民生证券：给予高测股份买入评级lg...

民生证券股份有限公司邓永康,郭彦辰,林誉韬近期对高测股份进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：设备耗材维持高增，切片代工增厚业绩》，本报告对高测股份给出买入评级，当前股价为87.55元。

　　高测股份(688556)
　　事件：2022年10月27日，公司发布三季报，公司前三季度实现营业收入21.9亿元，同比+125.18%；归母净利润4.28亿元，同比+283.89%；扣非净利润4.16亿元，同比+335.89%。
　　分季度来看，2022年Q3公司实现营收8.55亿元，同比+126.78%；归母净利润1.91亿元，同比+396.85%；扣非净利润1.83亿元，同比+422.83%。公司营收和净利大幅增长主要系下游客户需求旺盛以及切片代工业务快速增长。
　　光伏行业高景气，切割设备和切割耗材业务持续放量。双碳趋势下光伏行业持续高景气，Q4随着硅料产能的释放和光伏装机高峰的来临，硅片环节有望扩产。切割设备方面，公司目前在手设备订单充足，Q3拿下天合光能、阿达尼集团等光伏切割设备订单。切割耗材方面，公司金刚线产能和出货量大幅增长，2022年金刚线产能预计可达2,500万千米以上，并且公司在山西壶关规划1.2亿公里扩产计划，壶关（一期）年产4000万千米金刚线项目于今年10月开工，预计将于2023年投产。受益于下游高景气，公司切割设备及切割耗材业务有望维持高增。
　　发挥“切割设备+切割耗材+切割工艺”优势，切片代工业务增厚业绩。依托技术优势及智能化切割规模效应，公司实现更低成本切割，与客户深度分享技术红利。公司主攻大尺寸硅片及薄片化，N型210半片120μm已实现规模化量产，并于8月在行业首发80μm超薄片。公司已经投资多个硅片代工项目，合计产能达到47GW，目前已建成投产21GW。随着产能爬坡，公司切片代工业务有望快速增长，提供业绩弹性。
　　碳化硅切片机小批量销售，引领行业变革。碳化硅行业大多采用砂浆切割，高测股份创新性地将金刚线切割技术引进碳化硅行业，推出国内首款高线速碳化硅金刚线切片专机，对比砂浆切割可提升4倍以上产能，采用φ0.2mm及以下金刚线切割，在保证晶片质量的同时显著降低生产成本。2022年6月至今，公司碳化硅金刚线切片机已签订销售订单12台，基本覆盖行业新增金刚线切片产能需求，打开了市场空间。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收36.68/51.36/67.36亿元，归母净利润分别为6.00/8.12/9.72亿元，增速分别为247%/35%/20%。10月28日股价对应PE倍数35x/26x/21x。公司是光伏切割设备和耗材领先企业，切片业务等多成长曲线共舞，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；业务拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.3亿，根据现价换算的预测PE为32.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为117.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，高测股份（688556）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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