恒力期货能化日报20241010lg...

一眼通

油品

LPG

方向：观望

行情回顾：沙特阿美公司2024年10月CP出台，丙烷625美元/吨，较上月上调20美元/吨,上涨3%；丁烷620美元/吨，较上月上调25美元/吨。

逻辑：

1.国内液化气商品量为 55.7万吨左右，较上周增加2.02万吨。本周炼厂库容率27.63%，环比增加0.37%。港口库存301万吨，环比增加13万吨。

2.燃烧需求有好转预期，化工需求相对稳定，PDH开工率69.3%，环比下调0.83%。MTBE开工率58.4%，环比上涨1.6%，烷基化开工率43.6%,环比持平

3.山东民用气4880元/吨（+30），华东民用气4961元/吨（+81），华南民用气5130元/吨。

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：反弹空

行情回顾：现货小幅上涨，国内库存去库，总库存同比高位。

逻辑：

1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，河北与山东部分炼厂复产，周产量为48.6万吨，环比增加8%。部分炼厂有复产预期，10月计划排产增加30万吨。

2.炼厂库存预计在85.7万吨，环比减少5.4%。社会库存预计在167万吨，环比减少6.3%。总库存252.7万吨，山东现货3390元/吨。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：单边跟随原油走势

盘面：

1、PX01合约收盘价7430(-232, -3.03%)，持仓增加899手至8.67万手(多空增仓)；

2、PX 12-1月差-48（+28），PX01-CFRC -124（-11）；

3、仓单987（-）。

基本面：

1、实货：CFR中国均价为896美元/吨（-20，-2.2%），PX商谈较清淡，价格略有反弹，纸货11月在914/919商谈，PXN 1月在251/254商谈；

2、估值与利润：MOPJ价格为688美元/吨（-13），PXN $208(-7)；

3、供给：国内PX负荷上升至87.1%附近（+2.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至79.4%附近（+1.2pct），浙石化9月30日一套重整装置停车，涉及PX产能250万吨；福建联合100万吨PX装置10月8日已按计划停车检修，预计时间2个月；

4、需求：PTA负荷上升3.9个百分点至79.4%，桐昆150万吨PTA装置9月29日重启；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置国庆假期停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车；

5、下游：TA现货加工费430(-23)，TA01盘面加工费367（+24），长丝平均产销3成左右，短纤平均产销54%。

策略：可适量套利多PX空原油。

风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。

苯乙烯

方向：偏空

基本面：

1、 北方华锦两套苯乙烯装置自2024年7月10日起停车，目前已投料重启，尚未产出合格品。

2、短期苯乙烯华东主港低库存格局仍将持续，10月目前已有一船0.8万吨日本苯乙烯抵港宁波，市场此前传闻的5万吨苯乙烯进口量仍有待跟踪，此外中东货大概率需绕行，因此预计10月华东主港进口货源对苯乙烯的显性库存影响不大。

3、三大家电10月排产相比预期大幅上修，PS、ABS大部分牌号利润扭亏为盈，下游形势大好。

4、后续苯乙烯供应端仍将交易华东大厂的检修，三线全停的情形将使苯乙烯10月和11月仍将在高位盘整，不过就算三线检修，也有可能在11月提前去抢苯乙烯淡季下行的预期，另外从气温来看今年北方转冷较往年更早，北方地产停工以前，所以长期思路是逢高空苯乙烯2412合约。

策略：高位建空单。

风险提示：装置意外停车

PTA

方向：不追空

理由：下游提负，基差偏稳。

逻辑：

今日01合约以5234点收盘，较昨日结算价下降154点，跌幅2.86%，日内增仓14275手至100.29万手，TA1-5价差为-54（+2）。现货方面，今日主流现货基差在01-52，10月中上主港在01-50附近商谈；PTA现货加工费在430元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升3.9个百分点至79.4%，桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置国庆假期停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车。下游聚酯负荷为91.1%（+3.0pct）；节后江浙终端开机率继续提升，加弹、织造、印染分别提升至93%、83%和84%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，直纺涤短平均产销54%，轻纺城市场总销量750万米（+138）。

策略：无。

风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。

乙二醇

方向：多单部分止盈

理由：港口去库、负荷上升。

逻辑：

今日EG2501合约收盘价4805（+27，+0.57%），日内增仓36497手至30.37万手，EG1-5价差为15（+21）。现货方面，现货主流围绕01合约+59左右商谈，11月下期货基差在01合约升水58-60元/吨附近，商谈4861-4863元/吨， 下午几单01合约升水60元/吨附近成交。截至10月8日，华东主港地区MEG港口库存总量52.01万吨，较上一统计周期降低2.02万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为91.1%（+3.0pct）；节后江浙终端开机率继续提升，加弹、织造、印染分别提升至93%、83%和84%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，直纺涤短平均产销54%，轻纺城市场总销量750万米（+138）。01合约注意能否站稳4800压力位，多头可先部分止盈。

策略：无。

风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。

煤化工

尿素

方向：震荡偏弱，注意反弹风险

逻辑：：1.下游对高价有所抵触，新单成交开始放缓。当前厂家订单压力较小，或可持续到中旬前后，是否稳价仍需继续跟踪后续秋季复合肥产销。

2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需如期局部改善，复合肥走货稍有好转，国庆期间库存高位小降。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。高供应高库存下，反弹高度有限，盘面建议1850-1900反弹空配。出口若持续受限，中长期上方压力较大。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：淡储，保供稳价，累库

风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向：反弹空。

理由：油价+宏观情绪仅为短期支撑。

逻辑：期价回调使得港口与内地同跌。港口基差维持在01+30出头；内地仅西南、河北等个别区域价格尚可，多地走跌。维持观点，节后期价为现货创造高卖的短时机会，但油价+宏观情绪在出清，短线反弹空，注意破位风险和油价回调风险；节后若发现港口无法有效去库，则中线也偏空对待；MA1-5月差择机反套。

策略：后期若去库不畅，则高位难持续，中线偏空。

风险提示：宏观情绪持续时长待定、注意油价波动。

建材化工

纯碱

方向：震荡偏空

行情跟踪：

1. 节后缺乏新的宏观情绪刺激，纯碱再次回归基本面，目前碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价跟随盘面下跌至1440元/吨，目前期现出货更具优势，前期由于盘面升水带动引发的期现正反馈情绪转为负反馈，期现不再拿货，意味着短期中游蓄水池功能失效，由需求转为供给，期现货源流入市场，由于前期期现商购买现货还未拉出碱厂，本周预计碱厂小幅累库为主。

2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但订单转好后，企业减产驱动会有所下降，供给端预计有所回升，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，供需端均无法持续支撑其持续性上涨。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议： 估值中性，01反弹至1500上方空配

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

1. 目前沙河报价下调至1180元/吨附近，沙河投机氛围转弱，盘面下跌后沙河产销转弱，其他区域仍维持较好状态，目前偏向于库存结构的转移，未实质性消化。供需端看，节中供给端前期计划冷修产线延续冷修，日熔量持续下降，而需求端偏向于贸易以及期现商投机补库，叠加下游情绪性备货，目前看期现库容已基本填满，下游把已接订单所需原片补充到位，节后中下游的补库难延续。

2. 由于当前玻璃所处的高库存环境以及基本面大方向的需求趋弱难以扭转，目前政策刺激的作用主要来自降低存量房贷利率和首付，仍然是侧重于刺激地产销售端，对于玻璃的竣工端影响链条较长且作用周期较长，也就是说当前的政策无法在年内真正作用到玻璃需求端，对于短周期更多只是情绪面影响，无法真正带动需求侧长周期好转。

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：估值中性，反弹至1250上方空配

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化