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东吴证券:给予容百科技买入评级,目标价位111.3元

2022-12-28 08:55:00
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东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对容百科技进行研究并发布了研究报告《2022年业绩预告点评:Q4盈利水平恢复,业绩符合市场预期》,本报告对容百科技给出买入评级,认为其目标价位为111.30元,当前股价为70.09元,预期上涨幅度为58.8%。


  容百科技(688005)
  投资要点
  公司预告 2022 年归母净利润 13.2-14 亿元, 同比增长 45-54%,符合市场预期。 公司预计 2022 年归母净利润 13.2-14 亿元,同比增长 45-54%;扣非归母净利润 12.8-13.6 亿元, 同比增长 58-68%, 其中 Q4 归母净利润 4-4.8 亿元, 同比增长 76-111%, 环比增长 121-165%;扣非归母净利润 3.7-4.5 亿元, 同比增长 80-119%, 环比增长 96-139%,符合市场预期。
  2022 年 Q4 出货 3 万吨以上,环比增长 30%, 2023 年预期 50%+增长。出货端来看,公司三元正极 Q4 单月出货破万吨, 我们预计总出货 3 万吨以上,环比增长 30%, 2022 年全年总出货 9 万吨, 同比增长 70%以上;公司现有产能 25 万吨,随着 2023 年欧洲销量恢复,我们预计出货有望达 13-15 万吨,维持 50%+增长。此外, 基于高镍先发优势, 公司高镍低钴、超高镍 9 系等前沿材料已实现千吨级出货; 公司加快布局发展磷酸锰铁锂( LMFP) 和钠电正极材料业务, 目前 LMFP 累计出货千吨级,钠电正极累计出货几十吨级,向平台化布局转型。
  Q4 盈利水平恢复, 2023 年预计维持 1.3 万/吨左右。 盈利端来看,公司Q4 单吨利润 1.4 万元左右,扣非单吨利润 1.35 万元左右,环比增长 80%以上,恢复至正常水平。 2023 年我们预计三元正极加工费稳定年降,公司可通过工艺进步、供应链优化等方式部分消化, 2023 年单吨利润我们预计达 1.3 万元左右。
  盈 利 预 测 与 投 资 评 级 : 我 们 下 修 公 司 22-24 年 归 母 净 利 润 至13.69/20.07/27.16 亿元( 原预期为 15.01/23.08/31.07 亿元),同增50%/47%/35%,对应 PE 为 23x/16x/12x,考虑公司作为三元正极龙头,销量持续提升、盈利恢复,海外布局优势明显,我们给予 2023 年 25xPE,目标价 111.3 元,维持“买入”评级。
  风险提示: 电动车销量不及预期,上游原材料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安李子豪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.12%,其预测2022年度归属净利润为盈利18.69亿,根据现价换算的预测PE为16.81。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级13家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为110.62。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,容百科技(688005)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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