家电：迎接基本面修复的曙光，估值修复波折向上lg...

　　1） 基于中央经济工作会议中对消费端的提法更加积极，以及对化解房地产存量风险有望地带来竣工数据好转，叠加当前地产端政策频出，疫情放松不断兑现，开弓没有回头箭，区别在于基本面修复的时长，因此改善的终点已现，无非是1个季度还是3个季度基本面修复，估值水平也会波折向上。

　　2） 明年下半年基本面会比上半年修复的概率更大，因此上半年预计会有较大波动，下半年修复复苏的确定性增强，建议逢低布局。

　　针对这次经济工作会议，兼顾内外需的情况，我们建议把握以下几条基本面修复主线：

　　1） 地产修复确定性较高，地产后周期产业链进入改善通道。地产端利好政策出台密度加大，随着后续“保交楼”政策进一步落实及部分保障性住房、廉租房项目落地，地产后周期企业估值端有望持续改善，进而逐步反应至基本面层面。厨电板块与地产相关度更高，前期基本面受损较为明显，保交楼政策已在Q3 To B端有所体现，后续随其进一步落地，To C端有望在明年Q2实现改善。推荐【老板电器】。

　　2） 强者恒强，明年上半年考验各家公司处理突发状况的能力（例如疫情反复与制造供应链之间的扰动，内外销需求的波动）。看好龙头公司的分散经营与抗风险能力，行业波折阶段，整合市场正当时，看好综合管理能力较强的龙头企业，白电龙头目前处于估值低位，推荐【海尔智家】、【美的集团】。

　　3） 抓住结构性提升的个股机会。消费需求疲软的大环境下，中产消费降级与注重性价比的趋势凸显，个体公司仍有结构性机会，主要集中在平衡好自身的产品升级，与市场需求结构性下降之间的机会，以此为代表的【飞科电器】、【小熊电器】、【新宝股份】。

　　4） 成长赛道仍具长期空间。可选成长赛道中，长期渗透率空间与短期确定性刚需之间有矛盾，但仍需乐观看待长期空间，尽管集成灶、投影仪、扫地机等成长赛道个股的三季报表现不佳，但考虑到产品长期的渗透率仍在低位，且行业内的龙头个股仍在不断研发新品，行业需求由创新新品驱动，重点可关注创新能力居前的【石头科技】、【科沃斯】、【极米科技】；

　　5） 成本改善及布局第二曲线成长的公司仍有机会。黑电版块公司整体因面板价格下跌迎来较好的业绩财报，考虑到Q4的世界杯效应，仍有较好的布局机会，重点关注【海信视像】【TCL电子】。此外，积极转型汽车零部件类的公司调整后也有进一步成长的机会，开拓第二增长曲线的态势不变。重点可关注【三花智控】【盾安环境】【东方电热】。