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中国领导人召开三中全会前,糟糕的经济增长数据让人更为不安

2024-07-17 00:00:17
加美财经
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经济学人的分析说,一般来说三中全会比较侧重长期改革,但是中国经济的现实已经很微妙,会议也必须考虑短期的刺激措施。

北京京西宾馆以其自制酸奶而闻名,也是中国共产党历史上一些重要会议的举办地。其中包括1978年的“三中全会”,会议确认了邓小平的崛起和中国经济开放。

从7月15日至18日,中国领导人将在这个戒备森严的场所召开另一次“三中全会”。

他们应该好好品尝一下这里的酸奶。因为就在酒店外,经济再次开始走下坡路。

会议开幕当天公布的数据显示,第二季度经济同比增长4.7%。这一数字低于预期,也低于上一季度的增速,当时经济似乎已经企稳。这不禁让人对政府今年设定的5%左右的官方增长目标产生怀疑。

在总体数据之下,数据甚至更糟糕。未对通货膨胀作出调整的名义国内生产总值,再次增长慢于价格调整后的数据。

这一差距表明,整个经济体的物价仍在继续下跌。事实上,按照这一衡量标准,中国已经连续第五个季度出现通货紧缩。

自2021年中期中国房地产市场开始下滑以来,经济学家们一直担心世界第二大经济体可能会步日本的后尘,日本在资产泡沫破灭后经历了长达20年的通货紧缩。

从某些方面来看,中国是快速追随者。日本直到1995年底才进入第五个通货紧缩季度,比房地产市场达到顶峰晚了四年多。

在日本,价格下跌的趋势持续了18年,期间几乎没有中断。

在日本和中国,通货紧缩都是需求低迷的表现。例如,6月份中国的零售额仅比一年前名义增长了2%。汽车销售萎缩了6%以上。房地产市场的低迷仍在持续。

特别是政府优先推动的保交房项目,似乎已经失去了动力。开发商在6月份完成的建筑面积比一年前减少了近三分之一。

正如通货紧缩反映消费疲软,也会导致消费疲软。如果价格下跌意味着必须偿还的钱实际上比借的钱更有价值,那么企业就会犹豫是否要借贷和投资。

为了应对信贷增长放缓,中国央行可能会降低利率,但又担心降低利率会削弱人民币并消弱银行的盈利能力。相反,央行近期发布的公告侧重于完善决策机制,以帮助支撑债券收益率,并将利率维持在较窄的区间内。

央行更积极地完善其工具,而不是使用这些工具。

新的三中全会释放的政策信号能否起到救市作用?虽然每十年才召开两次的会议本应讨论长期改革而非短期刺激,但两者之间并无绝对的界限。

解决中国的一些结构性问题,也有助于缓解一些迫在眉睫的问题。

例如,中国的消费支出长期低迷。原因包括中国的社会保障网络薄弱,以及户籍制度导致农民工无法平等享受工作所在城市的公共服务。这些结构性缺陷迫使中国一些最贫困的家庭节衣缩食,为日后做准备,从而抑制了消费支出。

如果三全会确实表明将加快户籍改革、提高国家养老金和改善医疗,那么这可能会帮助消费者摆脱低迷的前景。

另一方面,一些结构性改革可能会使中国的周期性问题恶化。例如,地方政府需要新的收入来源来取代不断减少的土地销售收入。一个答案是对财产价值征收年度税。但在房地产低迷时期,现在引入这种税收似乎是不合理的。

近几个月来讨论的另一项建议是扩大中国的消费税,目前消费税主要征收对象是奢侈品,如珠宝和汽车,以及烟酒等“罪恶”商品。同样,扩大消费税只会进一步抑制疲软的零售销售。

在接下来的几天和几个月里,中国领导人需要牢记这一点。任何源自京西宾馆的长期经济改革,都必须辅以短期内的进一步刺激消费措施。

据说,在著名的京西宾馆酸奶中多加一勺糖,味道会更好。

来源:加美财经

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