市场震荡下行，转债估值持续调整——可转债周报lg...

　　1、市场回顾：震荡下行，估值持续调整

　　转债本周（12.12-12.16）收跌，中证转债震荡下行，市场成交连续两周下降，换手率总体呈下降趋势。

　　本周转债行业普遍下跌，材料、能源、信息技术行业下跌幅度较大。从不同维度来看，转债平均下跌幅度要高于正股平均下跌幅度；大盘、高等级、低价转债相对抗跌。个券涨少跌多，本周在459只可交易转债中，26只上涨，433只下跌；剔除本周新上市个券，贵广转债、盘龙转债、英特转债领涨，万顺转债、上能转债、美联转债领跌。日均成交额有所下降，日均换手率较前周小幅下降。剔除本周新上市个券，盘龙转债、特一转债、众信转债成交额居前。

　　转债价格和平价溢价率均有下降。截至12月16日，全市场可转债的平均价格是128.98元，与前周相比下跌4.21元，处于2021年以来25.30％分位数；全市场平均转股溢价率为44.01％，比前周下降1.26pct，处于2021年以来64.10％分位数。

　　本周（12.12-12.16）股指普涨，大盘价值跌幅较小，行业涨少跌多，社会服务、食品饮料、农林牧渔、美容护理、医药生物行业表现较好。北向资金保持净流入，A股日均成交额和换手率下降，融资交易占比下降。

　　A股估值有所上升，截至12月16日，A股整体市盈率（PE）为17.17X，处于22.99％分位值（2015年以来）；行业估值方面，有色、煤炭、通信、交运、军工、医药、石化、家电、化工的PE处于其历史分位数的低位，银行、非银、环保、建材、地产的PB处于其历史分位数的低位。

　　2、市场前瞻：转债估值持续优化

　　转债本周（12.12-12.16）有所调整，主要是由于正股市场的调整和固定收益类产品赎回的影响，双重因素使得转债的调整幅度大于正股调整幅度，在使得转债价格下跌的同时也使转股溢价率下降，转债估值优化。中央经济工作会议召开，会议将发展经济放在第一、首要、突出的位置；会议强调“财政政策要加力提效”，“着力扩大国内需求”，“要坚定做好经济工作的信心、大力提振市场信心、提振发展信心入手”。当前疫情、地产、美联储加息等负面因素对市场的不利影响在边际递减。疫情防控政策优化短期给市场情绪带来一定的冲击，中长期对经济恢复构成利好。当前转债市场估值持续优化，可择优布局相关转股溢价率分位数较低的标的；新券、次新券较为优质，市场定位合理，可选取正股逻辑坚实的个券。我们战略性看好内需板块，尤其是跟内需相关的龙头，关注稳增长和大消费两条主线，尤其是前期受疫情、地产等因素影响下降较多的板块。后续观察中央经济工作会议后更多具体政策的出台、疫情防控优化情况、地产政策落地、基建实物工作量的形成、美联储加息等因素。

　　风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。