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日本刚放弃负利率,人民币就跌破7.2关口!释放了什么信号?

2024-03-28 20:51:15
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摘要:中国人民币正在下滑,市场参与者怀疑当局在有意但缓慢地让人民币小幅贬值,既是为了配合宽松的货币政策,也是为了支持出口。

FX168财经报社(亚太)讯 中国人民币正在下滑,市场参与者怀疑当局在有意但缓慢地让人民币小幅贬值,既是为了配合宽松的货币政策,也是为了支持出口。

有几个信号引发了这种猜测。虽然人民币兑美元汇率今年已下跌约2%,但随着日元以及其他邻国韩国、泰国的货币大幅贬值,人民币的竞争力相对减弱。

中国人民银行似乎也放松了对人民币的控制,允许其跌至1美元兑7.2元人民币的弱势区间,这是国有银行过去坚定捍卫的水平,不过它继续通过强于预期的人民币每日中间价设置提供一些支持。

上周五,交易员利用市场上国有银行不在的机会,将人民币兑美元汇率推低至1美元兑7.23元,尽管国有银行最终介入,但仍出现了近三个月来的最大单日跌幅。

澳大利亚国民银行(NAB)的分析师表示,在日本央行放弃负利率和收益率曲线控制政策的同一周,中国央行放松了对人民币的捍卫,这“不仅仅是巧合”。

尽管日本央行上周的政策转变意义重大,但日本国债收益率仍勉强为正,具有讽刺意味的是,日元进一步走弱。今年以来,人民币兑美元汇率下跌7%,人民币跌至30年来的低点。

NAB分析师Ray Attrill和Rodrigo Catril本周写道:“对日本出口竞争力下降的担忧也促使上周五决定取消7.20水平的限制。”

今年以来,人民币贸易加权指数上涨2%,原因是中国贸易伙伴的货币走弱,侵蚀了中国的出口竞争力,阻碍了中国不平衡的经济复苏。该指数目前位于99.30,远高于分析师认为中国央行可以接受的92-98区间。

资金流出与其他因素

尽管今年年初中国出口似乎有所反弹,但制造业仍在苦苦挣扎,出口订单疲软表明该行业需要更多支持。人民币贬值将有助于提高出口收入。

牛津经济研究院的分析师预计,美联储和中国央行之间的货币政策分歧将使人民币在2024年上半年保持弱势,但他们写道,“未来的任何贬值都可能受到高度控制”,并预计人民币不会跌至1美元兑7.34美元,这是去年9月出现的水平。

瑞银策略师Rohit Arora和Teck Quan Koh也认为,北京方面的政策重点可能会发生转变,类似于人民币在2022年下半年的下跌,当时人民币逐渐下跌近9%,至7.328美元。

“换句话说,我们预计当局不会允许人民币完全由市场驱动,而是会继续进行有管理和有序的调整过程,”他们表示。

他们预计,除非美元再次大幅上涨,否则人民币将缓慢升向7.4。

事实上,从脆弱的内地股市和其他投机性押注中实现稳步资金流出,可能需要中国央行抑制波动性,就像它通常通过国有银行所做的那样。

其中一个压力点是人民币越来越多地用于“套息交易”。在套息交易中,投资者借入利率较低的货币,然后将所得投资于收益率较高的货币。

人民币融资套利交易的回报率低于日元融资套利交易,日元融资的3个月掉期交易可以轻松获得5%的年化收益。但交易员预计,在日本央行的新政策机制下,日元将更加波动,而人民币传统上一直受到保护。

“在我看来,唯一能阻止人民币大幅贬值的是中国央行的积极政策指导,”Eastspring Investments固定收益团队投资组合经理Rong Ren Goh说。

自今年年初以来,Goh一直在利用离岸人民币作为融资货币,做空人民币,并投资于印度卢比债券等高收益资产。

“如果你自年初以来一直持有美元/人民币多头仓位,你将已经获得逾400个点的利差和资本利得,”Goh表示。

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