避开黄金、美元激烈押注！诺奖得主克鲁格曼：美联储注定继续加息 “暂停拐点已摆在桌面”lg...

FX168财经报社(香港)讯 诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)在专栏文章中深入探讨当下的通货膨胀，他认为金融市场必须经历一段长时间的高失业率，才能让通胀回落，短时间内美联储注定继续加息，因此似乎没有任何理由恐慌。美联储在浓密的数据迷雾中缓慢前行，对他而言表明，投资者应该避免在黄金、美元或任何一个方向上采取剧烈行动。

“我们对通货膨胀和经济总体状况了解多少呢？”

1. 自2022年初以来，潜在通胀可能已经下降，市场真的必须努力才能找到不这么说的指标，但投资者不知道它下降了多少；

2. 然而，通货膨胀率仍远高于美联储2%的目标；

3. 通货膨胀率升高并不是一个谜：尽管美联储进行了一系列加息，但经济似乎仍在运行；

4. 到目前为止，没有证据表明通货膨胀正在变得根深蒂固，以至于市场必须经历一段长时间的高失业率才能让它回落。

克鲁格曼解释：“我并不是说这不可能发生，但据我所知，没有证据支持对70年代式滞胀的担忧。鉴于这种情况，我看不出美联储如何能够避免继续加息，直到通胀或多或少明确无误地受到控制为止。”

“另一方面，似乎没有任何理由恐慌。美联储在浓密的数据迷雾中缓慢前行，这对我来说表明它应该避免在任何一个方向上采取剧烈行动。就我们而言，经济观察家可能想深吸一口气，让一些言论冷静下来。通货膨胀的真相越来越难以辨别，而这种迷雾不是自负冲突所能驱散的。”

回顾2021年初，一些经济学家警告称，扩张性财政政策和宽松货币政策将导致高度通胀。随着通货膨胀开始上升，我们中的一些人认为这主要是“暂时的”，是大流行病扭曲的结果，会逐渐消失。

但通货膨胀持续的时间比市场预期的要长得多，克鲁格曼补充，至少Team Transitory的一些人表示认罪，而一些曾预测通货膨胀的人则更加悲观，并警告说多年的滞胀即将到来。

然后通货膨胀数据开始看起来好多了，极端悲观开始看起来很愚蠢。但是故事还没有结束；近几个月来，通货膨胀情况开始再次变得更糟，极端通货膨胀悲观主义者明显推动他们坚持认为他们一直都是正确的。

“我不相信他们是对的。但也许关键的一点是情况有多不明朗，”克鲁格曼强调。

“事实上，我们对目前通货膨胀的情况并没有很清楚的了解。”

部分原因是经济正在经历一段不寻常的冲击时期。通过排除众所周知的高度波动的食品和能源价格来估计“潜在”通货膨胀，这是一个悠久而光荣的传统。但在大流行后的经济中，许多其他价格也不稳定。

例如，尽管二手车价格在总体支出中所占比例很小，但它们的波动幅度如此之大，以至于对通货膨胀率产生了重大影响。官方住房价格，实际租金和“业主等值租金”，已经成为真正的问题，因为这些价格落后于市场租金一年或更长时间。住房是消费者价格指数的很大一部分。

许多经济学家对这些扭曲的反应是构建排除这些新问题项目的潜在通货膨胀措施。但是使用这种“手动式”措施也存在很大问题。“首先，你排除的东西越多，剩下的东西就越有可能是由古怪或衡量不当的价格驱动的。其次，即使您认为自己正在尽最大努力避免这种情况，但选择一种能够告诉您想要听到的内容的措施的诱惑，可能会让人难以抗拒。”

“而且情况变得更糟。”

克鲁格曼指出，预测未来一直很困难，但如今甚至预测过去也变得很棘手：统计机构不断对旧数据进行大幅修正。今年年初，消费物价数据似乎显示2022年通胀明显下降。随后劳工统计局修正季节性调整因素，对全年通胀没有影响，但使通胀在 2022 年初看起来会较低，而在今年晚些时候会更高。数据仍显示出改善，但不足以抑制许多经济学家最初的热情。

这是修订前后的总体通胀情况：

(来源:《纽约时报》)

或者进行另一项衡量劳动力成本的调查，本周公布了修订后的数字。根据此前发布的消息，2022 年第三季度，非农企业工人的时薪上涨3.4%；新的估计是8.2%。一些通货膨胀悲观主义者声称是正确的，“我看了这个修订版，得出的结论是这个数据太不稳定了，没有多大用处”。

还有更多的例子出现，越来越多的美国企业没有对政府调查做出回应，这让人质疑这些调查的可靠性。目前，官方职位空缺数据显示劳动力市场异常火爆，但私营部门数据显示明显降温。

“通常，我们会将官方措施视为这里的黄金标准，但这次也许不是？”