86万元和2,316.05万元，占利润总额的比重分别为-20.05%、46.54%、22.56%和16.09%，占比较高。报告期内，公司享受的政府补助对经营业绩存在一定影响，如未来政府补助政策发生不利变化，或者公司不再符合政府补助的条件，可能致使公司无法享受相关政府补助，将对公司未来的经营业绩产生不利影响。

(九)存货金额较高的风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为67,822.33万元、103,132.67万元、127,225.72万元和140,757.24万元，占当期总资产的比例分别为45.91%、39.12%、37.41%和38.95%，存货余额规模及占比较高。发行人主要产品种类极多且定制化程度高，同时具备技术要求高、生产环节多的特点，发行人为能够及时满足下游需求，需备有一定的原材料、生产库存，上述业务特点决定了发行人具有存货余额高的运营特点。较高的存货余额占用了公司的流动资金，且如果市场环境发生不利变化，公司还面临着存货跌价的风险。

（来源:界面AI）

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