国金证券：给予科思股份买入评级lg...

国金证券股份有限公司罗晓婷近期对科思股份进行研究并发布了研究报告《23年业绩预告高增，24年新品提速》，本报告对科思股份给出买入评级，当前股价为67.05元。

　　科思股份(300856)　　业绩简评　　公司 1 月 15 日预告 23 年归母净利润 7.2-7.6 亿元、同增85.5%-95.8%，扣非归母净利润 7.03-7.43 亿元 、 同 增85.8%-96.4%； 以此推算 4Q23 归母净利润 1.84-2.24 亿元、同比增 37%-67%， 符合预期。　　23 年全年业绩增速靓丽主要系防晒剂需求旺盛，公司凭借敏锐的反应速度&前瞻的产能布局&稳定的供应能力&优异的产品质量抓住市场增长，拉动整体产能利用率提升，同时高毛利防晒剂新品快速放量、产品结构优化， 毛利率/净利率同比提升亮眼。　　经营分析　　展望 24 年， 防晒剂老品价格全年有望维稳， 高毛利防晒剂新品（PS/PA/EHT） 3Q23 扩产完成、 预计放量较 23 年加速；个护原料（PO 3000 吨/年、氨基酸表活 1.68 万吨/年等）3Q23 投产、 有序推进客户验证， 若按照投产第一年达到设计产能的 40%节奏释放， 全年可贡献 5 亿元+收入增量。　　防晒剂需求景气持续， 除传统防晒霜、防晒喷雾领域，防晒剂在气垫、隔离、粉底液、唇膏等品类应用范围和渗透率不断提升。据欧睿数据， 2023 年全球防晒剂市场规模约 6 万吨、至 2028 年达 7.12 万吨， 5 年复合增速 3.4%， 年均绝对值增加 2000 吨+（公司 22 年防晒剂销量 1.66 万吨）。　　产能“出海”迈出第一步。 11.17 公告拟在马来西亚建设 1万吨防晒剂项目（以防晒剂老品为主+PS）， 系中国工厂产能补充， 有助于巩固和提升在亚太和欧洲市场的竞争优势和影响力。　　盈利预测、估值与评级　　周期弱化+高毛利新品放量成长（新防晒剂、洗护系列开始24 年贡献利润、护肤系列期待落地），大客户壁垒（研发与工艺/多品种联合供应/进入供应商名单/进入核心供应商名单等 4 道门槛）夯实竞争力+协同新品拓展，全球化妆品原料综合供应商雏形初现。　　预计 23-25 年归母净利润 7.45/9.2/11.05 亿元、 同比+91.96%/+23.42%/+20.11%， 对应 23-25 年 PE 15/12/10 倍，维持“买入” 评级。　　风险提示　　产品价格波动/新品投产、放量不及预期/限售股解禁

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券汤秀洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.27亿，根据现价换算的预测PE为15.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为111.38。

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