上证综指失守3100lg...

沪指缩量下挫回补缺口，失守3100点，盘面交投清淡。地产股重挫，教育股跌幅明显，消费股集体回调。工业母机、风电、供销社、一体化压铸概念逆势飘红。

上证指数收跌1.07%报3073.77点，深证成指跌1.58%报10949.12点，创业板指跌1.53%报2310.8点，科创50指数跌0.36%报952.77点，万得全A跌1.16%，万得双创跌0.89%。市场合计成交额6402.2亿元，创逾2个月新低；北向资金实际净买入11.56亿元。

数据来源：wind

11月以来的反弹行情进入拉锯震荡阶段，前期反弹主要是政策带动的复苏预期交易，目前的调整主要是因为公共卫生防控反复，实际复苏情况低于预期。所以出现部分资金获利了结的现象。尤其是前期反弹较多的中字头、地产链，出行链近期出现了大幅的震荡。

消费复苏除了政策放松，还受到消费能力、消费信心和公共卫生防控反复的影响。防控政策的放松对于经济复苏的正面影响不是一触即发，相反的，在放开初期对于公共卫生防控的担忧甚至会造成制造业、消费被冲击。短期看，由于出现大规模爆发，消费力承压。中长期看，随着防控政策的动态优化，以及稳经济增长政策的不断落地，消费场景、消费信心、消费力终将逐步修复。后续的经济复苏路径或不平坦，虽然短期有波折，但是不改长期向好的发展趋势。

从二级市场表现来看，社交出行链大概率表现出N字型。海外经验是管控政策放松后，市场会提前开始博弈出行链的反转，但由于盈利还未兑现，板块之后开始跑输大盘，直到政策放开后1-2个季度后盈利逐步企稳，社交出行链又会有较高概率再次跑赢大盘。

回到本周回调较多的医药板块，整体诊疗量预计呈现先抑后扬的趋势，公共卫生防控相关的药、疫苗、检测试剂等有获利了结的压力。但是从长期投资角度，虽然公共卫生防控相关产品对于医药板块业绩的影响较大，但是如果不考虑公共卫生防控，还有很多重要因素在改善：（1）从近期江西IVD联盟集采、福建电生理联盟集采等集采规则来看，集采降价入围规则相较此前已有所放宽，前期制约板块的集采政策出现边际好转；（2）2021年获批的创新药新品有望放量，在未来帮助上市公司扭亏为盈；（3）由于公共卫生防控措施影响，院内诊疗人数出现下降，随着放开后第一波冲击减弱，终端药品销售和消费型医疗需求有望整体回暖。

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长期来看，医药还受益于老龄化、消费升级、国产替代等逻辑。虽然近期有所反弹，但医药行业整体还是处在底部位置。从长期投资价值来看，医药生物板块在底部估值区间仍具较高的投资配置价值，可以关注生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、创新药沪深港ETF（517110）。(详见《医药调整，别怕》、《医药：我不是最便宜了，但还在底部区域》)。

与消费复苏的不确定相比较，地产链条的修复是有历史经验作为信心托底的，再结合国企估值修复的大背景，虽然短期调整，依然可以作为中长期关注的主线。1-11月房地产开发投资增速继续下探至-9.8%（-8.8%），多项指标降至年内新低，房屋新开工面积累计同比-38.9%（-37.8%）、竣工面积累计同比-19%（-18.7%）、销售面积累计同比-23.3（-22.3%）；基建投资延续亮眼的表现，1-11月广义基建投资增速上行至11.7%（11.4%），然而基建始终“独木难支”，固定资产投资完成额累计同比下降至5.3%（5.8%）。

相关部门有关负责同志接受媒体提问时，对学习贯彻落实中央经济工作会议精神进行权威解读。其中，在扩大内需，防范金融风险等领域，有关负责同志高度肯定了释放住房改善需求和避免房地产行业风险的重要性，更清楚展望了2023年房地产政策的侧重点。

中信证券指出，不利于消费需求释放的限制性政策将有望很快放开，各地的限购限贷政策，尤其是认房又认贷的首套房认定标准将有希望放宽。同时，普通住宅认定标准有望放宽。在供给侧，进一步的流动性支持和预期管理，将继续补强房企的资产负债表。我们在《建材行业投资机会解析》也曾提到，地产行业有望在明年二季度或者稍微更晚一点迎来拐点。而股价的拐点永远都是领先基本面的，整体来讲目前政策底差不多已经看到了，真正的业绩底部应该也不需要太长时间了，投资者可以持续关注建材ETF（159745）和家电ETF（159996）。

除了近期政策端最近变化较大的消费复苏和地产链条修复，老朋友“新芯军”（新能源、芯片、军工）也值得持续关注，这些行业的成长性较强，经过调整和业绩消化之后，目前估值基本都回到了2020年行情启动前的水平。

数据来源：wind

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

（来源:界面AI）

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