总裁预测：在降息方面，加拿大央行绝不会输给美联储lg...

FX168财经报社(北美)讯 大卫·罗森伯格（David Rosenberg）是独立研究公司Rosenberg Research & Associates Inc.的创始人兼总裁。日前，他对加拿大央行的利率政策进行了预测。他表示，加拿大央行将不得不比美联储更早更剧烈地降息。#2024宏观展望#

罗森伯格指出，加拿大第四季度国家资产负债表数据出现了几个要点，这些要点让市场认为任何正面的“财富效应”对支出的影响正在减弱，家庭正在收缩并大幅减少他们对债务的需求，而加拿大央行最终将不得不比美联储更早更剧烈地降息，这对低迷的加元将产生负面影响。

罗森伯格认为，尽管股市的反弹在第四季度将家庭净资产水平上涨了1.8％，达到了16.4万亿加元，但这只是抵消了第三季度的下降，并使水平比2022年第一季度的峰值低2.3％。家庭净资产与可支配收入的比率也从2021年底的高点下降了135个百分点，并且已经回落到了2020年第四季度的水平附近。

罗森伯格表示，消费者资产负债表上的股权增长了6.1％，达到创纪录的4.45万亿加元，但这被房地产的意外下滑所抵消，房地产已经从2022年第一季度的峰值下降了约8％。与房地产市值相对的业主权益已从去年第二季度的76.3％下降到去年第三季度的75.6％，并且现在降至三年低点，即截至去年第四季度的75％。

罗森伯格强调，在负债方面，家庭债务与净资产的比率从第三季度的18.2％下降到18％，现在低于疫情前的20％的水平。相对于可支配收入的总信贷市场债务已在过去三个季度中下降（从2023年第一季度的182.3％下降到2023年第二季度的181.5％，再到2023年第三季度的179.2％，最后到2023年第四季度的178.7％——回到了2021年第二季度的水平）。

家庭债务的年同比增长率已从一年前的将近7％下降到仅略高于3％。自1990年以来，市场从未看到过信贷需求如此低迷的一年结束。

罗森伯格表示，为了加强负债累累的个人资产负债表，家庭储蓄率提高到了6.2％，几乎是疫情前的正常水平2.2％的三倍。

罗森伯格强调，加拿大央行可以看到通货膨胀压力正在减弱，因此围绕保持政策利率不可持续高的借口也在减少。这是因为家庭部门负担的债务服务成本占税后收入的比重仍然高达15％，高于一年前的14.5％和两年前的13.8％，即使有限制借贷的努力。

罗森伯格表示，从未有过这么高的债务服务比率没有引发衰退的时候，因为债务负担如此沉重，所以这个比率比1990年夏天还要高（那时候是12.7％），而那时的政策利率是13.5％。

这就是十年来不断恶化的债务泡沫所造成的环境：一个5％的政策利率感觉上更像13.5％。