天风证券：给予东方盛虹买入评级，目标价位20.3元lg...

天风证券股份有限公司张樨樨近期对东方盛虹进行研究并发布了研究报告《炼化铸基石，新材料促腾飞》，本报告对东方盛虹给出买入评级，认为其目标价位为20.30元，当前股价为14.18元，预期上涨幅度为43.16%。

　　东方盛虹(000301)
　　炼化一体化投产， 打造差异化核心竞争力
　　2022 年 5 月，公司 1600 万吨炼化一体化项目正式投产, 预计将于 2022 年底之前完全达产。
　　作为三大民营炼化企业之一，公司贯彻减油增化方针，对炼化间物料优化互供，调整产品结构： 新增 320 万吨/年柴油加氢裂化， 重整能力从 640万吨/年调整为 930 万吨/年，公司油品产率从 51%降至 31%。根据我们的利润模型， 2017 年-2022 年，该项目利润中枢为 105 亿。
　　斯尔邦并入，助力延伸 C2C3 产业链
　　斯尔邦石化是公司重要的新能源新材料生产基地， 以 240 万吨/年（以甲醇计） MTO 及 70 万吨 PDH 为上游，配套丙烯腈、 MMA、 EVA、 EO 及衍生物等，是国内最大的丙烯腈生产商，也是全球最大的光伏级 EVA 供应商，是公司未来新材料战略的重要实施者。
　　2021 年，斯尔邦并入，公司的营收和利润上迈上新台阶，斯尔邦全年归母净利达到 37.4 亿，对盛虹的利润贡献达到 82%。斯尔邦高附加值产品改善公司盈利结构，丙烯腈和 EVA 的收入占比分别达到 13.3%、 12.4%，对毛利润的贡献则达到 25%和 32.6%。
　　新能源新材料持续布局， EVA、 POE 有望贡献超额利润
　　光伏作为未来最具竞争力的新能源赛道之一， 近年来全球太阳能开发利用规模迅速扩大，技术进步突飞猛进， 全球光伏装机快速增长，而 EVA 和POE 是光伏胶膜的核心原材料，具有较高的技术壁垒。
　　公司 EVA 产能 30 万吨，是全球最大的光伏级 EVA 生产商，规划新增 75万吨产能，包括 3 套 20 万吨管式法， 10 万吨釜式法，另外 5 万吨釜式装置将研发其他高性能共聚物。
　　2022 年 9 月，公司投资建设的 800 吨/年 POE 中试装置成功实现了 POE催化剂及全套生产技术完全自主化，项目一次性开车成功，打通全流程，产出合格产品， 斯尔邦成为国内唯一同时具备光伏级 EVA 和 POE 两种主流光伏膜材料自主生产技术的企业， 公司目前规划 POE 年产能 30 万吨。
　　盈利预测与评级： 考虑到炼化项目的投产及 EVA 较高景气度，预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为 20/97/118 亿， 2022 年 12 月 2 日股价对应的 PE 分别为 44/9/7.5， 参考同行估值，给予公司 2023 年 13 倍 PE，目标价 20.3 元， 维持“买入”评级。
　　风险提示： 宏观经济波动， 终端需求不及预期风险； 行业政策风险； 主要原材料及产品价格波动风险； 行业竞争加剧风险； 项目投产不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券杨林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利70.04亿，根据现价换算的预测PE为18.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方盛虹（000301）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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