比核心CPI更准确！专家正在“超级核心CPI”里寻找通胀答案 lg...

FX168财经报社(北美)讯 周三(1月11日)，服务类的价格正在快速上涨。商品价格正在下降，能源的开销则是无处不在。政策制定者和市场观察者已经剔除价格指数的波动成分以了解“核心”通胀。如今，许多投资者都在寻找更窄的衡量标准， 那就是超级核心。

当劳工部周四公布最新通胀数据时，大多数投资者仍将首先关注所谓的核心消费者价格指数的月度变化，该指数不包括食品和能源类别，以更好地了解通胀的长期轨迹。

不过，有些人会很快会忽略这个数字，转向更精细的指标，例如不包括住房的核心服务，甚至是不包括住房和医疗保健的核心服务，即使是这样也不会完全令投资者满意。

投资者的根本问题是通胀本身变得更加复杂。由于许多产品的供应增加和需求减少，近几个月核心商品通胀转为负值。但服务业通胀仍然居高不下——许多人认为，这是就业市场持续火爆和劳动力成本不断上升的结果。

Vanguard全球利率主管Roger Hallam表示：“去年，我认为很明显，CPI是市场的主要关注点，因为我们继续获得如此令人震惊的上行数据。”

现在他表示，当CPI报告发布时，“与服务方面发生的事情相比，商品和住房的数据将获得相对较少的关注。而且，随着时间的推移，市场将转向更加关注劳动力市场数据。”

近几个月来，美联储主席杰罗姆·鲍威尔本人强调了不包括住房在内的核心服务的重要性，尽管他一直关注这一类别，因为它是由美联储首选的通胀指标——个人消费支出价格指数来衡量的。该指数要到每个月底才会发布，并且自2021年初以来与CPI的背离比往常更大。

由于增加了额外的复杂性，鲍威尔帮助说服了许多投资者，劳动力市场是理解通货膨胀方向的关键，这使得通货膨胀数据本身可以说不那么重要。

然而，这就打开了更多的选项——投资者将目光从失业率等传统指标转向无数其他指标，每个指标都有自己的缺点。

尽管投资者表示谨慎，但最近的市场走势表明他们普遍认为过去几个月通胀威胁已经缩小。

美国政府债券的收益率在很大程度上反映了投资者对美联储设定的短期利率的预期，该收益率在去年10月达到了峰值。当时，数据尚未显示核心商品价格下降，尽管它显示服务业通胀加速。自那以后，收益率已从高位回落，过去三个月的PCE核心商品通胀年化率为负1.9%。

令投资者更加乐观的是，上周五的就业报告包括了关于近几个月工资增长速度的双倍好消息——至少从华尔街的角度来看是这样。该报告不仅显示12月份的平均时薪增幅低于预期，而且还对前几个月的涨幅进行了大幅下调。

基准的10年期美国国债收益率周二收于3.618%，低于2022年秋季创下的峰值4.231%，该收益率随价格上涨而下跌。

对投资者而言，现在的一个大问题是对服务业高通胀持续存在的担忧有多大。考虑到最近几个月的大幅波动，还有一个问题是要在月度工资数据中加入多少存量。总体而言，核心PCE价格在截至11月的三个月中以3.6%的年化率攀升，仍远高于美联储2%的目标。

就美联储官员而言，他们大多表达了对通胀前景的持续担忧。

上周发布的美联储12月会议纪要再次强调了不包括住房在内的核心服务的重要性，住房被认为是核心PCE通胀的最大组成部分。会议纪要还显示，官员们担心投资者可能会低估他们将利率维持在较高水平的决心，从而导致“金融环境出现不必要的宽松”。

值得注意的是，美联储官员强调的一项衡量劳动力市场紧张的指标在上周的一份报告中几乎没有降温迹象，职位空缺数量保持在历史高位附近。

至于工资，一些混乱可能会在本月晚些时候得到解决。届时劳工部将发布其季度就业成本指数，该指数被广泛视为衡量工人薪酬的最可靠指标。

分析师指出，投资者仍然高度关注美联储关于通胀和劳动力市场的言论。否则，债券的涨幅可能会比现在更大。

摩根士丹利投资管理公司的投资组合经理、固定收益分析师Jim Caron表示：“今天，你可能更多地关注服务业，但这在很大程度上是因为美联储告诉你，他们的政策效果现在高度偏向于服务业。”

尽管如此，一些投资者和分析师质疑美联储的基本论点，即紧张的劳动力市场将不可避免地使服务业通胀保持高位，从而使整体通胀处于不可接受的高水平。

研究公司Inflation Insights LLC总裁Omair Sharif表示，去年服务业高通胀背后的一个因素是航空公司票价飙升，部分原因是燃料成本增加。

Omair Sharif表示自己偏爱的服务通胀衡量标准不仅剔除了能源和住房类别，还剔除了医疗保健和交通。该指标在价格上涨速度方面显示出不那么令人担忧的趋势。

Omair Sharif表示，美联储“对核心PCE住房问题的关注显然是因为他们相信工资压力与核心服务密切相关，但问题是这在多大程度上是真实可信的。”