国金证券：给予分众传媒买入评级，目标价位7.2元lg...

国金证券股份有限公司陆意近期对分众传媒进行研究并发布了研究报告《静待消费复苏，关注新赛道投放及海外进展》，本报告对分众传媒给出买入评级，认为其目标价位为7.20元，当前股价为6.01元，预期上涨幅度为19.8%。

　　分众传媒(002027)
　　静待消费复苏、宏观经济回暖催化业绩修复。公司作为梯媒龙头，当前日用消费品占比超40%，而其他下游广告主的投放修复均与宏观经济回暖息息相关，广告刊例花费与社零总额同比增速高度一致。因而，我们认为公司业绩当前的首要催化因素是消费复苏。此外，公司点位资源量较大，目前已牢牢把握高线城市高质量点位和人群，近几年点位数量趋稳，结构优化，媒体租赁成本较刚性下经营杠杆高，利润弹性较大。
　　日用消费品基本盘稳固，新兴品牌或产业崛起+海外布局打开成长空间。1）日用消费品基本盘业绩强韧性。1H22宏观经济增速放缓叠加疫情，日用消费品行业收入同比-0.8%，消费品牌投放具备一定持续性，提高公司防御外部风险扰动业绩的能力。2）据CTR，21年12月-22年9月电梯LCD广告投放TOP10中约50%为新兴品牌，电梯海报投放TOP10中约20-30%为新兴品牌，品牌迭出，加之新兴产业逐步崛起，比如：新能源车逐步渗透，9月新能源乘用车相应渗透率为28.9%，传统车企入局加剧竞争，或产生加大投放、提高品牌影响力的需求；以及预制菜行业万亿级空间，有望带来投放增量。3）海外：韩国和新加坡连续两年盈利，主要境外资产所在地人口密度较大，有望复制国内成功经验带来新增长曲线。
　　先发把握优质点位，流动性强提高防御能力，竞争优势显著。公司是梯媒开创者，已先发建起点位竞争壁垒；且流动性充足，具有持续造血能力，面对竞争和低行业景气的防御能力较强。同时，公司管理层长期陪伴公司成长，经营和管理经验丰富，2019年以来持续优化人员提升效率，管理能力和销售团队的能力成为核心竞争力，消费复苏时公司有望快速响应抓住机会。
　　投资建议
　　虑及22年宏观经济增速放缓叠加疫情反复，预计公司22-24年营收分别为101.47/128.04/151.74亿元，归母净利润分别为30.09/45.21/60.06亿元，对应EPS分别为0.21/0.31/0.42元，对应PE为28.85/19.20/14.45X，虑及公司是梯媒龙头，受益疫情修复，日用消费品基本盘稳固，给予23年PE估值23倍，对应目标价7.2元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济回暖不及预期风险；下游新兴赛道投放不及预期风险；海外进展不及预期风险；行业竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券聂宇霄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.33%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.12亿，根据现价换算的预测PE为28.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为6.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，分众传媒（002027）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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