利率低 回报少 人民币走弱，全球基金持续撤出中国市场lg...

FX168财经报社(北美)讯 今年以来，全球投资者对中国资产的态度越来越消极，太平洋投资管理公司也不例外。

Pimco亚洲有限公司董事总经理兼投资组合经理Stephen Chang表示，根据估值模型，中国的主权债券看起来很昂贵，而且由于利率已经很低，任何宽松政策都将非常有限，不太可能进一步获得更多的收益。他说，与此同时，分析表明人民币还有继续走弱的空间。

Chang上周在接受采访时说：“我们在中国利率方面的防御性更强，在我们的仓位中是中性到轻微减持。我们有几个不同的模型，看看中国相对于发达/新兴市场的排名。基于其他市场的估值，中国看起来更加富裕。”

今年以来，全球基金一直在从中国资产中撤出，外界开始质疑中国作为投资目的地的未来以及中国尝试人民币全球化的命运。本月的一次意外降息对增强投资者信心作用不大，同时使离岸人民币汇率跌至两年来的最低点。

之前Pimco对中国主权债务持积极看法，但在今年早些时候建议从超重下调至中性，理由是中国与美国的政策分歧正在扩大。

鸽派的中国人民银行和鹰派的美联储之间形成了对比，现在中国的10年期收益率比类似期限的国债收益率低约42个基点，而在今年早些时候高一个多百分点。

Chang认为，中国的高收益美元债券的前景对真金白银的投资者来说仍然具有挑战性。他认为，中国房地产行业的拐点尚未到来，迄今为止提供的政策支持相当“不尽如人意而零散”，许多措施过于针对城市。

微弱回升

Chang说，Pimco的最新模型显示，其他市场的加息已经使中国的主权债务在货币对冲的基础上失去了吸引力。

他说：“对于2.60%-2.70%的10年期中国国债收益率，将货币与美元对冲，最终获得不到50个基点的收益。”美国国债收益率目前高于这个数字，投资中国的动机并不大。

对中国债券构成压力的还有供应前景。未来几个月，地方和中央政府债券发行的债务上限可能提高，这也可能使供应“成为推动利率上升而不是下降的更大因素”，Chang说。

空间削弱

Pimco的分析显示，尽管今年人民币对美元汇率有所下降，但如果以更广泛的贸易加权术语加以衡量，人民币汇率仍处于高位。

Chang说：“我们看到了人民币追赶弱势的空间，尤其是日元和欧元贬值很多。还有利率差异和出口表现的因素，出口继续保持强劲，但是由于全球经济衰退的前景，这种情况可能即将发生转变。”

今年以来，离岸人民币对美元汇率已经下跌了约7.3%，但仍然低于欧元12%的跌幅和日元16%的跌幅。

周四(8月25日)中国人民银行采取了减缓人民币贬值步伐的措施，将货币参考汇率设定在强于预期的水平。