防御型板块仍是股市中王中之王lg...

周二公布的11月份美国通胀数据低于预期，说明美联储持续加息的确抑制了通胀，但是周四糟糕的零售销售数据表明通胀已经严重影响到了家庭支出。再加上周三美联储更为鹰派的加息言论，这次“圣诞老人反弹”可能会戛然而止。

无论股市是否还会在圣诞期间反弹冲刺直到一月中旬，还是继续探底3600点，汉邦金融一直以来所强调的都是投资抗通胀抗衰退的防御型板块。防御型板块从年初至今一直是上涨趋势，特别是从今年后半年开始，预计2023年上半年会表现更佳。

美国

本周市场回顾

本周五标准普尔500指数以3852.36收盘，较上周下跌2.08%。

道琼斯工业平均指数以32920.46收盘，较上周下跌1.66%。

纳斯达克综合指数以10705.41收盘，较上周下跌2.72%。

尽管 10 年期美债收益率年底仍将上涨 200 个基点，但它们在第四季度下跌了 32 个基点，这将是自2020 年初以来的最大季度跌幅。基准 10 年期美债收益率周五为3.488%。

衡量市场波动短期预期的VIX指数周五为22.62。

消费者价格指数

周二公布的11月份美国消费者价格指数显示，较10月份仅上涨0.1%，较去年同期上涨7.1%，分别低于预期的0.3%和7.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 6%，而预期分别为 0.3% 和 6.1%。

通胀报告还显示，11 月 1 个月的年化通胀率从 10 月份的 3.6% 降至 2.4%。 与此同时，3 个月年化核心通胀率现已降至 4.2%，而上个月为 5.6%。

零售数据

11 月份的零售额与10月份相比下降了 0.6%，比道琼斯估计的下降 0.3% 还要糟糕，是自2021年12月份以来的最大降幅。11月份零售额同比上涨6.5%。销售几乎普遍疲软表明借贷成本上升和即将到来的经济衰退威胁正在损害家庭支出。

在周四上午公布的一轮经济数据大多令人失望之后，股市大幅下跌。 道琼斯工业平均指数早盘下跌近 500 点。

分析与展望

本周股市

本周发布了关键的通胀数据和美联储加息决策。周二的数据显示，11 月物价涨幅低于预期，这是一直困扰经济的失控通胀开始缓和的最新迹象。股市最初飙升，与道琼斯工业平均指数挂钩的期货最初上涨超过 800 点，随后略有回落。与此同时，美联储开始了为期两天的政策会议。周三，美联储如市场预期加息了0.5个百分点，但明确表示将继续提高利率，在更长时间内保持较高水平。投资者对此做出负面反应，主要股指触及盘中低点。

周四，数据显示 11 月零售额降幅超过预期，说明美国零售业在黑色星期五的表现并不尽人意，尽管劳动力市场依然强劲。这引发了人们对美联储加息正在使经济将在明年陷入衰退的担忧。标准普尔 500 指数和纳斯达克指数创下六周来最大百分比跌幅，道琼斯工业平均指数周四创下三个月来最大单日跌幅。

周五，股票期权、股指期货和指数期权合约在当天晚些时候同时到期，导致整个交易时段的波动。标普500指数和纳指周五分别下跌了1.11%和0.97%，道指下跌了0.85%。

美联储

与市场预期一致，美联储周三将基准利率上调了0.5%，使其达到 4.25% 至 4.5% 的目标区间，为 15 年来的最高水平。随着利率上升，有迹象表明官员们预计明年将保持较高利率，最早到2023年底才会降息，预计联邦基金利率将在明年达到 5.1% 的中值水平，高于 9 月底 4.6% 的预期。

不过，货币市场押注显示明年至少加息两次，每次 25 个基点，到年中最终利率将达到 4.9% 左右，然后到 2023 年底降至 4.4% 左右。

美联储与市场的预期有所不同。美国11月份通胀连续第二个月低于预期，市场认为，如果这种下降趋势持续下去，美联储将放慢加息步伐，很可能在明年上半年暂停加息，因为过度的加息会导致经济严重衰退。

通货膨胀源于至少三个因素的共同作用：大流行期间对商品的过度需求造成了严重的供应链问题，俄乌军事冲突恰逢能源价格飙升，以及数万亿美元的货币和财政刺激措施造成了供过于求。

尽管最近一些经济数据显示通胀正在放缓，但所有这些数据仍远高于美联储 2% 的目标，说明与通胀的斗争还有很长的路要走。官员们强调需要看到通胀持续下降，并警告不要过分依赖短短几个月的趋势。

经济衰退和股市走向

美联储将在一段时间内保持鹰派立场，有78%的可能性导致明年经济衰退。而且企业盈利才刚刚开始受到紧缩货币政策的影响。似乎不可避免地会看到每股收益预测大幅下调，从而导致整个股市在2023年第一季度出现大波动。

美联储预计，到 2023 年底，借贷成本将至少再增加 75 个基点，失业率将上升，经济增长将近乎停滞。

加拿大

本周市场回顾

本周五S＆P / TSX综合指数以19443.28收盘，较上周下跌2.53%。

因市场评估全球主要央行加息的影响，周五油价下跌近 3%，但由于供应中断担忧和中国需求复苏的希望，本周油价仍上涨。本周五，伦敦布伦特 2月原油期货为79.07美元/桶。

周五1加元兑0.7301美元；1加元兑5.0907人民币。

经济数据

加拿大统计局表示，10 月份批发销售额增长 2.1% 至 834 亿加元，这得益于杂货、建筑材料和用品以及个人和家庭用品子行业的增长。10 月份的整体销售额增长了 0.9%。

分析与展望

由于本周主要央行的鹰派评论加剧了人们对全球经济衰退的担忧，加拿大主要股指暴跌。该指数周四录得一个多月以来的最大单日跌幅，受到科技股和材料股拖累，因欧盟、美国和英国央行的鹰派前景引发全球抛售。周五，大宗商品相关股票拖累该指数。

房地产市场

加拿大抵押贷款和住房公司表示，与 10 月份相比，11 月份的年度房屋开工率下降了 0.2%，因为城市独立屋开工率的下降抵消了多单元城市住宅的开工率。

根据加拿大房地产协会的数据，11 月份加拿大房屋销售量较 10 月份下降 3.3%，抹去了10月份的涨幅，今年整体呈下跌趋势。

中国大陆和香港

本周市场回顾

本周五上证指数3167.86收盘，较上周下跌1.22%。

沪深300指数以3954.23收盘，较上周下跌1.1%。

恒生指数以19450.67收盘，较上周下跌2.26%。

本周五1美元兑6.9733人民币。

经济数据

11月经济数据再次探底，低于市场预期。受疫情影响，工业增加值同比2.2%，低于前值的5.0%；社零同比-5.9%，低于前值的-0.5%；服务业生产指数同比-1.9%，低于前值的0.1%；固定资产投资同比0.7%，低于前值的4.3%；出口同比-8.7%，低于前值的-0.3%；地产销售同比为-33.3%，低于前值的-23.2%。其中工业和消费数据基本上回落至4-5月之后的最低；出口和投资创年内新低。

分析与展望

连续六周上升后，A股动能减弱，上证指数全周跌逾1%。同时本周多项经济数据疲弱以及美联储议息会议也令市场态度谨慎，投资者进入观望模式，等待新的催化剂。

据新华社报道，中国国务院副总理刘鹤周四表示，明年中国经济将复苏，并正在考虑采取新措施支持房地产市场。 业内人士表示，随着信贷、债券、股权“三箭”相继发力，帮助缓解地产行业的流动性紧缩。

在承诺为房地产行业提供更多支持并提振经济后，香港股市上涨。另外，美国和中国即将达成一项协议，允许美国会计监管机构前往香港检查在美上市中国公司的审计记录，缓和了退市压力。尽管如此，恒生指数周线下滑2.26%，结束了连续两周的涨势。在疫情后重新开放的乐观情绪推动下，该指数自 10 月份的最低点以来已上涨 32.4%，帮助香港股市收复了超过 1 万亿美元的价值。

包括 Laura Wang 在内的摩根士丹利分析师周五在一份研究报告中表示：“我们认为市场尚未完全消化疫情后重新开放和其他积极催化剂的潜在影响。我们重申增持中国股票的立场，并从这里看到进一步的上涨空间。”

国际市场

本周市场回顾

本周五，日经225指数以27527.12收盘，较上周下跌1.34%。

本周五，德国DAX 30指数以13893.07收盘，较上周下跌3.32%。

本周五，英国FTSE 100指数以7332.12收盘，较上周下跌1.93%。

分析与展望

两个交易日的大幅下跌使泛欧STOXX 500指数跌至近五周低点，因投资者在消化全球主要央行的加息决定。 除银行外，所有板块均下跌，其中电信行业领跌。

英国央行和欧洲央行分别将关键利率上调 50 个基点，并表示延长加息周期以抑制不断上升的通胀。这是欧洲央行自今年7月以来的第四次加息。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，预计在一段时间内会加息 50 个基点，欧洲央行还没有“转向”。

11 月份欧元区通胀率小幅下降至年率 10%，引发市场猜测欧洲央行可能会放弃与物价飙升的斗争，最近几周的市场因预期通胀和利率到达峰值而大幅上涨。但现在看来，投资者将因为欧洲央行保持鹰派而对市场重新定价。

瑞士央行行长 Thomas Jordan 在加息 50 个基点后也发表了看法，称现在就通货膨胀已触顶下跌还为时过早。

宣布加息后，政府债券市场遭受重创。 债券价格下滑，对利率敏感的两年期德国债券收益率周四飙升 24 个基点，这是自 2008 年以来的最大单日涨幅。德国基准国债收益率今年也上涨了 200 个基点，但比 10 月份创下的 2.5% 的多年高点低近 50 个基点。

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