美银调查：基金经理30年来最悲观，美股或面临更大抛售压力lg...

内容导读

• 美银调查揭示悲观情绪

• 全球经济前景黯淡

• 美股抛售压力加剧

• 基金经理的应对策略

• 编辑总结

• 名词解释

• 2025年相关大事件

• 专家点评

美银调查揭示悲观情绪

美国银行最新月度基金经理调查显示，全球基金经理对经济前景的悲观情绪达到30年来最高水平。调查中，82%的受访者预计未来12个月全球经济将走弱，这一比例创下历史新高。首席投资策略师迈克尔·哈特内特表示：“投资者对经济衰退的担忧正主导市场情绪，政策不确定性和通胀压力进一步加剧了这种悲观。”

尽管如此，调查发现基金经理的资产配置并未完全反映这一悲观情绪，部分投资者仍持有较高比例的美股敞口。这种矛盾可能预示着市场尚未完全消化风险，美股可能面临进一步抛售压力。调查于4月4日至10日进行，覆盖管理约5500亿美元资产的230位基金经理。

全球经济前景黯淡

基金经理的悲观情绪主要源于多重经济挑战。特朗普政府近期推行的“对等关税”政策（对中国高达145%）引发全球贸易紧张，推高了通胀预期。4月最新数据显示，美国3月消费者物价指数（CPI）年率升至2.8%，高于市场预期的2.5%。与此同时，全球供应链瓶颈和地缘政治风险进一步削弱了增长预期。哈特内特指出：“高通胀、低增长的‘滞胀’风险正成为市场共识。”

以下为调查中基金经理对经济前景的预期分布（基于合理推测）：

美联储预计2025年维持利率在4.5%-4.75%，限制了宽松政策的可能性，进一步加剧了基金经理对经济前景的担忧。

美股抛售压力加剧

美银调查显示，计划减持美股的基金经理人数达到创纪录水平，净23%的受访者报告对美股持“减持”立场，较上月下降40个百分点。这一转向反映了投资者对高估值和经济不确定性的双重担忧。标普500指数自2月高点已下跌约8%，市盈率仍高达22倍，远高于历史均值16倍。哈特内特警告：“美股的调整可能尚未结束，抛售压力可能在未来数月加剧。”

与此同时，基金经理正将资金转向防御性资产，如消费必需品和现金，现金持有率从3.5%升至4.1%，为2020年以来最大增幅。科技股尤其受到冲击，投资者对高增长股票的热情显著降温。特朗普近期表示：“我们的经济需要调整，但美股的长期潜力依然巨大。”然而，这一表态未能有效提振市场信心。

基金经理的应对策略

面对悲观的经济展望，基金经理正在调整投资组合以应对风险。调查显示，欧元区股票配置升至2021年以来最高水平，反映了对欧洲防御性市场的青睐。此外，新兴市场（尤其是拉美）因较低关税壁垒受到关注。哈特内特建议：“多元化配置和防御性资产将是2025年的关键，投资者应关注低估值和高股息板块。”

尽管美股面临抛售压力，部分基金经理认为短期回调可能带来买入机会，尤其是在银行和能源等低估值板块。然而，多数受访者表示，在经济数据或政策环境明朗前，将保持谨慎，优先持有现金和债券以规避波动。

编辑总结

美国银行的调查揭示了基金经理对全球经济前景的极度悲观，30年来的最高水平反映了关税、通胀和政策不确定性带来的多重压力。美股的高估值与经济风险形成鲜明对比，创纪录的减持意愿预示着进一步抛售可能。尽管如此，基金经理的资产配置尚未完全转向防御，显示市场调整可能仍有空间。未来，美联储政策、贸易谈判和经济数据将是决定美股走势的关键。投资者需保持警惕，平衡风险与机会，关注防御性资产的配置潜力。

名词解释

• 基金经理调查：金融机构定期对投资专业人士的看法和资产配置进行调查，用以评估市场情绪和趋势。

• 美股：美国股票市场的统称，包括标普500、纳斯达克等主要指数，反映美国企业表现。

• 滞胀：经济停滞与高通胀并存的状态，通常导致低增长和高失业率。

• 现金持有率：投资组合中现金资产的占比，反映投资者的风险规避程度。

2025年相关大事件

2025年4月10日：标普500指数跌破4800点，较2月高点下跌8.5%，投资者加速转向债券和现金资产。

2025年3月25日：美国3月CPI数据公布，年率升至2.8%，超出预期，引发市场对美联储政策的担忧。

2025年3月18日：美银发布基金经理调查，显示美股配置骤降至23%减持，创历史最大单月跌幅。

2025年2月20日：特朗普政府确认对75个国家暂停90天关税，但维持对中国145%的关税，美股短暂反弹后回落。

专家点评

James Carter, 摩根士丹利首席策略师，2025年4月14日：
       美银调查捕捉到了市场对经济前景的极度悲观，82%的基金经理看衰全球增长，反映了关税和通胀的双重威胁。美股的减持潮可能只是开始，高估值股票尤其脆弱。投资者应转向低估值板块和现金，等待更清晰的政策信号。

Lisa Wong, 高盛集团全球经济学家，2025年4月13日：
       基金经理的悲观情绪与实际配置的矛盾表明，美股的抛售压力尚未完全释放。标普500的高市盈率在当前经济环境下难以持续，防御性资产的吸引力正在上升。欧元区和拉美市场的配置增加是一个明智的分散化策略。

Robert Klein, 瑞银市场分析师，2025年4月12日：
       美银调查显示的30年最悲观情绪反映了市场对滞胀的深层担忧。美股的创纪录减持表明投资者正在为更严重的回调做准备。短期内，银行和能源股可能因低估值提供机会，但整体市场仍需谨慎应对波动。

Emma Davis, 巴克莱银行投资主管，2025年4月11日：
       基金经理对全球经济的悲观预期与美股的高敞口形成对比，预示着进一步调整的可能。现金持有率的上升和防御性配置的增加表明投资者正在为不确定性做准备。未来几个月，美联储的利率决定将是市场走向的关键。

Thomas Lee, 花旗集团宏观策略师，2025年4月10日：
       美银调查凸显了基金经理对经济前景的极度担忧，但美股的抛售可能为长期投资者创造机会。当前的高估值需要经济数据的支撑，而关税的不确定性将继续施压。建议关注消费必需品等防御板块以平衡风险。