供给侧持续繁荣，美联储如何控制通货膨胀的最后一英里？lg...

FX168财经报社(北美)讯 当支出和就业增长得像最近这样迅速时，通常意味着通货膨胀压力正在积聚，也就意味着美联储可能不得不提高利率。

但周三，美联储主席杰罗姆·鲍威尔提出了不同的看法。他表示，需求的确迅速增长，但供应也同样迅速增长。供给侧的繁荣创造了最理想的局面：强劲增长和通货膨胀下降。

美联储本周没有提高利率，主要是因为较高的债券收益率已经起到了一些紧缩作用。但是以后提高利率将取决于供给侧的繁荣是否持续。然而，这并不是完全没有保证。

供应通常随着人口统计、投资和创新而缓慢发展，但在疫情造成影响期间出现了急剧波动，支出从服务转向商品，对供应链施加了压力，导致了商品短缺。数百万人退出劳动力市场，他们或换了职业或搬迁，导致了广泛的职位空缺。

尽管按照传统衡量标准，经济还有很大的闲置产能，但通货膨胀在2021年大幅上升。例如，失业率高于美联储官员认为可持续的长期水平4%。

鲍威尔指出，最近几个季度，随着供应链正常化和劳动力扩大，这种动态已经发生逆转。2021年9月，失业率为4.8%，有1090万个职位空缺。两年后，失业率下降到3.8%，这是劳动力市场更加紧张的迹象，但职位空缺减少到960万个。这在很大程度上是因为过去一年劳动力市场的人口增长了大约300万人，这一数据大约是疫情前国会预算办公室估计的长期正常增长率的四倍。

“在劳动力市场，我们看到了供应和需求的非常积极的再平衡，部分原因是供应远远超出需求，”鲍威尔周三表示。因此，即使“劳动力需求仍然明显非常强劲……你会看到工资增长下降。”

美联储官员将美国的长期潜在增长率设定为1.8%，这意味着增长超过这一水平通常会对通货膨胀产生上行压力。但鲍威尔表示，最近情况并非如此，因为改善的供应链和扩大的劳动力在短期内暂时提高了潜力。事实上，失业率实际上在第二季度和第三季度之间上升，通货膨胀下降。

潜在增长可能提高的可能性是一些美联储官员不愿仅基于强劲增长而进一步提高利率的原因，至少只要通货膨胀继续下降。

然而，鲍威尔警告不要断定供给方面的好消息，这是有充分理由的。15到64岁人口的劳动力参与率已经恢复到疫情前的水平。移民流入，扩大了劳动力供应，但随着处理积压逐渐减少，移民流入可能会减缓。更高的生产率也会提高潜在增长，但目前尚无明显的增长迹象。

还有证据表明通货膨胀可能已经停止下降。在滤除噪音成分后，一些分析人士发现基础通货膨胀率已经稳定在3%左右，比美联储2%的目标高出整整一个百分点。控制通货膨胀的最后一英里很可能需要更多的经济中的产能松动，而且似乎不太可能完全通过持续的供给侧繁荣来实现。